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2023(5):23-52

[摘要] (3128) [PDF 2.07 M] (22974)

摘要：
财务报表作为企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表达，为信息使用者提供了披露形式规范、具有较强可验证性与可比性的企业信息，在公司估值、契约设立履行以及资本市场监管中发挥了至关重要的作用.但是，随着大数据时代的到来，严格的信息审核、会计准则要求以及披露形式和频率的限制，导致三张财务报表在信息的完整性和及时性上遇到了极大的挑战.本文立足于会计信息的估值功能和契约功能，提出企业“第四张报表”的要素内容以及数据实现的技术和方法.在此基础上，进一步提出“第四张报表”在企业估值、契约以及监管等方面的潜在应用价值以及未来的研究机会.

金融科技：研究现状与展望

吴冲锋，林艳艳

2024(6):1-20

[摘要] (5069) [PDF 310.88 K] (21911)

摘要：
本研究认为金融科技是指借助移动互联、区块链、人工智能、大数据等科技创新方式，通过数字化、智能化、安全化等手段把金融服务与应用场景紧密互联，实现金融服务提供者流动性、营利性、安全性等目标，满足金融服务需求者支付、融资、投资和交易等功能需求，并且促进金融服务向便利、便宜、普惠、安全等方向发展的综合金融活动总称.本研究从分析移动互联、大数据、人工智能、区块链等新兴技术及其所推动的金融创新入手，以金融服务三大业务流程为切入点，从支付与结算、信贷与融资、资产管理服务三个方面进行文献梳理.此外，从监管理念变革、监管内容扩展、监管机制重构、监管技术创新四个方面对金融监管进行思考.最后对未来相关研究提出一些展望.

PSM-DID在政策评价中的应用现状与改进方法

蔡俊，杨岚，周亚虹

2024(2):30-48

[摘要] (7088) [PDF 1.11 M] (17167)

摘要：
倾向得分匹配-双重差分模型(PSM-DID)是政策评估及因果推断中最为流行的方法之一.但是在实际应用中，该方法面临着控制变量在处理组样本和控制组样本之间非平衡性的挑战.传统基于均值差异t检验的平衡性检验容易产生片面和误导性的结论，使得后续因果推断产生偏误.为克服上述问题，本文对传统的平衡性检验提出以下改进：一是推荐更全面的多维度的平衡性测度指标，便于在匹配后更严谨地比较处理组和控制组的平衡性；二是提出了适用于非平衡样本的新估计方法：倾向得分匹配-逆概率加权-双重差分(PSM-IPW-DID),该方法结合了倾向得分匹配(PSM)克服样本自选择内生性及对非平衡样本稳健的优势和逆概率加权(inverse probability weighting, IPW)利用全样本信息的长处，在不进一步删除样本的情况下得到一种更稳健的双重差分估计方法.数据模拟和应用实例显示，本文提出的新方法能更全面、客观地评价宏观、微观政策的作用，得到更为可信的因果推断.

大数据驱动的管理决策：研究范式与发展领域

任之光，李金，赵海川，张光磊

2023(8):152-158

[摘要] (3399) [PDF 243.66 K] (13015)

摘要：
数据作为一种新型生产要素影响着经济社会发展各方面，在大数据背景下的管理和决策活动也发生着深刻变化.围绕国家自然科学基金委员会重大研究计划“大数据驱动的管理与决策研究”的项目部署和执行情况，本文从科学基金管理视角总结该重大研究计划的多学科交叉融合和多情境需求牵引特点，介绍研究范式的演进规律以及大数据驱动范式在管理与决策研究中的意义和应用.同时，以国家自然科学基金“十四五”发展规划为指导，本文围绕全景式PAGE框架梳理了相关的重点发展领域和研究方向.

中国股票市场可预测性研究：基于机器学习的视角

李斌，龙真

2023(10):138-158

[摘要] (4923) [PDF 555.94 K] (12974)

摘要：
股市风险溢价是金融学中的一个经典研究问题.常见的线性模型存在着模型误设和参数不稳定的问题，难以有效预测风险溢价.本研究从机器学习的视角重新检视了中国股票市场的可预测性.基于1996年1月—2019年12月的数据，构建提升回归树(boosting regression trees, BRT)模型对股市收益率与波动率进行样本外预测，并构建了最优风险资产配置模型.实证结果显示：1)提升回归树方法能够对收益率、波动率和最优风险资产权重做出准确预测；2)在收益率预测中最重要的三个变量分别是净权益增加值、换手率和股价方差；挖掘预测变量之间的非线性关系是BRT预测能力的来源；3)结合提升回归树预测构建的最优风险资产组合可以为投资者带来更高的收益和效用.本研究将机器学习方法引入股票市场风险溢价的研究，为此问题的研究提供了全新的视角.

上市公司为何聘任“她力量”加入董事会?——基于组态视角的模糊集定性比较分析

薛姗，陈宏辉，邬金涛

2024(6):69-87

[摘要] (2412) [PDF 397.78 K] (12864)

摘要：
随着近年来企业中女性董事比例的迅速增加，女性董事在公司治理过程中担任的角色及其对企业战略决策的影响受到了国内外学者的广泛关注.但是，学术界关于企业为何选择聘任女性董事这一基础性问题的研究却很缺乏.本研究基于“觉察—动机—能力”(AMC)理论模型，运用模糊集定性比较分析方法，考察了行业女性董事比例、国有控股企业、女性领导者、多元化程度、性别平等文化、市场化氛围、财务绩效等七种条件下的组态效应对企业聘用女性董事的多重并发因素和因果复杂机制.研究发现高程度女性董事的驱动机制可以归纳为四种模式：“压力+氛围驱动型”、“压力+能力驱动型”、“压力+需求驱动型”和“需求+氛围驱动型”,而且女性领导者和行业女性董事比例是中国企业聘用女性董事的重要推动因素.研究发现高程度女性董事的驱动机制与非高程度女性董事的驱动机制存在非对称的因果关系.

基于元学习的财务舞弊识别研究

张学勇，施懿

2023(10):95-113

[摘要] (2350) [PDF 451.86 K] (12854)

摘要：
本研究基于多元化数据挖掘和机器学习集成方法改进两个方面，对于如何识别财务舞弊并提高识别效率问题提供了系统性预测方法.在多元化数据方面，不仅对传统财务因子进行了重构，而且引入公司治理层面因子并利用文本分析构建了语言类因子.在机器学习集成方法改进方面，以9种不同特质的机器学习算法作为基学习器，套用元学习框架对上市公司财务舞弊进行系统性识别.研究发现：1)元学习框架能够显著提升舞弊样本召回率和预测精确度，提高整体学习器预测性能，并且对于大部分行业都有效果；2)接近真实场景的滚动预测方法下，元学习框架依然能显著提高基学习器的财务舞弊识别能力；3)公司治理因子、语言类因子对于财务舞弊识别有一定的帮助.

