2024(11):28-39.
摘要:针对“减税政策好还是补贴政策好”这一疑问，通过引入模型不确定性，研究政府刺激投资政策与小微企业投融资问题.由于决策者担心模型的误设，因而寻求稳健的决策规则，利用随机停时理论和动态最优控制方法，得到了企业或有权益价值和政府收入的显示解.数值结果表明：政策层面，如果考虑模型不确定性，当税率处于较高水平时，为达到刺激企业投资的目的，政府应采取税收减免政策；当税率较低时，政府应采取财政补贴政策.企业决策层面，对模型不确定的担忧侵蚀了企业价值、降低了企业杠杆率、提高了信用利差，但模型不确定性的存在却有助于缓解股东与债权人之间的代理冲突.最后，本研究也为小微企业“融资贵”难题和零杠杆现象提供了行为金融学角度的解释.
2020, 23(5):13-23.
摘要:基于不确定性投融资理论，探析或有可转债对融资约束企业的投资规模、投资时机及资本结构的影响和作用机制，进而从缓解融资摩擦与压力的视角为企业引进或有可转债融资提供新的理论解释.结果表明:或有可转债的转换率对最优投资规模没有影响;相对于普通债券，或有可转债显著降低了企业融资约束压力，减少了非效率投融资决策导致的企业价值损失;当融资约束企业的收益增长率、转换率与转换杠杆较低，而所得税率较高时，或有可转债融资优势更加明显.
2020, 23(8):19-32.
摘要:基于卢卡斯纯交换经济模型和部分信息假设，研究了消费者在学习过程中表现的过度外推信念偏差对市场均衡和资产价格的影响.研究发现基于较低的风险厌恶系数，代表性消费者的过度外推信念偏差不但降低了无风险利率，而且提高了风险溢价和风险资产收益率的波动性.因此，研究结论在统一的框架内为“股权溢价之谜”、“利率之谜”和“波动之谜”提供了理论解释。