情绪指数与市场收益: 纳入中国波指( iVX) 的分析
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国家自然科学基金资助项目( 71501072; 71532009) ; 中央高校基本科研业务费资助项目( 222201718006)


Sentiment index and market return considering the iVX
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    摘要:

    本文在 Baker 和 Wurgler( 2006, 2007) 研究框架的基础上, 将中国波动率指数( iVX) 作为一个新的情绪代理变量,结合传统的封闭式基金折价率、股票换手率和 IPOs 的数量等变量,运用主成分分析法构建了中国 A 股市场的情绪指数, 并分析了情绪指数与市场收益之间的依赖关系和预测效果. 研究发现,情绪指数与市场收益呈负向关系. 然而,其当期依赖关系并不显著,而情绪指数对其后第三周的市场收益有较显著的负向预测关系. 中国波指的加入能够明显提高这种预测效果; 相反,IPOs 的数量则并不是一个有效的情绪代理变量. 此外, 采用前两个主成分的加权并不比仅采用第一主成分构建情绪指数在市场收益预测方面表现得更好, 甚至表现得更差. 最后,分析了情绪效应的不对称性,发现正情绪指数对未来收益的影响要远远大于负情绪指数.

    Abstract:

    Together with the traditional sentiment proxies ( closed-end fund discount, turnover and number of IPOs) in Baker and Wurgler ( 2006,2007) , the Chinese volatility index( iVX) is used as a new sentiment proxy to build a weekly composite sentiment index for the Chinese A-share market. The dependent relationship between the sentiment index and the market return and the forecasting effect of the sentiment index for the market return are analyzed. It is found that sentiment index and market return are negatively related. Their concurrent dependence relationship is not obvious, however. The sentiment index has a signicant forecasting power for the market return three weeks ahead. The inclusion of iVX can signicantly improve the forecasting ability, while the number of IPOs is not an effective sentiment proxy. In addition, when constructing the sentiment index using PCA, the performance of the rst two principal components is worse than that of the firrst principal component. The asymmetry of sentiment effect is analyzed and it is found that a positive sentiment index has a much greater impact on future market returns than a negative sentiment index.

    参考文献
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    引证文献
引用本文

许海川,周炜星.情绪指数与市场收益: 纳入中国波指( iVX) 的分析[J].管理科学学报,2018,21(1):88~96

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  • 在线发布日期: 2018-04-17
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