研究了中国 A 股市场上特质偏度和预期收益率的关系．结合中国市场的实际，采用横截面回归方法提取预期特质偏度，随后运用 Fama-MacBeth 方法来验证预期收益率和预期特质偏 度之间的关系． 实证结果表明二者之间存在显著的负向关系，在控制了流动性因子、协偏度和协峰度等变量的影响之后该结论仍然成立． 同时，还对“特质波动率之谜”进行了重新检验，结果发现，在控制了预期特质偏度之后，滞后的特质波动率与预期收益率之间的负相关关系不再显著，从而证实了预期特质偏度中含有一部分特质波动率的信息．最后，在区分了大、小公司的子样本中进行的稳健性检验也支持上述结论．