多卡车与多无人机协同配送路径优化问题研究

镇璐，高佳静，谭哲一

2024(7):1-18

[摘要] (5703) [PDF 1.30 M] (12696)

摘要：
随着智能物流业的飞速发展，卡车和无人机协同运输系统在业界的探索性应用越来越引起学界研究的重视.本文研究了多卡车多无人机协同配送问题，以最小化系统的总成本为优化目标，建立一个混合整数规划模型.为了求解该模型，本研究还设计了一种基于列生成的求解算法，以及基于变邻域搜索算法的加速算法改进策略，进一步缩短求解时间.本研究通过大量数值实验验证了所提模型的有效性和算法的有效性，另外还通过一些敏感性分析实验提出了若干对实践有指导意义的管理启示.

气候金融的学科内涵、中国实践与热点前沿研究

张大永，张跃军，王玉东，王群伟，姬强

2023(8):1-15

[摘要] (3315) [PDF 424.99 K] (11670)

摘要：
在全球积极应对气候变化挑战的大背景下，发展气候投融资已经成为国际共识.在气候变化的框架下，气候金融成为研究气候变化与金融活动关联的一个新兴的交叉学科，气候金融理论也应运而生.本文首次对气候金融的概念和内涵进行系统性界定，通过文献计量的方式梳理了气候金融领域的最新研究进展.同时，从基金资助、学术组织建设、行业投融资活动等维度，总结了气候金融在中国的理论与实践的发展.最后，凝练了未来气候金融学科发展的理论前沿与应用场景.

市场情绪与基金投资策略：迎合还是修正?

王健，易尚昆，蒋忠中，秦绪伟

2024(3):112-132

[摘要] (8773) [PDF 388.70 K] (11433)

摘要：
基金投资策略选择是学术界、监管者和市场参与者共同关注的焦点.本文根据行为资产定价理论将基金投资策略量化为组合收益的市场情绪敏感度，首次在微观层面对其按照市场状态分类界定为迎合情绪策略与修正情绪策略，通过理论模型和实证检验探究基金的投资策略选择对其流量、风险和经理努力程度产生的系统影响，从行为委托代理视角剖析基金业绩的影响机制.研究发现：基金采取迎合策略时，对投资者特别是个体投资者更有吸引力，但会对投资者利益造成隐性侵害，表现为基金未来的风险增大、收益降低，且基金经理在无需付出更多努力的情况下可获得更高报酬.进一步分析表明，基金经理为取悦投资者的消极放任行为是其业绩表现不佳的重要原因；基金采取修正策略时，产生的系列影响则完全相反.本研究为中小投资者的投资实践、基金治理与监管，及解释基金市场异象提供了新的思路与启示.

中国的碳中和：技术经济路径与政策选择

段宏波，汪寿阳

2024(2):1-17

[摘要] (2992) [PDF 2.06 M] (10877)

摘要：
2020年中国政府向国际社会承诺了2060年实现碳中和的战略目标，这将对我国中长期经济增长模式、能源转型和碳排放路径产生深远的影响.在此背景下，本文构建了技术扩展的能源-经济-环境系统集成模型，综合评估了我国实现2060年碳中和目标的能源技术路径和经济可行性，并给出了相应的政策选择.研究发现了2030年的非化石能源发展目标与碳中和目标的高度一致性，且碳中和要求高排放的“平台期”大幅缩短.单纯的碳价或非化石能源补贴政策均不足以支持碳中和目标的如期达成，而退煤脱油机制下碳价干预与负排放技术的发展激励为这一目标的实现提供了可行的政策选项.碳中和下，太阳能和风能成为能源系统的主力，其合计供能比重需达到53%,其次是水电和装配CCS技术的生物质能，分别占比13.7%和12.5%.研究进一步指出，经济代价不应该成为我国推进碳中和目标达成的主要顾虑，在“对勾”型政策成本轨迹下，预估的累积经济成本不超过相应GDP的1.9%,且在政策目标达成之前即可享受到碳中和带来的经济发展红利.

基于区块链的农产品供应链溯源研究综述

胡祥培，都牧，孔祥维，朱姗，张源凯

2024(5):1-12

[摘要] (4709) [PDF 425.30 K] (10512)

摘要：
中国的农产品供应链是一个多利益主体共同参与、多阶段多链路、动态可扩展网链的人机复合系统，使得基于区块链的农产品供应链溯源系统面临着链上信息泄露和溯源信息造假的管理实践挑战.本研究结合我国农产品供应链特点，从建设基于区块链的农产品供应链溯源系统的实际需求以及应用实践出发，对区块链技术及应用、区块链中的隐私保护与农产品信息安全、信任传递与融合方法这三个方面对国内外相关研究进行综述，并据此提出我国建设这类溯源系统的两个核心难题——“如何建”和“如何查”.针对这两个难题，从管理科学视角各提出四类关键科学问题，展望未来研究的发展趋势，并从应用实践层面提出基于区块链的农产品供应链溯源系统的发展建议.

全国政府网站内容数据中的知识发现：从注意力分配到政策层级扩散

张楠，黄梅银，罗亚，马宝君

2023(5):154-173

[摘要] (1929) [PDF 1.93 M] (10469)

摘要：
价值不断提升的政府网站内容数据不仅可以描绘政策注意力，也为中央政策向地方层级扩散的测量与评估提供了新的机遇.在我国多层级政府组织治理模式下，地方政府对中央政策的贯彻落地是政策生效的前提条件.对纵向政策扩散的有效测量和评估将有助于理解政策扩散机制，提升政策落地效果.本文基于全国省、市级政府门户网站每日内容更新数据，通过概率主题建模方法建构主题概率矩阵，刻画政府对不同主题的注意力分配差异，并基于概率主题建模结果构建函数测量地方政府对中央政策的扩散速度与扩散程度.本文讨论了测度建构的原理和细节，并引入机器学习方法进行鲁棒性检验，通过多政策主题扩散的混合回归分析了影响短周期政策层级扩散的因素.研究以测度建构为突破口打通文本数据挖掘到有价值公共管理知识的“中间层”,对政策信息学在政策扩散及评估监测中的应用前景进行了初步探索.

融合知识图谱与神经网络赋能数智化管理决策

余艳，张文，熊飞宇，孟小峰，刘湘雯，陈华钧

2023(5):231-247

[摘要] (3054) [PDF 1.59 M] (10383)

摘要：
知识图谱是感知智能通往认知智能的重要桥梁，基于知识图谱的知识表示、融合、推理将对管理决策产生深远影响.知识图谱能够有机集成符号表示和神经网络进行更有效的知识推理与决策.本文提出一套基于知识图谱的神经符号集成推理框架及三个技术方法，包括融合本体知识和生成模型的零样本决策、知识图谱嵌入表示学习增强结果异质性和可解释性、基于知识图谱的预训练模型增强面向下游任务的自动决策.该“1+3”技术体系实现了“模型驱动+知识增强”,在数智化管理决策中具有技术创新性.该体系已在实际商务管理实践中落地与应用，充分彰显场景创新性.该体系也具备通用性，可适用于多领域多情境的管理决策.

