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气候金融的学科内涵、中国实践与热点前沿研究

张大永，张跃军，王玉东，王群伟，姬强

2023(8):1-15

[摘要] (264) [PDF 424.99 K] (770)

摘要：
在全球积极应对气候变化挑战的大背景下，发展气候投融资已经成为国际共识.在气候变化的框架下，气候金融成为研究气候变化与金融活动关联的一个新兴的交叉学科，气候金融理论也应运而生.本文首次对气候金融的概念和内涵进行系统性界定，通过文献计量的方式梳理了气候金融领域的最新研究进展.同时，从基金资助、学术组织建设、行业投融资活动等维度，总结了气候金融在中国的理论与实践的发展.最后，凝练了未来气候金融学科发展的理论前沿与应用场景.

自恋的董事长更可能违规吗?——来自中国上市企业的经验证据

宁博;，戴亦一，蒋敏

2023(8):16-34

[摘要] (188) [PDF 382.05 K] (270)

摘要：
基于2007年—2017年中国A股上市公司的数据，以董事长签名大小测度其自恋程度，实证检验董事长的自恋程度对公司违规的影响并揭示其内在影响机理.结果显示，自恋的董事长显著提高了公司违规的可能性和违规严重程度；并且发现，自恋的董事长精力更加分散、更倾向于构建易于控制的年轻管理团队以及偏好以通讯形式召开董事会会议是形成前述影响的三条潜在机制.进一步的研究还发现，当董事长面临较大的业绩压力，或者公司较少被分析师关注时，董事长自恋对公司违规的正向影响更为明显.本文打开了高管自恋影响公司治理的内在机制“黑箱”,丰富了高阶梯队理论相关的学术认知，为新时代进一步优化我国证券市场监管机制提供了有益的政策参考.

绩效反馈，注意力分配转移与并购决策

张双鹏，刘凤委，李培功

2023(8):35-51

[摘要] (84) [PDF 420.40 K] (139)

摘要：
本研究聚焦于企业并购决策的形成时机问题.建立在企业管理层认知的微观基础上，本研究整合前景理论和企业行为理论形成一个新的分析框架，细分了搜寻注意力在绩效与期望差距反馈下的分配差别对并购决策的影响.本研究认为搜寻注意力的分配和他的转移主导了并购搜寻的动机强度，影响了并购决策形成和增减的时机.以2011年—2016年A股制造业上市公司为样本的实证研究支持了上述理论猜想.研究结果显示：管理层搜寻注意力主要分配在低于期望较低和高于期望较低的反馈区域，这些区域企业选择并购的概率升高，数量增加.进一步的研究发现额外的冗余资源和可模仿密度会使搜寻注意力转移，调节原有并购搜寻的动机强度，使并购决策出现相应的增减.本研究补充了企业行为理论中的搜寻机制在认知注意力分配的主导下发生变化的微观规律，为企业管理层做出收购的时机特征提供了注意力层面的解释.

股票市场错误定价会影响上市公司运行效率吗?

刘力源，尹玉刚，刘亚辉

2023(8):52-73

[摘要] (85) [PDF 362.22 K] (163)

摘要：
资本市场如何影响实体经济的效率?本文利用中国A股上市公司数据研究了股票的错误定价程度对上市公司运行效率的影响及其潜在机制.研究结果表明，股票错误定价程度的提高会导致上市公司运行效率的降低，这一结果在基于沪深港通事件的PSM-DiD分析和基于基金赎回压力的工具变量法下均成立.在探究错误定价影响公司运行效率的潜在传导机制时，本文发现公司创新和融资约束有助于解释错误定价对运行效率的负向影响，且在控制上述两种传导机制后，仍然存在剩余效应.本文为研究股价的信息传递作用和微观层面的实体经济运行效率提供了新的视角，并为股票市场与实体经济关系的相关研究提供了新的实证证据.

医疗产品披露的市场反应异象:来自公共卫生事件压力下“双系统理论”的证据

孙健，李菡旻，李哲，金雨琦

2023(8):74-93

[摘要] (47) [PDF 360.50 K] (133)

摘要：
公共卫生事件引发恐慌的同时，也激发了投资者对相关医疗产品的关注.本文手工搜集事件期间上市公司的医疗产品信息披露公告，研究了投资者对与事件明确相关、模糊相关及完全不相关的三类公告的市场反应.实证研究结果显示，与事件明确相关和模糊相关的医疗产品公告的市场反应没有显著差异，存在异象.进一步地，本文发现存在明星分析师跟踪、事件影响轻微和不存在相关网络谣言时，投资者不会对模糊相关医疗产品信息产生过度反应.本文的研究表明在公共卫生事件压力下，投资者的直觉系统越过理智系统直接作用，而当投资者接受到较多理性信息和事件压力较小时，理智系统能够修正直觉系统产生的认知偏差.

