资本市场对外开放与股价崩盘风险——来自沪港通的证据
DOI:
作者:
作者单位:

作者简介:

通讯作者:

中图分类号:

F830

基金项目:

中国人民大学科学研究基金资助项目( 中央高校基本科研业务费专项资金资助) ( 14XNJ019) ; 教育部人文社科青年基金资助项目(17YJC630063); 西南大学中央高校基本科研业务费专项资金资助项目(SWU1909423); 国家自然科学基金资助项目(71902165);


Capital market liberalization and stock price crash risk: Evidence from Shanghai-Hong Kong Stock Connect
Author:
Affiliation:

Fund Project:

  • 摘要
  • |
  • 图/表
  • |
  • 访问统计
  • |
  • 参考文献
  • |
  • 相似文献
  • |
  • 引证文献
  • |
  • 资源附件
  • |
  • 文章评论
    摘要:

    沪港通是中国资本市场对外开放的一个重大创新措施,近年来受到实务和学术界的广泛关注.以沪港通实施作为自然实验,选取我国上市公司2009年~2016年的样本数据,构建倾向得分匹配-双重差分模型(PSM-DID模型),检验资本市场对外开放如何影响上市公司股价崩盘风险.研究发现:1)相比于非沪股通标的公司而言,沪港通政策的实施显著降低了沪股通标的公司的股价崩盘风险; 2)沪港通对沪股通标的公司股价崩盘的负向影响主要存在于对外开放程度较低的上市公司中; 3)沪港通政策降低股价崩盘风险的路径在于:沪港通政策提升了沪股通标的公司的信息透明度,降低了噪音交易程度.进一步研究表明,沪港通政策对港股通标的公司股价崩盘风险没有显著影响.这些研究结果说明,资本市场对外开放有助于降低股价"暴涨暴跌"风险,促进资本市场的稳定与健康发展.研究结论不仅丰富了股价崩盘风险的相关研究,同时为监管部门进一步完善和推进资本市场对外开放政策提供了重要启示.

    Abstract:

    Shanghai-Hong Kong Stock Connect is a major innovation for the liberalization of China’s capital market,which has drawn wide attention from the society and academia recently. Considering Shanghai-Hong Kong Stock Connect as a natural experiment and employing the database of Chinese listed firms from 2009 to 2016,the propensity-score-matching and difference-in-difference model ( PSM-DID) are used to examine how capital market liberalization influences stock price crash risk. The results show that,firstly,compared with the non-Shanghai-Connect stock,the implementation of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect significantly reduces the stock price crash risk of Shanghai-Connect firms listed in Shanghai Stock Exchange. Second,this negative effect mainly exists in firms with lower liberalization degree. Third,the mechanism that Shanghai-Hong Kong Stock Connect can reduce stock price crash risk lies in that Shanghai-Hong Kong Stock Connect enhances the information transparency of the Shanghai-Connect stocks and lowers the degree of noise trading.At last,additional evidence shows that Shanghai-Hong Kong Stock Connect has no significant effect on the stock price crash risk in Hong Kong market. These findings show that the openness of the capital market helps to promote its stable and healthy development. The conclusion of this paper not only extends the research on stock price crash risks,but also provides important implications for the regulatory authorities to further promote the openness of the capital market.

    参考文献
    相似文献
    引证文献
引用本文

李沁洋,许年行.资本市场对外开放与股价崩盘风险——来自沪港通的证据[J].管理科学学报,2019,22(8):108~126

复制
分享
文章指标
  • 点击次数:
  • 下载次数:
  • HTML阅读次数:
  • 引用次数:
历史
  • 收稿日期:
  • 最后修改日期:
  • 录用日期:
  • 在线发布日期: 2021-10-25
  • 出版日期:
您是第位访问者
管理科学学报 ® 2024 版权所有
通讯地址:天津市南开区卫津路92号天津大学第25教学楼A座908室 邮编:300072
联系电话/传真:022-27403197 电子信箱:jmsc@tju.edu.cn