上下同欲者胜：开放式创新生态网络结构对价值共创影响机理

解学梅，王宏伟，余生辉

2024(3):133-158

[摘要] (2627) [PDF 4.08 M] (9989)

摘要：
随着市场竞争日趋激烈，创新主体的组织形态发生了重要变化，开放式创新生态系统范式顺应而生.由此，本研究基于将生态系统概化为隶属关系的观点，探讨生态网络结构对开放式创新生态系统价值共创的影响机理及其情景因素，并通过收集生物医药行业145家上市公司2010年—2018年构成的1 305个观测值的平衡面板数据，采用社会网络分析和多元回归等方法对其进行实证检验.研究结果表明：1)生态网络结构的两个维度(生态网络密度和生态网络结构洞)均对价值共创具有显著的正向影响；2)稳定性在生态网络结构的两个维度与价值共创关系之间发挥中介作用；3)生态位宽度和生态位重叠度调节生态网络结构的两个维度与价值共创的关系，且调节效应存在差异；4)生态网络惯例在“生态网络结构洞-稳定性-价值共创”中介路径中发挥正向调节作用；但由于过强的网络规范共识会导致合作伙伴之间的路径依赖，其调节“生态网络密度-稳定性-价值共创”中介路径中的边际效应减弱.本研究不仅完善了开放式创新生态系统价值共创的理论框架，也为企业打造更加持续稳定的开放式创新生态系统提供了理论借鉴.

价值链位置与企业对外直接投资决策——基于中国上市公司数据的实证分析

黄新飞，方菲菲，徐宇

2023(6):57-80

[摘要] (2219) [PDF 1.18 M] (9906)

摘要：
在全球经济不确定性加深和加快构建“双循环”新格局的背景下，理解价值链位置和企业对外直接投资的关系是非常重要的.为此，本文基于手工匹配的2006年—2015年上市公司对外直接投资数据，从微观层面探讨行业的价值链位置对企业对外直接投资的影响.本文发现，行业价值链位置上升显著提高了企业对外直接投资，这一关系与企业对外直接投资动机、投资类型和企业特征有关，而国内产业投资项目的增加有助于该效应的扩张；进一步分析表明，行业价值链位置与企业对外直接投资存在“U”型关系，尤其是战略资产寻求型OFDI,这可能是由发达国家对中国的“技术封锁”导致；稳健性检验和内生性问题的处理再次验证本文的主要结论.本文的结论能够为政府如何制定符合产业发展阶段的政策，明确产业升级过程中要素需求提供有益借鉴.

公司和高管特征与上市公司违规行为——基于机器学习的经验证据

何瑛，任立祺，于文蕾，杜亚光

2024(6):43-68

[摘要] (2954) [PDF 1.05 M] (9237)

摘要：
上市公司违规问题一直备受资本市场高度关注，对于其影响因素的单一维度变量因果关系研究固然关键，但构建有效的整体性预测模型研究同样具有重要意义.本研究基于内部治理视角选取重要的公司特征和高管个人特征构建上市公司违规行为预测模型，以2008年—2019年中国A股上市公司为样本，利用机器学习算法LightGBM和SHAP工具，研究两类特征对违规行为的预测能力，重要性排序及预测模式.研究结果表明：模型可以在一定程度上预测公司违规行为，公司特征比高管个人特征对预测产生的影响更大.其中，上市公司信息透明度越高、总资产净利率越大、资产负债率越低、高管团队持股比例越高、业绩波动性越小、分析师关注度越高，模型预测违规的倾向越低；高管年龄偏小、公司存在董事长与CEO两职合一情况时，模型预测违规的倾向增高.大部分特征均与违规行为呈现非线性关系，与传统理论和实证研究结论相一致.本研究从预测视角拓展我国公司高管特征研究，为监管部门和投资者提升监管和投资效率、企业完善内部治理机制提供经验证据.

投资者非理性与中国股票异象——基于异质信念的视角

李林波，刘维奇，贺亚楠，翟晓英

2024(4):142-158

[摘要] (2611) [PDF 1.39 M] (9072)

摘要：
投资者非理性是影响资产价格形成的一个重要因素，为检验投资者非理性特征对股票异象的影响，本研究利用1997年—2020年的股票交易数据，基于异质信念指标的构建思路构建了一个非理性信念指标，并实证探究了该指标对股票异象的影响.结果发现，非理性信念对未来收益具有负向预测能力；为了检验该指标对异象收益的解释能力，本文构建了一个包含市场因子(MKT)、规模因子(SMB)和信念因子(FMG)的信念因子模型，并复制了市场摩擦类、动量反转类、价值成长类、投资类、盈利类和无形资产类等102个股票异象，使用CAPM模型、FF-5模型、CH-3模型和信念因子模型对比发现，无论是调整的alpha值显著性还是GRS检验结果，信念因子模型都具有相对优势，说明非理性信念可能是导致股票异象形成的主要因子.

生于干旱，未雨绸缪: CEO童年干旱经历能否提升公司水资源保护绩效?

杜兴强，肖亮，林峤

2023(7):106-132

[摘要] (1888) [PDF 433.57 K] (9060)

摘要：
水资源作为社会生产与人民生活最重要的基础性资源之一，对国家生态文明建设和经济健康发展起着关键的作用.利用中国资本市场2007年—2017年A股上市公司披露的水资源利用效率及水污染信息，本文研究了CEO童年干旱经历对公司水资源保护绩效的影响.研究发现，CEO童年(5岁～15岁)经历的累积重大干旱时间与公司水资源保护绩效显著正相关，表明童年干旱的“烙印”及由此造成的水资源忧患和风险意识促使了CEO提升公司水资源保护绩效.此外，CEO当前水资源匮乏感知强化了CEO童年干旱经历对公司水资源保护绩效的正向影响.上述发现经一系列敏感性测试及使用差分模型控制内生性后依然成立.进一步研究表明，污染控制部门是CEO童年干旱经历与公司水资源保护绩效之间的中介变量，《环境保护法》的施行强化了CEO童年干旱经历对公司水资源保护绩效的正向影响，且CEO童年干旱经历对公司水资源保护绩效的正向影响仅在制造业与污染性行业的公司中得到支持.

创业者印记影响机会评估和利用的认知机制——基于晨光生物的案例分析

张骁，王洁，柳志娣，曹鑫

2023(6):96-113

[摘要] (7494) [PDF 1.37 M] (9030)

摘要：
近年来在创业领域中有关创业认知的研究受到极大关注，但现有研究主要集中于回答“创业认知影响了什么”,少有研究深入探讨创业者认知差异的根本来源，以及这种认知差异的根本来源如何进一步影响创业机会的评估和利用过程.本研究基于印记理论和社会认知理论，通过对晨光生物的探索性案例分析，探讨了创业者印记对机会评估和利用的影响.研究发现：1)创业者贫困经历、失败经历、专业技术相关经历能够形成创业者印记，即贫困印记、失败印记、专业技术印记.2)创业者的贫困印记能够通过诱发压力学习机制来塑造其基于节流逻辑的创业认知；创业者的失败印记能够通过诱发试错学习机制来塑造其基于保守主义逻辑的创业认知；创业者的专业技术印记能够通过诱发利用式学习机制来塑造其基于专家逻辑的创业认知.3)基于不同逻辑的创业认知使得创业者以不同的标准来评估机会的合意性和可行性并运用不同的战略制定、资源获取和配置的方式来进行机会利用.本文通过丰富的案例素材构建了创业者印记影响创业机会评估和利用的认知机制模型，从认知视角打开了创业者印记影响机会评估和利用过程的黑箱，为创业机会、创业认知相关领域的文献提供了洞见.