股票收益率能反映三阶矩信息吗?——基于我国股票市场的实证研究

王鹏，梁鑫垚

2023(8):94-116

[摘要] (89) [PDF 396.93 K] (152)

摘要：
三阶矩信息在金融资产定价中所起的作用，具有非常重要的学术价值，但尚未取得一致结论.本文结合股票市场的交易信息和上市公司的特征信息，构建前瞻系统性偏度(PSS)因子、前瞻异质性偏度(PIS)因子和前瞻总体偏度(PTS)因子，再分别将其引入CAPM、三因子、四因子和五因子模型，检验这三种三阶矩定价因子在我国股票市场的定价效应，并通过因子间的相关性检验和回归分析以及GRS检验，判断三者是否为冗余因子.研究结果表明：通过做多PSS、PIS和PTS较低的股票并同时做空PSS、PIS和PTS较高的股票，投资者可以获得显著的超额收益.因此它们都是我国股票市场的重要定价因子，三阶矩信息在我国股票市场中具有显著而稳健的定价作用.

股市信息不对称对股价暴跌的影响——基于不确定性的新视角

毛杰，刘红忠

2023(8):117-132

[摘要] (79) [PDF 319.64 K] (152)

摘要：
在理性预期均衡的框架内，构建了市场微观结构的理论模型，并在模型中引入了不确定性，得以从不确定性的全新视角在理论上揭示了股市信息不对称对股价暴跌会有正向的影响，股市中信息不对称的程度越高，股价暴跌幅度便会越大，而且此正向的影响会随着不确定性的增大而增大.本研究还以A股市场2010年—2015年的分笔高频数据为样本，计算了A股市场股票的知情交易概率，并据此实证检验了股市信息不对称对股价暴跌的影响.实证结果也表明：股市信息不对称与股价暴跌显著正相关，股市中信息不对称的程度越高，股价暴跌幅度便会越大.另外还根据证券分析师的预测数据构建了A股市场个股的不确定性指数来度量股市中的不确定性，并基于不确定性指数识别出了不确定性在股市信息不对称对股价暴跌的影响中具有放大效应，即股市中的不确定性越大，股市信息不对称对股价暴跌的影响也会越大.研究结论不仅丰富和深化了对股价暴跌成因的既有认识，还为防范和化解股票市场异常波动提供了新的理论依据和决策参考.

农产品冷库PPP项目运营模式及补贴设计

冯卓，宋金波，胡祥培

2023(8):133-151

[摘要] (67) [PDF 410.07 K] (194)

摘要：
本研究分析并比较了企业参与农产品冷库PPP项目的两种常见运营模式，即购买模式和租赁模式.研究发现只有当冷库的建设成本较低时，企业才愿意参与到冷库建设中，并且两种模式都导致较低的农民利润和社会福利.为了提高两种模式下的社会福利，进一步研究了政府的补贴设计问题，研究发现政府补贴可以在一定条件下提高两种模式下的社会福利，在此基础上给出了政府应选择对农民还是对企业进行补贴的边界条件.关于两种模式之间的比较，研究发现租赁模式下的农民利润和社会福利更低，而且租赁模式使得政府更难通过补贴设计来提高社会福利.研究结果旨在为政府科学确定农产品冷库PPP项目的运营模式以及补贴设计提供决策支持.

大数据驱动的管理决策：研究范式与发展领域

任之光，李金，赵海川，张光磊

2023(8):152-158

[摘要] (145) [PDF 243.66 K] (361)

摘要：
数据作为一种新型生产要素影响着经济社会发展各方面，在大数据背景下的管理和决策活动也发生着深刻变化.围绕国家自然科学基金委员会重大研究计划“大数据驱动的管理与决策研究”的项目部署和执行情况，本文从科学基金管理视角总结该重大研究计划的多学科交叉融合和多情境需求牵引特点，介绍研究范式的演进规律以及大数据驱动范式在管理与决策研究中的意义和应用.同时，以国家自然科学基金“十四五”发展规划为指导，本文围绕全景式PAGE框架梳理了相关的重点发展领域和研究方向.

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创业者印记影响机会评估和利用的认知机制——基于晨光生物的案例分析

张骁，王洁，柳志娣，曹鑫

2023(6):96-113

[摘要] (5407) [PDF 1.37 M] (468)

摘要：
近年来在创业领域中有关创业认知的研究受到极大关注，但现有研究主要集中于回答“创业认知影响了什么”,少有研究深入探讨创业者认知差异的根本来源，以及这种认知差异的根本来源如何进一步影响创业机会的评估和利用过程.本研究基于印记理论和社会认知理论，通过对晨光生物的探索性案例分析，探讨了创业者印记对机会评估和利用的影响.研究发现：1)创业者贫困经历、失败经历、专业技术相关经历能够形成创业者印记，即贫困印记、失败印记、专业技术印记.2)创业者的贫困印记能够通过诱发压力学习机制来塑造其基于节流逻辑的创业认知；创业者的失败印记能够通过诱发试错学习机制来塑造其基于保守主义逻辑的创业认知；创业者的专业技术印记能够通过诱发利用式学习机制来塑造其基于专家逻辑的创业认知.3)基于不同逻辑的创业认知使得创业者以不同的标准来评估机会的合意性和可行性并运用不同的战略制定、资源获取和配置的方式来进行机会利用.本文通过丰富的案例素材构建了创业者印记影响创业机会评估和利用的认知机制模型，从认知视角打开了创业者印记影响机会评估和利用过程的黑箱，为创业机会、创业认知相关领域的文献提供了洞见.

