公司债务重组的实物期权方法研究
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Study on real option approach of corporate debt reorgan ization
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    摘要:

    在考虑了公司所得税的情形下研究公司的策略性违约和债务重组问题, 分析表明对于标 准的债务合同, 股东权益最大化的违约时间通常与公司价值最大化的违约时间不一致; 如果不 允许债务重组或债权妥协, 破产清算一般将导致公司价值损失. 但是, 如果允许策略性债务违 约或对绝对优先权原则偏离, 股东权益价值最大化的破产决策将达到与公司价值最大化一致 的结果; 对于较高杠杆或较低杠杆公司, 债务重组具有重要的经济意义, 它可以避免杠杆公司 无效地提早或延迟破产清算.

    Abstract:

    Con sidering the ex istence of co rpo rate incom e tax, w e analyze the decision2m ak ing of co r2 po rate bank rup tcy and deb t reo rgan izat ion in a risk2neu t ral f ram ewo rk, w h ile co rpo rate defau lt is en2 dogenou sly determ ined by m ax im izing the value of equ ity claim s. W ith standard deb t con t ract and un2 der ab so lu te p rio rity ru le, th is u sually leads a levered f irm to be early o r lately liqu idated w ith lo ss of value. Bu t if the st rategic defau lt o r deviat ion f rom ab so lu te p rio rity ru le is allow ed, the decision that m ax im izes value of equ ity w ill be con sisten t w ith one that m ax im izes co rpo rate value. In th is paper, w e demon st rate that deb t reo rgan izat ion o r credito r’s concession essen t ially enhances them arket value of the deb t, as it enab les credito rs o r deb to rs to avo id ill2t im ed liqu idat ion.

    参考文献
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引用本文

简志宏 李楚霖.公司债务重组的实物期权方法研究[J].管理科学学报,2002,5(5):

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