大数据时代的管理研究新范式：以CEO解聘问题为例

王聪，易希薇，张志学

2023(5):200-213

[摘要] (2196) [PDF 1.35 M] (8880)

摘要：
面对复杂的管理现象，主流的实证研究通常从某一角度去揭示特定现象.学者难以基于众多细微研究构建出中层理论，甚至也无法评价已有研究所探索的诸多影响因素的相对重要程度.本文提出，通过机器学习方法分析海量数据，并基于学界已经积累的研究结论，学者能够比较准确地把握与现象最相关的因素，从而建立更具解释力的理论.本研究以公司治理中CEO解聘这一流行话题为例，通过梳理现有文献，基于CEO大型文本语料库及CEO任职期间其个人与公司的相关数据，采用机器学习方法提取与CEO解聘相关的三类因素，并进一步计算出三类因素单独和彼此结合的预测力.研究发现证实了近年来这一领域研究话题向个体异质性转变的合理性，也为学者建立解释CEO解聘的整合理论奠定基础.本研究展示了机器学习与实证研究相结合的优势和前景.

股票市场错误定价会影响上市公司运行效率吗?

刘力源，尹玉刚，刘亚辉

2023(8):52-73

[摘要] (2410) [PDF 362.22 K] (8589)

摘要：
资本市场如何影响实体经济的效率?本文利用中国A股上市公司数据研究了股票的错误定价程度对上市公司运行效率的影响及其潜在机制.研究结果表明，股票错误定价程度的提高会导致上市公司运行效率的降低，这一结果在基于沪深港通事件的PSM-DiD分析和基于基金赎回压力的工具变量法下均成立.在探究错误定价影响公司运行效率的潜在传导机制时，本文发现公司创新和融资约束有助于解释错误定价对运行效率的负向影响，且在控制上述两种传导机制后，仍然存在剩余效应.本文为研究股价的信息传递作用和微观层面的实体经济运行效率提供了新的视角，并为股票市场与实体经济关系的相关研究提供了新的实证证据.

房地产行业冲击下的系统性风险

杨涛，杜在超，张栋浩

2024(4):119-141

[摘要] (28090) [PDF 1.67 M] (8544)

摘要：
房地产是当前中国最大的“灰犀牛”之一.本文首次就房地产行业冲击对我国所有行业可能造成的系统性风险影响进行了压力测试.为克服以往二维压力测试无法刻画所有行业之间联动的问题，本文提出了一种新的动态高维Copula(DHDC)宏观压力测试方法.还提出了一种新的系统性风险度量—条件市值损失(CoMVL),它结合了已有风险度量CoES和MES的优点，又融入了市值信息，从而更好地测量负向冲击的影响.利用中国18个行业的指数回报数据，基于DHDC压力测试的实证分析表明：房地产行业冲击对其他各个行业产生了广泛的不利影响，如果未来一个月内房地产行业累积收益率下跌20%,将会导致制造业、金融业、信息技术业和采矿业的市值分别下跌10.14万亿元、0.81万亿元、0.65万亿元和0.42万亿元，收益率分别下跌29.10%、7.81%、15.27%和10.92%;房地产行业冲击对一个行业造成的市值损失75%以上归结于间接影响，即房地产行业通过影响其它行业而其它行业又对目标行业造成的影响.风险溢出网络分析表明，房地产行业冲击主要通过信息技术业、采矿业、批发零售业、交运仓储业、水电煤气业和建筑业六个行业对制造业和金融业产生了不利影响.拓展分析还表明，房地产行业冲击时间越长，对其他行业产生的不利影响也就越大；而且房地产行业负向冲击产生的影响要大于同等幅度下正向冲击产生的影响，即当前稳定房地产下跌预期对防范系统性风险相对更加重要.一系列稳健性检验都证实了本文结果的可靠性.本研究对于全面理解和防范房地产行业冲击对其它各行业可能带来的系统性风险具有重要的政策指引意义.

经济增长率偏好影响下的经济增长

张荣，张华，任庆忠

2023(7):1-16

[摘要] (25250) [PDF 375.10 K] (8496)

摘要：
在传统新古典经济增长模型框架下，将“经济增长率偏好”显式地引入到效用函数，从理论上分析这种因喜欢高增长率的偏好对经济所产生的潜在影响.研究发现，许多结果与直观想象是有差异的.它对稳态消费的影响并不像预期那样是单调递增的，适度的经济增长率偏好才可以使得稳态消费超过传统模型中的稳态消费；如果初始资本存量已经比较高，那么经济增长率偏好的上升反而会使得总效用降低；经济收敛速度在稳态附近随经济增长率偏好的上升将变得更缓慢；时间偏好等参数对稳态资本存量的影响也不再具有单调性.研究结果说明，政府过度地追求高经济增长率或不顾发展阶段一味地偏好经济增长率，都可能会带来产能过剩、总效用降低等负面影响；通过诸如“晋升锦标赛”等反映经济增长率偏好的激励方式来促进经济增长，其作用可能十分有限.

领军企业创新链模式研究：基于不同创新情境的多案例分析

杨忠，花磊，余义勇，金丹，邵记友，田鸣宇，宋孟璐，徐颖，李嘉

2024(4):21-40

[摘要] (2424) [PDF 1.53 M] (8384)

摘要：
加快构建领军企业创新链是我国科技发展征程中面临的一个重要理论和现实问题.然而，目前对领军企业创新链的模式尚缺乏深入研究.本文聚焦产品类型和技术创新路径这两个重要的情境因素，选择四家分属不同情境的中国领军企业作为案例企业，通过对案例企业在其关键产品研发中的创新链部署过程进行多案例比较分析，探究领军企业创新链的模式及其与创新情境的匹配.研究发现，产品类型和技术创新路径对领军企业创新链的结构与运行特征产生重要影响；通过在数据资料中对案例企业创新链部署过程进行扫描，分别从创新链的结构与运行视角对不同情境下领军企业创新链的特征进行了归纳，提炼了领军企业创新链的四种模式，分别是：“共生开放型”、“线性开放型”、“共生聚合型”和“线性聚合型”;并采用模式匹配技术构建了情境因素与领军企业创新链模式之间的关联.研究结论可以为不同行业的领军企业根据所处情境有效部署创新链提供理论指导，并为政府制定创新链相关政策提供有效参考.

股权质押渠道与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角

陈海强，赵潇洋，李东旭

2023(6):81-95

[摘要] (2233) [PDF 1.10 M] (8343)

摘要：
2018年股权质押危机引发各界对股权质押风险的广泛关注，本文利用2004年—2019年A股上市公司股权质押明细数据，从股权质押业务由场外到场内演变的角度，探究股权质押渠道对股价崩盘风险的影响.本文研究发现场内、场外质押渠道对股价崩盘风险的影响存在显著差异：上市公司第一大股东场内质押比例越高，个股股价崩盘风险越大，而其场外质押比例并未显著提升股价崩盘风险.本文进一步以2013年场内质押交易开放作为外生冲击，采用双重差分模型，对上述发现进行机制检验，结果发现场内质押逐日盯市和强制平仓的风险处置机制，在股价下行阶段容易触发杠杆效应，引发崩盘危机.上述发现在经过一系列稳健性检验和替代机制检验后保持稳健.本文从股权质押渠道的角度为完善我国股权质押交易机制提供了有益思考.