经济增长率偏好影响下的经济增长

张荣，张华，任庆忠

2023(7):1-16

[摘要] (3867) [PDF 375.10 K] (784)

摘要：
在传统新古典经济增长模型框架下，将“经济增长率偏好”显式地引入到效用函数，从理论上分析这种因喜欢高增长率的偏好对经济所产生的潜在影响.研究发现，许多结果与直观想象是有差异的.它对稳态消费的影响并不像预期那样是单调递增的，适度的经济增长率偏好才可以使得稳态消费超过传统模型中的稳态消费；如果初始资本存量已经比较高，那么经济增长率偏好的上升反而会使得总效用降低；经济收敛速度在稳态附近随经济增长率偏好的上升将变得更缓慢；时间偏好等参数对稳态资本存量的影响也不再具有单调性.研究结果说明，政府过度地追求高经济增长率或不顾发展阶段一味地偏好经济增长率，都可能会带来产能过剩、总效用降低等负面影响；通过诸如“晋升锦标赛”等反映经济增长率偏好的激励方式来促进经济增长，其作用可能十分有限.

企业数字化转型和管理：研究框架与展望

黄丽华，朱海林，刘伟华，窦一凡，王今朝，蔡莉，陈煜波，廖貅武，吴晓波，谢康，叶强，张兮，陈文波

2021,24(8):26-35

[摘要] (1838) [PDF 1.27 M] (7797)

摘要：
随着新兴数字技术的发展,人类社会迎来了数字时代,基于工业时代发展而来的企业管理理论与方法正受到极大挑战.企业数字化转型与管理领域的研究,旨在建立数字时代企业管理学的新理论体系,形成一整套基于中国情境的数字化转型与管理的基本理论与方法.这不仅是面向数字时代管理学前沿研究的重大领域,也是支撑我国数字经济发展战略需求的重大实践课题.本文在科学界定相关概念的基础上,对相关领域的发展实践和学术研究进行了综合性的概述,提出了企业数字化转型与管理研究领域的七大重要研究方向,为今后的学术研究提供方向性指导.

复杂系统管理理论与方法研究

汪寿阳，胡毅，熊熊，王曙明，张维

2021,24(8):1-9

[摘要] (1801) [PDF 1.14 M] (4547)

摘要：
随着新一代信息技术快速发展,系统的复杂程度不断提高,在对复杂系统管理提出挑战的同时,也因系统内部个体间的交互和系统层面的演化易于观测,为该领域带来了新的研究问题.发展和扩充复杂系统管理的分析理论和方法,有助于解决复杂系统运行中涌现的突出短板,使复杂系统适应新形势下社会发展需求.本文在分析国内外研究发展态势的基础上,结合国家自然科学基金委管理科学部"十四五"规划复杂管理系统优先领域专家研讨会意见,凝练出该领域未来值得深入探索的五个方向,并给出每个方向的典型科学问题.

名校学历: 求职敲门砖还是升职踏脚石?———基于中国公募基金行业的实证研究

李仲飞，杨小欣，包特

2021,24(5):1-25

[摘要] (1519) [PDF 1.11 M] (1598)

摘要：
名校学历到底有多重要? 为了克服过往“名校效应”相关研究中任务异质性和业绩难衡量的难题，考察名校和非名校基金经理职业经历和业绩的区别，结果发现: 名校毕业生首份工作是基金行业的概率较高，从进入职场到首次成为基金经理花费较短的时间，以及首次当基金经理时所管理的基金规模较大，收取的管理费较多，所在基金公司资产管理规模排名前 10 的概率较高．名校基金经理在平均业绩上没有表现得较好，但他们的早期职场仍更加顺利，这更可能是信号效应的结果．在职场后期，是否毕业于名校对基金经理升职降职或加薪减薪均没有显著影响，业绩和能力才是决定基金经理后期职业发展的因素．这些发现表明名校学历只是入职的敲门砖，而它本身并不足以成为升职加薪的决定因素．研究丰富了基金研究中关于基金经理职业发展的文献，对于客观理性看待“名校热”这一现象，具有重要的现实意义．

网红城市、流量效应与旅游发展

陈晓红，李杨扬，汪阳洁，蔡思佳

2022,25(1):1-22

[摘要] (1477) [PDF 1.03 M] (4037)

摘要：
互联网和数字经济的快速发展催生了以“网红城市”为代表的城市竞争新模式，吸引网络注意力成为新时代城市营销与旅游发展的重要途径.但是网络关注度越高就越能拉动城市旅游增长吗?将中国328座地级市2011年～2018年的互联网搜索指数与城市旅游发展数据进行匹配，采用工具变量估计方法，首次定量识别了城市网络关注度对旅游人数和人均旅游消费的影响.结果发现：网络关注度显著增加了城市线下游客流量，但越依赖于旅游发展的城市，网络关注度增加反而限制了人均旅游消费.进一步分析表明，网络关注度下流量的迅速集聚，显著提高了旅游依赖型城市的公共服务成本，从而制约游客消费需求.在互联网时代的城市竞争中，政府通过打造“网红城市”促进旅游经济发展，需要着力破解城市公共服务与游客流量集聚不匹配的难题，将网络流量有效转化为城市经济发展质量.

