摘要:已有研究表明反收购条款既有“堑壕效应”又有“谈判收益效应”． 本研究以股权集中背景下的大股东利益侵占现象为切入点，将大股东掏空行为纳入分析框架，首先构建了反收购条款影响大股东及收购方决策的理论模型; 其次从中小股东的角度对反收购条款，股东财富与控制权市场的相互关系和作用机理进行了探讨; 最后进行了数值分析，阐述了理论模型所得到的相关结果． 研究结果表明: ( 1) 大股东的掏空行为随着反收购强度的增强而加剧; ( 2)当收购方最优出价唯一时，随着反收购强度增强，收购方的出价将会升高; ( 3) 目标公司被并购的概率随着反收购强度的增强而减小; ( 4) 在一定条件下，中小股东的财富随着反收购强度增强而减少．

摘要:利用会计研究法、“分类加权的FA-DEA”法、事件研究法以及Tobit回归模型等方法，对整体上市前后样本公司的效率变化及其影响因素进行实证研究，并建立理论模型解释实证发现． 多方面证据表明: 尽管短期内整体上市大幅度提高了大股东对上市公司的控制力，并实现 了上市公司经营规模的快速扩张，但未能带来中长期收益和效率的提高，公司股票也并未给长期投资者带来显著的超额收益; 大股东的国有属性对公司效率具有负面影响． 理论模型的分析表明，整体上市这类表面上的大股东“支撑行为”实际上可能侵占了小股东利益． 这意味着整体上市成为大股东侵占小股东利益的新途径，有必要完善相关政策，切实保护中小投资者的合法权益．