经济周期与企业金融化

周泽将，雷玲，李鼎

2023(7):17-31

[摘要] (2027) [PDF 309.60 K] (8218)

摘要：
当前中国实体经济“脱实向虚”现象引发社会的广泛关注，企业金融化是否受到经济周期的影响有待检验.本文以2005年—2019年中国资本市场上市公司为研究样本，考察了经济周期对企业金融化的影响及其情境因素差异.实证分析发现，在经济上行期，企业金融化程度提高，表明当前中国上市公司配置金融资产的“投资替代”动机较强.进一步的研究发现，在管理者面临业绩压力越大的公司，经济周期对企业金融化的促进作用越强，而在低高管持股比例、高融资约束和低行业竞争的公司，经济周期对企业金融化的促进效应被削弱.本文从宏观经济层面验证了企业金融化的“投资替代”动机，不仅丰富了经济周期和企业金融化相关领域的研究，而且对政府和监管部门引导企业适度配置金融资产、防范金融风险也具有一定的现实意义.

全景式大数据质量评估指标框架构建研究

安小米，黄婕，许济沧，王丽丽，洪学海，王志强，韩新伊

2023(5):138-153

[摘要] (2658) [PDF 1.30 M] (8209)

摘要：
大数据质量评估工作是促进数字经济、数字社会、数字政府高质量发展的重要保障.本研究针对当前大数据质量评估指标缺少标准化文件来源和全景式评估的相关问题，梳理出大数据质量评估的多种应用场景，以综合集成方法论为指导提出由“人理-事理-数理-机理”(HBDA)构成的全景式大数据质量评估视角.采用内容分析和编码方法，以大数据质量相关标准化文件丰富指标来源的代表性文献，经过3名研究人员的两轮筛选，构建出由56个指标构成的全景式大数据质量评估指标框架.采用案例研究法，开展B市国际大数据交易所、B市城市管理综合行政执法局和B市大数据中心三个实践案例研究，有效验证了该框架的正确性和可用性.所提出的HBDA视角下全景式大数据质量评估指标框架，拓展了全景式PAGE框架在大数据质量评估多场景中的应用；创新了大数据质量评估多维标准化协同的路径；对整体提升数字经济、数字社会和数字政府建设中的大数据质量具有战略意义，对增强数字国家的数据治理能力、大数据驱动的管理与决策能力具有指导意义.

股市信息不对称对股价暴跌的影响——基于不确定性的新视角

毛杰，刘红忠

2023(8):117-132

[摘要] (2567) [PDF 319.64 K] (7766)

摘要：
在理性预期均衡的框架内，构建了市场微观结构的理论模型，并在模型中引入了不确定性，得以从不确定性的全新视角在理论上揭示了股市信息不对称对股价暴跌会有正向的影响，股市中信息不对称的程度越高，股价暴跌幅度便会越大，而且此正向的影响会随着不确定性的增大而增大.本研究还以A股市场2010年—2015年的分笔高频数据为样本，计算了A股市场股票的知情交易概率，并据此实证检验了股市信息不对称对股价暴跌的影响.实证结果也表明：股市信息不对称与股价暴跌显著正相关，股市中信息不对称的程度越高，股价暴跌幅度便会越大.另外还根据证券分析师的预测数据构建了A股市场个股的不确定性指数来度量股市中的不确定性，并基于不确定性指数识别出了不确定性在股市信息不对称对股价暴跌的影响中具有放大效应，即股市中的不确定性越大，股市信息不对称对股价暴跌的影响也会越大.研究结论不仅丰富和深化了对股价暴跌成因的既有认识，还为防范和化解股票市场异常波动提供了新的理论依据和决策参考.

高比例可再生能源接入下的电力系统规划研究

衣博文，范英

2023(10):21-35

[摘要] (2054) [PDF 1.20 M] (7734)

摘要：
可再生能源是实现能源转型和可持续发展的关键.然而，高比例可再生能源接入下的电力系统所面临的间歇性、波动性、以及不确定性远高于当前水平，电力供应体系的经济稳定运行遭遇巨大挑战.本研究将电力系统短期经济调度与长期产能扩张规划相结合，通过聚类和情景树技术引入可再生能源的不确定性，建立高时空分辨的电力系统随机优化模型，旨在揭示电力系统如何通过电源、电网、储能等措施的协同优化经济有效地接纳高比例可再生能源.研究结果表明，不同区域在应对风、光间歇性和不确定性方面的主要措施是有显著差异的，电力系统需协同优化风、光、煤产业布局，强化跨区消纳和调峰能力，发挥电源、电网、储能的互补优势，同时避免技术锁定效应.

基于演化博弈的直播电商监管机制研究

胡春华，陈皖，周艳菊，陈聪，孙思源

2023(6):126-141

[摘要] (2916) [PDF 1.42 M] (7672)

摘要：
针对直播电商粗放发展过程中出现的诱导消费、失信经营、维权难等问题，本文构建了面向直播电商“平台-经营者-消费者”的监管机制模型，运用演化博弈理论分析了不同监管模式下三方主体策略选择的动态演化过程及影响因素，建立了直播电商数字化全链条监管框架，提出了直播电商事前事中事后监管过程中的路径优化策略.研究表明：各主体间策略选择互相影响，平台监管不足时易出现消费者维权式监管困境；不同收益水平经营者在同等监管策略和强度下存在策略选择差异，高收益者更具违规动机应加强监管；通过加强平台事中监管、提高监管效率和事后惩处强度，能有效提高经营者诚信经营水平.同时，提出的监管框架从事前风险预警、事中经营规范、事后违规治理层面，为打破维权式监管困境、破解违规经营和交易取证难等问题提供了新思路.本文对政府和平台优化直播电商全链条监管路径具有较好的参考意义，有利于推动直播电商市场健康有序发展.

面向大数据管理决策研究的全景式PAGE框架

陈国青，张维，任之光，管悦，卫强

2023(5):4-22

[摘要] (3008) [PDF 1.96 M] (7273)

摘要：
大数据和人工智能的飞速发展增加了管理决策领域的复杂性和动态性，也为研究和应用提供了广袤的拓新空间.全景式PAGE框架作为大数据管理决策研究的方向性框架，在大数据问题特征的映射下形成了一个4×3要素矩阵，在理论范式(P)、分析技术(A)、资源治理(G)、使能创新(E)的研究探索中发挥着重要作用.本文结合NSFC大数据重大研究计划的开展，进一步阐释全景式PAGE框架的内涵和关系逻辑，并面向领域情境讨论重要科学问题、求解路径和新知贡献.本文旨在从大数据管理决策研究的视角为大数据等颠覆性信息技术应用的相关研究提供前沿方向和创新突破上的启迪；同时为管理学科及其相关学科领域开展交叉属性强、应用情境差异化特点突出的科研攻关提供参考.