我国管理科学与工程学科研究热点及演化趋势

张朋，谢云东，吴强，刘元元，侯利，高星雨，丁秀莲，郑圣明，余玉刚

2022,25(5):1-12

[摘要] (1453) [PDF 806.13 K] (4342)

摘要：
揭示学科研究热点及主题演化趋势一直是学术界关注焦点.本研究以2010年～2019年发表在46份代表性期刊上的12 920篇论文为基础数据，利用论文作者关键词探讨了我国管理科学与工程学科的研究进展和发展趋势.研究结果表明：一是我国管理科学与工程学科的研究热点发生了显著的变化；二是我国管理科学与工程学科的研究热点充分考虑了中国的实际情景，并且与全球学科整体的发展前沿基本保持一致；三是我国管理科学与工程学科在核心研究主题保持稳定扩张，在新的研究主题有较大转变；四是我国管理科学与工程各子领域的研究热点主要集中在中国、定价、动态规划、社会网络、供应链管理等主题.

管理科学与工程学科“十四五”发展规划以及若干思考

余玉刚，霍红，郑圣明，陈思华，章魏，李建平，李敏强，舒嘉，吴建军

2023(1):142-158

[摘要] (1209) [PDF 2.00 M] (1838)

摘要：
国家自然科学基金委员会的学科五年发展规划是具有引导性的研究领域布局，他对一个学科的发展至关重要.2019年—2021年间，管理科学与工程学科“十四五”规划战略研究课题组探索出一套“以国家需求为引领、以科学分析为支撑，以学者意见为基准，以专业论证为核心”的学科规划制定方法，开展了丰富的多维度多链条工作，构建了以方法瓶颈、科技变革、全球治理和中国情景为驱动要素的纲领性学科顶层设计，进而形成了一套详细的、具有较高可操作性、高度契合基金委点面资助模式的“十四五”学科发展规划.目前，该学科规划近一半内容已经实施.本文阐述并总结了“十四五”学科规划的工作思路、逻辑框架、重要结论和已实施情况，旨在加深本学科学者对学科规划工作及学科规划意义的理解，促进更多学者参与学科规划工作，共同推动学科发展.

企业消极反馈对战略变革的影响机制研究——基于动态能力和冗余资源的调节效应

焦豪，杨季枫，金宇珂

2022,25(8):22-44

[摘要] (1166) [PDF 1.05 M] (2059)

摘要：
在动态复杂变化环境下，探讨不同消极反馈情形下企业战略变革选择受到何种因素影响值得进一步研究.本研究将消极反馈分为期望落差和组织衰败，并引入动态能力和冗余资源两个调节变量，探讨消极反馈影响企业战略变革的过程机制和边界条件.基于沪深A股制造业上市公司的研究表明，期望落差和组织衰败两种消极反馈形式对战略变革影响机制不同：期望落差与战略变革之间存在倒U型关系，而组织衰败对战略变革有显著的积极影响.其次，动态能力及冗余资源对期望落差与战略变革的倒U型关系有显著调节作用，动态能力对组织衰败与战略变革的正向关系有显著增强作用，冗余资源对组织衰败与战略变革的正向关系有显著削弱作用.研究结论对进一步分析企业消极反馈对战略变革的影响机理及边界条件有一定借鉴.

系统性金融风险跨市场传染机制研究——基于金融协调监管视角

周开国，季苏楠，杨海生

2021,24(7):1-20

[摘要] (1131) [PDF 2.76 M] (4515)

摘要：
基于格兰杰因果检验和网络分析法构建了我国金融市场关联性指标和风险溢出指标，并对两者进行比较分析，研究发现通过风险溢出指标能够更全面地刻画金融市场之间的风险传染机制．在此基础上，基于风险溢出指标，考察了我国主要金融市场间的风险传染机制，结果发现股票市场是我国金融风险的重要来源，且金融市场风险传染程度在金融市场异常波动期间明显上升．为此，进一步选取了几个系统性金融风险较高的金融市场异常波动阶段，识别金融市场异常波动的风险来源，结合当时的监管政策，研究发现部分监管政策在控制特定金融市场异常波动的同时也加剧了市场之间的风险传染．本研究旨在厘清系统性金融风险跨市场传染机制，分析金融市场异常波动的影响以及相应监管政策效果，对我国防范系统性金融风险和加强金融协调监管具有重要的参考价值．

考虑权力结构及供应商竞争的生鲜供应链决策

范体军，郑琪，蔡路

2022,25(1):23-38

[摘要] (1055) [PDF 659.39 K] (2956)

摘要：
考虑消费者新鲜度偏好，研究了两竞争性供应商和单零售商组成的生鲜农产品供应链决策问题.针对供应链的3种权力结构：供应商领导(SS)、无领导(VN)和零售商领导(RS),构建生鲜农产品供应链的两阶段博弈模型.结果表明：1)SS情形下，当两竞争性供应商的产品品质差异值高于临界值时，零售商会向低品质供应商订货；否则，零售商会向高品质供应商订货；2)VN情形下，生鲜农产品品质提升导致批发价格上升，但不一定伴随着销售价格的上升，且产品品质提高导致批发价格上升的阈值大于产品品质导致销售价格上升的阈值；两供应商之间的竞争越激烈，均衡时的批发价也就越低，但零售商边际利润越高；3)RS情形下，供应商提供的生鲜农产品新鲜度越高，零售商获取的该生鲜农产品边际利润也就越高，但竞争供应商边际利润不变.4)3种情形下，当生鲜农产品的品质较低且低于临界值时，VN情形时供应商利润最低，SS情形下供应商获得的利润高于RS情形.

