摘要:我国股票市场存在高风险股票反而伴随较低收益的低风险定价异象，这有悖于传统资产定价理论．本文使用宏观经济和微观企业特征构建了六百多个变量的宏微观混合大数据集，并结合多种经典机器学习算法开发了基于大数据和机器学习的智能动态ＣＡＰＭ模型，检验了时变系统性风险对我国股市收益解释能力．实证结果表明：本文的智能动态ＣＡＰＭ定价模型能够显著解释我国股市低风险定价异象；随机森林等非线性机器学习算法表现最佳；影响股票时变系统风险的主要因素是市场类因子，基本面因子居次．本文对于我国股市系统性风险测度、动态资产定价模型构建和金融与大数据和人工智能融合创新有重要理论与实践指导意义．