基于前瞻信息的广义风险与收益率预测

黄金波，尤亦玲，李仲飞

2024(3):91-111

[摘要] (19565) [PDF 454.74 K] (7171)

摘要：
当预期资产价格可能会下跌时，投资者可以交易期权来对冲风险，因此期权价格中隐含未来市场风险的前瞻信息，理论上基于这部分信息预测未来可提高预测的准确性和前瞻性.本文综合运用有限差分、约束最小二乘和广义极值分布等技术构建一种非参数方法，提取我国上证50ETF期权中隐含的前瞻性分布信息，以测算我国股票市场的广义风险.实证结果发现：隐含广义风险指标对未来风险调整收益具有显著预测能力，在其它预测因子基础上加入该指标可以显著改进风险调整收益的样本外预测精度；隐含广义风险指标还能反映收益率的高阶矩和尾部信息，进而能预测未来收益率发生下跳风险的概率.以上结论在控制一系列其它风险因子及不同样本区间和不同预测窗口下是稳健的，说明基于前瞻信息的广义风险指标含有其它风险因子所不具备的额外预测信息.本研究为投资者和监管部门防范化解金融市场风险提供新的前瞻性管理工具和手段.

付费会员制视频平台的供应链模式选择与定价

蒋忠中，李坤洋，张迎香，何娜

2023(10):1-20

[摘要] (3652) [PDF 585.18 K] (7043)

摘要：
在线视频行业的发展产生新的盈利模式(付费会员制)与供应链模式(分账模式),以传统零售制视频平台与买断模式为核心的现有视频定价理论与方法难以指导新实践.为此，本研究探讨付费会员制视频平台在两种不同供应链模式下的定价策略，并分析其供应链模式选择策略.研究发现随着视频质量增加，付费会员制视频平台在买断模式下将依次采用“会员免费”、“会员优惠”与“对称定价”定价策略，而分账模式下仅采用“会员优惠”与“对称定价”定价策略；付费会员制视频平台的供应链模式选择策略主要由视频质量决定，质量较低(高)时，应选择买断(分账)模式.此外，研究亦发现付费会员制视频平台并不从普通用户处直接获取点播收入，且其收入结构由现有会员占比决定；分账模式在一定条件下可激励其引进高质量视频.通过将模型拓展至会员专享视频情形，研究主要结论的稳健性得到验证.本研究可为付费会员制视频平台的运营决策及在线视频行业发展提供有益管理启示.

竞争对手环保处罚的溢出效应研究——基于企业绿色创新的视角

柯劭婧，马欧阳，许年行

2023(6):21-38

[摘要] (3169) [PDF 1.06 M] (6917)

摘要：
环境规制的治理作用一直是学术界和实务界关注的焦点问题，但有关企业环保处罚的行业内溢出效应的研究并不多见.本文以2010年—2020年中国上市公司环保处罚事件为样本，考察竞争对手环保处罚对企业绿色创新的影响.研究发现：1)当竞争对手受到环保处罚时，公司会增加自身的绿色创新数量，并提高绿色创新质量.2)影响机制主要包括：处罚事件的震慑作用、公司与对手之间的市场竞争以及公司所在地的公众环保关注.3)当公司所在城市的污染水平较低、属于国有企业、媒体曝光度较高时，这种影响更为显著.4)进一步研究发现，当竞争对手受到环保处罚时，公司也会增加本公司的环保投资金额，且自身未来发生环保违规的可能性降低.本文从竞争对手环保处罚的溢出效应这一新视角丰富了有关企业溢出效应的研究，也为企业绿色创新影响因素的研究补充了新的科学证据，同时对于政府部门更好地监管与治理企业环保问题也提供了重要的决策参考.

在线社交知识共享平台的多阶段定价策略

傅馨，孙晶，蔡舜，赖劲垲

2024(3):15-38

[摘要] (3436) [PDF 1.33 M] (6848)

摘要：
知识共享经济为知识生产、交易、传播提供了崭新的模式和渠道.为促进这一新兴商业模式持续健康发展，本文从双边市场特征出发，综合考虑知识产品时效性和社交特征，构建多阶段平台最优定价模型，并通过知乎Live实证数据实现模型参数估算和数值求解.研究表明：1)本文所得的定价策略与平台实际运营情况相符，并同其他模型进行了对比分析，证明了模型的有效性和先进性；2)在平台发展的初创期和成长期，用户规模的扩散率和初始规模对平台定价策略均无明显影响，但在成熟期初始规模对平台收益有正向影响；3)知识产品时效性及社交特征所影响的主体不同，产品时效性越大对平台发展和运营越有利.产品社交特征对平台成长期有正向影响，但对成熟期造成负向影响.时效性及社交特征对平台影响具有叠加作用，且社交特征影响更大.

服务重塑：数字化如何弥合服务鸿沟?——基于“互联网+”医疗健康的探索性案例研究

许晖，周琪，庄伟芬，单宇

2024(7):34-55

[摘要] (3082) [PDF 1.42 M] (6592)

摘要：
随着服务需求端新消费行为的催生以及需求个性化的不断觉醒，服务供给端的创新模式亟待被重构，以互联网为代表的深度数字化成为跨越“服务鸿沟”的新引擎.本研究聚焦于与“互联网+”趋势深度融合的医疗健康行业，选取厦门“医疗健康+互联网”和微医“互联网+医疗健康”的服务模式，系统探索了数字赋能下弥合服务鸿沟的服务重塑机制.研究发现：第一，服务鸿沟可解构为信息不对称、资源错配和数据孤岛三个层面；第二，基于数字赋能的服务重塑是弥合服务鸿沟的关键路径，并主要表现为服务设计重塑、服务传递重塑和服务交互重塑对服务鸿沟的弥合过程；第三，“医疗健康+互联网”和“互联网+医疗健康”的服务重塑机制分别遵循服务数字化逻辑和数字服务化逻辑，前者聚焦基于数字技术的服务主导逻辑及服务性质的转变，而后者关注基于数字技术的应用及创新性扩散.本研究最终所形成的理论框架，能够贡献于现有文献对于服务鸿沟弥合路径探寻不足所造成的理论缺口，基于数字赋能下服务重塑机制提炼出的服务数字化与数字服务化逻辑，进一步深化了对数字技术与服务化领域深度融合背后所蕴含理论规律的挖掘与探索.

金融科技赋能下供应链金融对企业价值的影响

成程，杨胜刚，田轩

2024(2):95-119

[摘要] (2113) [PDF 1.11 M] (6449)

摘要：
发展供应链金融对于深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济具有不容忽视的重要战略意义.本文通过对2007年—2019年中国A股上市公司全部320.8万篇公告的文本数据信息进行收集整理，实证检验了上市公司发展供应链金融业务对企业价值的影响.研究结果表明：发展供应链金融在短期可以促进企业股价的上涨，在长期可以促进企业价值的提升，并且上市公司采用的供应链金融业务越多，公告中提到供应链金融词汇越频繁，这种提升效果越显著.发展供应链金融业务可以通过信号传递效应、风险承担效应、系统管理效应促进企业价值提高.在供应链金融相关公告中提到金融科技词汇的词频越高，上市公司获得的企业价值提升效果越强.金融科技可以为股票流动性较低、风险承担较弱的企业发展供应链金融业务起到更强的赋能效果.在进行一系列稳健性检验之后，上述结论依然成立.本文不仅为中国公司发展供应链金融业务提高企业价值，提供了基于公开市场数据大样本的实证证据，也对国家和地方政府支持供应链金融的发展具有现实启示.