混合智能管理系统理论与方法研究

张维，曾大军，李一军，陈伟运，王刊良，陈国青，苏竣，黄丽华，刘业政，杨彦武，乔红，徐杨，熊熊，李林静，郑晓龙，张柱

2021,24(8):10-17

[摘要] (1030) [PDF 1.10 M] (4938)

摘要：
随着人工智能技术的飞速发展及其在诸多行业中广泛和深入的应用,人机混合智能系统逐渐涌现.以人机协同混合智能为特定管理目标的混合智能管理系统,正处于萌芽阶段,已逐渐受到学术界、政府部门和产业界的重视,相关研究对实施科技强国战略具有重要意义.结合国家自然科学基金委管理科学部"十四五"规划相关领域专家的前期讨论意见,本文凝练出该领域值得深入探索的五个研究方向,并给出了每个方向的典型科学问题示例.

智慧健康医疗管理研究热点分析

余玉刚，王耀刚，江志斌，张润彤，张朋柱，陈峰，陈旭，万国华，吴瑛，赵林度，罗利，肖勇波，刘伟华，丁润康

2021,24(8):58-66

[摘要] (1003) [PDF 1.17 M] (3355)

摘要：
随着社会经济的发展,人们对自身健康的重视不断提高.从国家的长远发展来看,中华民族的伟大复兴,必须依赖于国民健康的身心.由此,"健康中国"上升为国家战略.同时,日新月异的技术进步,为实现更加智慧的健康医疗管理提供了支撑和保障.基于宏观层面的国家战略支撑,以及微观层面的科学技术支持,智慧化的健康医疗管理碰到了前所未有的机遇,同时也面临着诸多亟待解决的问题,充分开展相关的研究,已经成为了学术界刻不容缓的责任和使命.

双渠道供应链中的牛鞭效应分析

王能民，高丹丹，高杰

2021,24(7):66-75

[摘要] (975) [PDF 1.04 M] (2520)

摘要：
研究价格参考效应对双渠道供应链中牛鞭效应的影响．考虑由一个制造商和一个双渠道零售商构成的两级供应链网络，基于价格信息对称下消费者的价格参考行为，构建了双渠道零售商的市场需求函数，并分析补充至目标库存策略和移动平均预测技术下的牛鞭效应及其减弱控制措施．研究表明：１）价格参考效应可能会抑制双渠道供应链的牛鞭效应，但却无法完全消除牛鞭效应；２）双渠道供应链中价格自回归度高的商品具有更小的牛鞭效应；３）当线上市场价格波动相对较大时，线上（下）市场的价格参考系数越小（大），则双渠道供应链的牛鞭效应越小．

全球变局下的风险管理研究

陈晓红，唐立新，余玉刚，耿涌，朱桂龙，李纲，吴德胜，刘伟华，汪阳洁

2021,24(8):115-124

[摘要] (904) [PDF 1.32 M] (3507)

摘要：
当前世界经济格局正发生深刻变化,对宏观国家经济安全、中观产业格局和微观企业的供应链与创新等均构成了巨大挑战,产生了探索风险管理规律的新需求.文章提出了全球变局下风险管理的基本概念、科学意义与国家战略需求,并梳理了该领域的国际发展态势及我国面临的挑战和机遇,据此分析和凝练了该领域近期主要研究方向和典型关键科学问题.主要研究方向包括:全球变局下的经济安全与关键风险识别,数字时代的全球供应链安全风险与管理,非合作全球竞争下产业关键技术创新发展变革与管理,金融安全、风险解析和系统控制,全球战略资源贸易网络的演化规律,不确定国际环境下国家科技安全与信息安全管理,全球变局下的生态环境和能源资源的风险管理.

人口结构变化与社会经济发展

赵耀辉，杨翠红，李善同，左学金，钟甫宁，方新，王丰，张俊森，李树茁，刘善仕，李海峥，方汉明，张维，李磊，张琴

2021,24(8):154-162

[摘要] (901) [PDF 1.13 M] (3348)

摘要：
人口结构对于国家战略制定具有重要意义,人口结构变化深刻影响着经济增长模式、消费模式和中长期竞争力发展.揭示人口结构变化的影响因素、演化机理,研究其对全社会公共治理、商业模式等微观组织管理理论与实践的创新以及与经济社会发展的相互影响及变化规律等,具有重要的科学价值和实际意义.现阶段研究已在积极应对人口老龄化、改善教育公平与收入分配差距、人口跨区域流动等方面有了一定的成果.未来研究中,应继续关注人口结构的影响因素和演化机理、其对社会经济的影响、人口结构变迁下的公共治理政策研究,微观组织管理理论创新等问题.