大数据驱动的决策范式转变——以个性化O2O即时物流调度为例

代宏砚，陶家威，姜海，周伟华

2023(5):53-69

[摘要] (2931) [PDF 1.38 M] (5912)

摘要：
大数据环境下传统的决策范式正转变为基于数据的决策范式，本文以O2O即时服务这种新型商业模式为情景，研究大数据驱动的新决策范式下的O2O即时物流调度模型.本文跨域融合物流部门、其他运营部门以及外部环境信息构成全景式数据，同时放宽传统决策范式的经典假设，实现从无差异化配送时间到个性化配送时间的转变，以及需求服从先验分布到考虑未来需求时空属性的转变.本文融合机器学习和运筹优化方法，实现新决策范式下的O2O即时物流调度模型.在预测层面，构建个性化众包配送时间预测模型和基于订单集时空相似性的需求场景预测算法；在决策层面，同时考虑个性化预测模型的点估计及其不确定性，并考虑未来订单集的时空分布，构建考虑预测不确定性的调度模型，同时设计同步预测和决策算法求解.本文与中国主流的O2O商超平台合作，通过基于真实数据的模拟仿真，验证了新决策范式下的O2O即时物流调度模型的可行性和有效性.相较于传统的决策范式，本文提出的模型能实现更精准的供需匹配，降低延误订单数、平均配送时间和配送成本.

自恋的董事长更可能违规吗?——来自中国上市企业的经验证据

宁博;，戴亦一，蒋敏

2023(8):16-34

[摘要] (1568) [PDF 382.05 K] (5605)

摘要：
基于2007年—2017年中国A股上市公司的数据，以董事长签名大小测度其自恋程度，实证检验董事长的自恋程度对公司违规的影响并揭示其内在影响机理.结果显示，自恋的董事长显著提高了公司违规的可能性和违规严重程度；并且发现，自恋的董事长精力更加分散、更倾向于构建易于控制的年轻管理团队以及偏好以通讯形式召开董事会会议是形成前述影响的三条潜在机制.进一步的研究还发现，当董事长面临较大的业绩压力，或者公司较少被分析师关注时，董事长自恋对公司违规的正向影响更为明显.本文打开了高管自恋影响公司治理的内在机制“黑箱”,丰富了高阶梯队理论相关的学术认知，为新时代进一步优化我国证券市场监管机制提供了有益的政策参考.

基于自编码机器学习的资产定价研究——中国股票市场的金融大数据分析视角

唐国豪，朱琳，廖存非，姜富伟

2024(9):82-97

[摘要] (3890) [PDF 1.25 M] (5213)

摘要：
本研究在中国股票市场上，使用自编码机器学习方法和包含近百个公司特征变量的金融大数据，对资产价格进行解释和预测，并对自编码因子进行全面的宏观经济分析.研究发现，自编码因子能够从包含公司特征的大量信息中提取到有效的收益预测信号，并在横截面上获得显著的超额收益.在对因子重要度的研究中，研究发现我国股票市场异象具有时变特征.此外，研究从宏观经济状态和经济政策两个角度分析表明，基于自编码的投资模型的有效性与宏观经济息息相关，它能够在市场泡沫成分较大和投机气氛较浓的情况下成功对冲市场风险，且能捕捉到由财政政策和货币政策所导致的市场环境的变化.

人与AI协同对组织学习的影响机制研究——探索与利用学习的视角

吴小龙，肖静华，吴记，邓弘林

2024(9):11-28

[摘要] (4589) [PDF 1.42 M] (5044)

摘要：
人工智能(AI)的快速发展使人类不再是组织唯一的知识生成主体，如何通过人与AI的协同学习以适应数字经济的环境变化，成为当前和未来学界与业界的前沿议题.本研究聚焦人与AI协同的新型组织学习，探究AI的引入对组织学习的影响机制.基于多主体建模与仿真方法研究发现：首先，AI的引入对组织学习具有显著影响.一方面会在AI的专业维度替代组织的利用式学习，另一方面会在AI的专业维度减少组织的探索式学习需求；其次，AI的学习能力对组织知识水平的影响呈非线性特征.组织以利用式学习为主时，随着AI的学习能力增强，组织知识水平增长幅度会逐渐减缓；组织以探索式学习为主时，只有较高学习能力的AI才能提升组织的知识水平，但会减少组织成员知识的独特性；最后，环境的不确定程度对人与AI的协同学习具有显著影响.在高不确定的场景中，高学习能力AI与组织成员存在一定的互补效应，一方面，AI快速产生高质量知识，另一方面，组织成员快速利用AI产生的知识并转化为组织惯例，以应对环境挑战.本研究突破人类是组织中唯一学习主体的隐含假设，通过仿真揭示人与AI协同对组织学习的影响机制，为推动数字经济时代的组织学习创新实践提供启示.

数字化转型提升企业组织韧性的实现机理研究

王强，王哲璇，刘玉奇

2023(11):58-80

[摘要] (3505) [PDF 1.59 M] (4980)

摘要：
经济社会环境的不稳定、不确定、复杂化和模糊化(VUCA),给企业带来日益严峻的挑战，对企业的组织韧性提出更高的要求.面对重大突发公共卫生事件，部署了数字化转型的新零售企业从危机中快速复原，体现了较强的抗压和恢复能力.但是，现有研究对于数字化转型提升组织韧性的实现机理缺乏深入探索.本研究从组织韧性的过程视角出发，基于数字化转型和动态能力理论，采用一家转型新零售企业红蜻蜓进行探索性单案例研究.研究发现数字化转型对组织韧性的提升，表现为“数字化转型—触发动态能力—提升组织韧性”的动态过程，即在危机前、中、后三个阶段，分别触发了基于需求、关系和变革的三类动态能力，继而实现了预测、应对和反超.数字化转型的成功实施有助于提升组织韧性，其中触发动态能力是阶段性、对应性提升组织韧性的关键中介机制.本研究尝试打开组织韧性的机制“黑箱”,为企业实现和提升组织韧性提供理论支撑与实践借鉴.

政府补贴如何促进新能源企业技术创新?

张跃军，刘文丽

2025(2):1-14

[摘要] (16210) [PDF 1.17 M] (4962)

摘要：
为激励新能源企业技术创新，中国政府出台了大量相关补贴政策，但政府补贴对新能源企业技术创新的复杂影响机制尚不清晰，激励效果也尚未达成共识.为此，本文聚焦2011年—2020年中国A股上市的新能源制造业企业数据，构建面板数据双向固定效应模型考察政府补贴对新能源企业技术创新的影响.研究发现：1)政府补贴总体上促进了新能源企业的技术创新，样本区间内，政府补贴每提升1%,新能源企业专利申请提升0.82%; 2)研发投资和创新人力资本在政府补贴促进新能源企业技术创新过程中发挥了部分中介作用，而企业金融化会发挥调节效应，增强政府研发补贴对新能源企业技术创新的促进作用；3)政府研发补贴和非研发补贴对新能源企业技术创新的影响存在显著差异：短期内研发补贴每提升1%,新能源企业专利申请提升1.064%,长期时研发补贴与新能源企业技术创新呈现倒U型关系；非研发补贴每提升1%,新能源企业专利申请提升0.61%; 4)政府补贴对新能源企业技术创新的促进作用在知识产权发展水平高的地区显著，而在知识产权发展水平低的地区则不明显.这些研究结果将为政府制定新能源产业政策和新能源企业用好政府补贴提供有力的决策参考.

数字产业制造企业数字化转型路径——基于亨通集团的案例研究

李晓飞，陈煜波，黄鹤，刘涛瑞

2023(11):22-38

[摘要] (3302) [PDF 1.38 M] (4917)

摘要：
数字产业又称数字经济核心产业是数字经济发展的基础，数字产业中制造企业的数字化转型直接决定了数字经济的发展进程和质量.区别于数字产业中数字原生企业，数字制造企业面临着从信息通讯技术向新一代数字技术转型带来的冲击.然而，现有的数字化转型研究大多关注传统行业，对数字制造企业数字化转型路径关注较少.本研究对我国数字产业的龙头制造企业亨通集团三十年的转型实践进行跨阶段纵向案例研究，提炼出数字制造企业的数字化转型路径.研究发现：1)企业家前瞻型市场导向是数字制造企业转型的驱动力，包括市场潜在需求洞察、政策机遇感知和市场潜在威胁预判三个维度. 2)在企业家前瞻型市场导向的引领下，数字制造企业运用经营客户的思维，按照企业成长阶段形成了两条技术创新和产业链延伸/整合的转型路径：企业成长初期的“企业家前瞻型市场导向—资源拼凑—应用性技术创新—产业链延伸”的动态循环过程和成长成熟期的“企业家前瞻型市场导向—资源整合—探索性技术创新—产业链垂直/水平整合”的动态循环过程.本文研究结论对于数字制造企业数字化转型的内在规律及其运营实践具有重要的理论和实践价值.

关注尾部风险：贸易政策不确定性、预期与人民币汇率变动

刘阳，韩立岩

2024(5):141-158

[摘要] (1289) [PDF 694.14 K] (4807)

摘要：
贸易是决定汇率的首要因素，而贸易政策变动带来的不确定性如何影响人民币汇率双向变动?本研究基于无抛补利率平价思想，引入贸易政策不确定性的尾部风险对汇率预期的影响，建立中美贸易政策不确定性与人民币汇率关系的理论模型，进而基于交叉分位数回归模型探究中美贸易政策不确定性对人民币在岸与离岸市场的短期影响.实证结果表明中国和美国贸易政策不确定性对人民币在岸与离岸汇率冲击具有非对称性和尾部特征，且中国贸易政策不确定性对人民币汇率的影响占主导地位.最后，贸易政策不确定性通过改变外汇市场投资者的预期进一步作用于人民币汇率变动.因此，央行要加强针对尾部风险的主动应对措施，投资者需关注贸易政策改变带来的不确定性而调整套期保值策略.

消费者决策旅程视角基于评论的深度推荐方法

张颖异，李先能，郭艳红，李晓刚，郑爽

2024(8):105-125

[摘要] (3507) [PDF 2.06 M] (4774)

摘要：
推荐系统的本质是建模消费者行为中隐藏的兴趣偏好.人的行为离不开心理，表象的行为背后蕴含着丰富的内在产生动机.然而，当前的推荐系统主要聚焦于对消费者表象的行为数据建模层面，很少涉及内在的心理活动和决策中对信息的加工过程，难以解析行为背后的产生路径.为此，本文研究了一种新的推荐系统方法创新思路，聚焦于基于评论的推荐场景，从消费者决策旅程视角出发，引入AIDMA阶段式决策模型，将消费者行为的产生过程视为对商品“引起注意→产生兴趣→唤醒欲望→留下记忆→决策行为”的决策旅程，并将其运用到深度学习的模型设计中，提出一种新的推荐方法.实验表明本研究方法的推荐效果显著优于现有方法.本研究遵循了“模型驱动+数据驱动”的大数据驱动研究范式，不仅实现了对推荐系统具有消费者行为理论模型支撑的深度学习方法创新，还为理解消费者在决策过程中对非结构化评论文本的信息加工过程提供了借鉴和参考.

企业绿色技术创新的供应链溢出效应研究

王健，李明操，蒋忠中，陈晓红

2025(1):77-99

[摘要] (4308) [PDF 1.27 M] (4623)

摘要：
供应链是企业间诱发知识边缘溢出效应的核心渠道，但分析供应链上的知识边缘溢出对企业绿色技术创新微观作用机制的研究还十分匮乏.本研究创新性地基于供应链关系视角，系统考察制造业中客户企业绿色技术创新产出在“量”和“质”不同维度上对其供应商企业绿色技术创新产生的影响，并进一步揭示供应商企业绩效产生的连锁反应.研究发现客户企业绿色技术创新产出对其供应商企业未来绿色技术创新起到了“增量提质”的作用，即引发了其供应商企业绿色技术创新在数量和质量上的全面提升.异质性分析结果表明，客户集中度高、非国有和南方地区客户企业绿色技术创新的供应链溢出效应更为明显.进一步分析发现，客户企业绿色技术创新对其供应商企业未来经济绩效和环境绩效均存在溢出效应.本研究揭示了供应链溢出效应在我国制造业企业绿色技术创新中的隐性促进作用，对于推动我国制造业转型升级以畅通国内大循环具有重要的理论和现实意义.

薪酬监管对央企风险承担的影响研究——基于《薪酬制度改革方案》准自然实验的证据

台文志，刘星，徐细雄

2024(6):88-111

[摘要] (1256) [PDF 385.60 K] (4600)

摘要：
尽管精确地评估薪酬监管政策对企业激励机制的影响具有重要的学术意义和政策价值，但囿于数据以及识别策略，当前研究还存在诸多争议和不足.本研究利用2015年初中央政府针对央企实施的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》这一国家治理机制对高管薪酬构成的外生冲击，考察薪酬激励对央企风险承担行为产生的影响.研究发现相对于高管薪酬不受该改革方案影响的央企而言，受到影响的央企其风险承担水平显著降低；并且企业竞争程度越小、控制链层级越长、高管晋升预期越大，该薪酬改革方案对央企风险承担水平的负向影响越小，可见薪酬管制作为公司外部治理机制在一定程度上与这三个因素呈现替代关系.进一步研究发现，该改革方案还改变了央企的高风险投、融资行为.具体表现为债务融资率更低，创新投入规模更大但创新产出却更低.上述检验结果意味着与企业发展相适应的激励机制是提升央企风险承担水平的必要前提.因此，本研究有助于增进对央企高管薪酬契约的理解和认识，从而对推动和深化以高质量发展为目标的国企综合性改革具有重要的政策含义.

政策不确定性与企业数字化转型：理论与实证分析

李睿，张露平，王欢，周铭山

2025(2):31-49

[摘要] (3260) [PDF 1.31 M] (4565)

摘要：
企业数字化转型是否会受到政策不确定性的影响?本文通过理论模型阐明了政策不确定性影响企业数字化转型行为的机理.在此基础上，利用中国A股上市公司数据，对由地方政府官员变更来度量的政策不确定性和企业数字化转型的关系进行了实证研究.研究结果表明，政策不确定性的上升会显著抑制企业数字化转型.此外，政策不确定性与数字化转型的关系受到官员专业背景和企业金融约束因素的影响.本文的研究结论为更好地驱动我国企业数字化转型提供了经验证据.

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