基于序贯博弈的企业研发合作动机研究

周晓晗，张江华，徐进

2021,24(2):111-126

[摘要] (896) [PDF 1.37 M] (2718)

摘要：
创新是当今时代的重大命题，企业通过持续创新以提升竞争力．与此同时，不断增加的研发费用和研发产出的不确定性促使企业寻求研发合作．本文探究了存在技术溢出下领导企业与追随企业的研发合作动机，重点分析了研发合作对企业竞争力、行业总研发投入和社会福利的影响，并讨论了政府如何在不同的溢出水平下实现社会福利最大化．本文构建了三阶段动态博弈模型：领导企业和追随企业在第一阶段决定是否建立研发合作，在第二阶段同时决定研发水平，在第三阶段进行序贯产量竞争．研究发现：首先，不同于静态博弈的情形，在序贯产量竞争中，只有当溢出水平在较低的范围内时，领导企业和追随企业才会建立研发合作关系；其次，研发合作可能会削弱领导企业的市场势力；最后，市场结果可能是无效的．本文的研究为政府制定相关政策提供了理论依据．

决策智能理论与方法研究

曾大军，李一军，唐立新，陈剑，刘忠，寇纲，李建平，田怀玉，邓天虎，熊熊，张维，梁嘉琦，徐楠

2021,24(8):18-25

[摘要] (894) [PDF 1.08 M] (4521)

摘要：
全球性公共卫生危机源于突发的全球重大公共卫生事件,不确定性和复杂性特征突出,对世界经济与社会发展具有长期影响,应对这一危机则是跨时域、跨地域、跨领域的一项系统工程.揭示全球性公共卫生危机的形成机理、演化规律、治理策略,探究相应的危机预防与处置方法、多元主体的合作网络构建方式、危机联防联控措施与应对标准规范等内容,具有重要理论意义和应用价值.现有研究已在构建整体性应急治理体系、增强政府危机决策能力、促进多元主体协调共治及技术赋能公共卫生危机治理等方面实现了一定的知识积累.未来,中国管理科学应继续围绕全球性公共卫生危机的影响因素、形成机理及演化规律,应急资源供应与分配管理,多元主体参与机制及其行为规律,后危机时代的企业管理以及加强国际传播能力建设等问题展开学术探索.

全球性公共卫生危机治理：趋势与重点

张辉，刘远立，陈春花，陈宏民，韩传峰，王红卫，刘兴华，吕欣，周涛，吕孝礼，陈育德，王耀刚，毛基业，杨维中，侯世科，孟令鹏，张维，李磊，胡业飞

2021,24(8):133-146

[摘要] (883) [PDF 1.32 M] (3249)

团队断裂带对团队创新绩效的影响——双元领导的调节作用和创造性综合的中介作用

张毅，黄福华，朱桂菊

2022,25(1):107-126

[摘要] (865) [PDF 749.67 K] (2600)

摘要：
团队断裂带影响团队创新绩效的关系机理有待进一步厘清.基于“I-P-O”的理论逻辑，引入双元领导和创造性综合两个变量，建构了团队断裂带影响团队创新绩效的理论模型.以171个工作团队为样本，收集团队领导和成员的配对数据进行实证研究.结果表明：创造性综合在社会分类断裂带与团队创新绩效之间起部分中介作用，在信息认知断裂带与团队创新绩效之间起完全中介作用；双元领导能够弱化社会分类断裂带对团队创新绩效和创造性综合的负向影响，强化信息认知断裂带对团队创新绩效和创造性综合的正向影响.研究深化了团队断裂带与团队创新绩效关系机理的认识，为企业异质性团队管理提供了有益的启示.

高风险低收益？基于机器学习的动态CAPM模型解释

姜富伟

2021,24(1):109-126

[摘要] (864) [PDF 2.57 M] (2750)

摘要：
我国股票市场存在高风险股票反而伴随较低收益的低风险定价异象，这有悖于传统资产定价理论．本文使用宏观经济和微观企业特征构建了六百多个变量的宏微观混合大数据集，并结合多种经典机器学习算法开发了基于大数据和机器学习的智能动态ＣＡＰＭ模型，检验了时变系统性风险对我国股市收益解释能力．实证结果表明：本文的智能动态ＣＡＰＭ定价模型能够显著解释我国股市低风险定价异象；随机森林等非线性机器学习算法表现最佳；影响股票时变系统风险的主要因素是市场类因子，基本面因子居次．本文对于我国股市系统性风险测度、动态资产定价模型构建和金融与大数据和人工智能融合创新有重要理论与实践指导意义．

科创板注册制下的审核问询与IPO信息披露——基于LDA主题模型的文本分析

俞红海，范思妤，吴良钰，马质斌

2022,25(8):45-62

[摘要] (857) [PDF 723.00 K] (2664)

摘要：
“以信息披露为核心”是IPO注册制的本质要求.在科创板试点注册制背景下，发行上市审核问询能否完善IPO信息披露内容、提升IPO信息披露质量，是市场能否在资源配置中发挥决定性作用的关键.以2019年7月～2021年9月科创板341家IPO公司为样本，本文研究了注册制审核问询对IPO信息披露的作用.研究结果表明：1)在上市审核阶段，信息披露程度较低、技术信息披露不够充分的招股书，会收到更多的审核问询函.2)注册制审核问询能提升招股书信息披露的程度，问询前后两版招股说明书在文本长度、文本句长、文本可理解性、和文本定量信息上显著增加，总体来说审核问询函对特定主题关注会导致招股书在对应主题信息披露的增加.3)进一步分析表明，审核问询函能降低机构投资者报价分歧度.文章研究结论有助于理解注册制改革背景下交易所审核问询发挥的监管作用，同时也丰富了IPO信息披露影响因素相关研究.

股指期货市场的高频交易与价格发现

韦立坚，张大卫，骆兴国，张洋锋

2022,25(1):95-106

[摘要] (848) [PDF 457.06 K] (4084)

摘要：
根据高频交易的特点，运用交易量和订单簿不平衡变化的极端分布构造了高频交易的代理变量，构建高频交易对价格发现效率影响的回归模型.通过利用2010年4月16日沪深300股指期货上市到2015年9月2日股指期货受限前的毫秒级别高频数据分析发现，高频交易对股指期货的永久价格冲击的影响显著为正，促进了价格发现；同时对瞬时定价误差的影响也显著为正，损害了瞬时定价效率.考察高频交易滞后项对瞬时定价误差的影响，发现显著为负，表明高频交易对瞬时定价误差的纠正具有一定的时滞性.因此建议我国股指期货应该尽快恢复正常交易，可以允许信息驱动型和套利型的高频交易，以提高市场流动性和竞争力；但需要严格限制订单流驱动型的高频交易以减少高频交易的负面影响.

考虑断链风险的供应链绩效测度与Nash谈判

陈金晓，陈剑

2023(1):1-18

[摘要] (806) [PDF 1.43 M] (1852)

摘要：
供应链的任何局部变化都将影响整体绩效.准确评估系统的绩效水平是应对断链风险、提高其稳定性的基础.通过回顾三类常见的绩效测度，指出现有的测度不适用于面临断链风险的供应链.在区分中间产品和外向产出对上游绩效影响的基础上，提出新的供应链绩效测度，并论证了其对于识别断链情形的有效性.基于新的测度，进一步探讨供应链的绩效分配问题.围绕安全库存的建立，研究了上下游在应对断链风险的情况下如何实现效益共享.采用Nash谈判法分别对集权系统的绩效分配和分权系统的绩效谈判进行分析.研究表明，分权供应链通过Nash谈判能够实现集权模式下的最优.算例分析进一步验证了相关结论.其结果显示，安全库存的设置使上游避免因断链而绩效归零，同时可以改进下游绩效从而提高需求的稳定性.

数字经济的新规律

陈收，蒲石，方颖，陈国青，黄丽华，黄益平，马超群，吕廷杰，李心丹，廖理，吴冲锋，谢康，袁先智，叶强

2021,24(8):36-47

[摘要] (792) [PDF 1.28 M] (2962)

摘要：
数字化极大影响了社会交互并推进经济转型.数字经济正在成为人类社会经济的重要形态,本文对数字经济对人类社会产生的重要影响、发展态势、面临机遇与挑战进行归纳和研究综述,提出数字经济研究的几个主要方向和典型科学问题,为进一步研究提供参考.

“十四五”经济科学发展战略研究背景与论证思路

洪永淼，汪寿阳，任之光，薛涧坡，钟秋萍，钟锃光

2021,24(2):1-13

[摘要] (788) [PDF 1.41 M] (2712)

摘要：
通过总结经济科学发展的国际趋势，梳理过去十年中国内地经济科学学科发展的成果与问题，分析国家自然科学基金委管理科学部对推动中国经济科学学科发展的重要作用，结合国家推进经济高质量发展、实现经济治理体系和治理能力现代化的重大需求，提出中国经济科学长远发展的总体构想和战略目标，为国家自然科学基金管理科学部经济科学学科“十四五”规划制定提供科学参考依据．

两败俱伤：美中贸易关税战对经济和就业的冲击

田开兰，杨翠红，祝坤福，陈锡康，孔亦舒，李鑫茹

2021,24(2):14-27

[摘要] (777) [PDF 942.95 K] (3807)

摘要：
本文综合利用投入产出技术和弹性分析法等方法从全球价值链视角量化模拟了美中贸易关税战对双方经济、就业和世界经济的冲击．结果显示，若美国单边对中国发起贸易战，中国的出口、国内增加值以及就业将遭受重大损失，与此同时，美国也会因为中间品贸易受阻而遭受损失．中美相互贸易战会造成“双输”结果，比较而言中国的受损程度大于美国．此外，中美贸易战会使得全球生产链部分断裂，冲击生产链上欧盟、日本和韩国等经济体，加大世界经济下行的风险．政策启示上，美国的贸易保护主义政策缺乏合理的经济基础，美中贸易战不符合双方经济利益，双方合作共赢才是最优选择．

基于非参数因果网络的风险溢出分析及多因子预测

王宗润，周玲，米允龙

2023(4):1-19

[摘要] (752) [PDF 1.59 M] (1249)

摘要：
风险溢出是系统性金融风险产生和演化的核心动因，因此，探究风险的溢出路径与强度至关重要.为了弥补传统方法在维度与参数上的局限，本文将非参数条件互信息检验与因果网络结构学习算法相结合，提出了一种新的非参数高维因果网络构建方法来分析金融系统波动溢出的动态联动性和风险传递机制.此文在非线性合成数据集中验证了该方法的有效性和稳健性并根据因果拓扑关系构造最优预测子集对序列进行多因子预测.并将该模型应用于构建2013年1月至2019年12月期间全球81家能源公司日度股票收益的波动溢出网络，测量基本面与投资者两种维度的风险溢出强度动态变化并进行预测分析.此外，结合企业财务数据和宏观经济变量，考虑企业之间的业务异质性，探索风险溢出的决定因素.研究结果表明，1)能源产业链的上游以及高油价风险敞口的能源企业表现出较大的风险外溢效应和风险承受程度；2)除公司规模以外，企业资产收益率，边际收益等因素也影响溢出效应的强弱；3)能源公司的风险溢出在业务上存在很大差异，溢出驱动因素也有所不同，这对于在投资组合决策和监管政策设计等具有重要的参考价值；4)虽然因果预选信息选择策略结合非参数模型的短期预测效果要优于结合参数模型，但是随着预测步长的增加，参数模型的优势却更明显.

语调、情绪及市场影响: 基于金融情绪词典

姚加权，冯绪，王赞钧，纪荣嵘，张维

2021,24(5):26-46

[摘要] (748) [PDF 672.42 K] (2760)

摘要：
金融文本的语调与情绪含有上市公司管理层以及个体投资者表达的情感信息，并对股票市场产生影响．通过词典重组和深度学习算法构建了适用于正式文本与非正式文本的金融领域中文情绪词典，并基于词典构建了上市公司的年报语调和社交媒体情绪指标．构建的年报语调指标和社交媒体情绪指标能有效地预测上市公司股票的收益率、成交量、波动率和非预期盈余等市场因素，并优于基于其他广泛使用情绪词典构建的指标．此外，年报语调指标和社交媒体情绪指标对上市公司的股价崩盘风险具有显著的预测作用．为文本大数据在金融市场的应用提供了分析工具，也为大数据时代的金融市场预测和监管等活动提供了决策支持．

我国系统重要性银行评估：网络层次结构视角

范小云，荣宇浩，王博

2021,24(2):48-74

[摘要] (747) [PDF 1.96 M] (3187)

摘要：
通过改进性地引入最小密度法解构了我国银行间双边风险敞口矩阵，在此基础上运用密度估计构建了契合我国银行间网络层次结构的核心－外围模型，实证甄别了系统重要性银行，并研究了我国银行间网络关联性和系统性风险．研究表明：１）核心块动态组成作为系统重要性银行在我国银行业网络层次结构中发挥着重要作用；２）我国系统重要性银行规模随时间的变化呈现出“庞大无序－两极分化－多但有序”的三阶段特征，表明我国银行系统日渐稳定，但仍需重点关注系统重要性银行以防范系统性风险；３）金融动荡时期，系统重要性银行与其他银行的关联强度和关联权重下降，积极的监管措施会使不良关联特征得到明显改观．本研究可为逆周期宏观审慎监管、基于银行系统重要性的针对性监管提供有益参考．

中国特色的企业管理理论及其关键科学问题

井润田，贾良定，张玉利

2021,24(8):76-83

[摘要] (744) [PDF 1.11 M] (3410)

摘要：
对中国企业管理实践经验与问题的理论归纳是中国管理学界面临的重要战略任务,目前这方面的研究进展并不理想,研究领域的"跟风"现象普遍,大多数研究只是对西方构念和理论在中国情境下进行了实证检验,而具有中国特色的企业管理理论进展缓慢.本文从制度和历史文化两方面揭示了中国企业面临的情境特征,总结了国内外学者对这些情境特征的理论阐述和研究发现.结合国家自然科学基金委管理科学部"十四五"规划相关领域的前期专家讨论意见,凝练出该领域四个值得深入探索的研究方向,即"中国企业组织演进、管理制度变迁及基础理论"、"市场-政府双重驱动下的企业管理理论"、"不同所有制企业及其产权多元化演化与企业管理理论"和"中国情境和文化要素对企业管理的作用机制",也同时提出了每个方向的一些关键科学问题示例.

能源转型与管理领域的科学研究问题

张增凯，彭彬彬，解伟，廖华，唐葆君，赵晓丽，吴力波

2021,24(8):147-153

[摘要] (742) [PDF 1.06 M] (3430)

摘要：
能源转型与管理是保障能源安全、降低污染排放和应对气候变化的必然选择.本文结合能源转型学术研究和实践经验的最新进展,基于国家自然科学基金委"十四五"优先领域"能源系统的转型规律"专家研讨会,针对能源转型过程、所涉及的管理科学问题及该领域在"十四五"期间主要研究方向进行了系统梳理.归纳出,1)能源系统可持续性转型的管理理论与方法,2)能源经济与环境系统协同治理,3)能源系统减排机制,4)能源市场运行规律与机制设计,5)重大突发事件与能源安全五个重要研究方向,为"十四五"期间能源转型与管理领域学者论文选题和项目申报提供借鉴.

智能系统软件的定价模式:数据驱动升级视角

戴军，窦一凡，黄丽华，张睿诚

2022,25(9):1-14

[摘要] (739) [PDF 1.17 M] (2011)

摘要：
智能系统软件是指能够结合客户的使用数据来实现持续升级的软件系统.当前5G技术和工业物联网的飞速发展，大量的系统数据被采集并被用于智能系统软件的算法训练，从而帮助实现质量提升.在这一背景下，以SAP和Oracle等为代表的智能系统软件提供商积极从传统的自有模式转型为订阅服务模式.本文采用博弈论建模的研究方法来探索了这一定价模式变化趋势的合理性.相比文献，本文提出用户数据积累越多则软件升级幅度越大.研究发现，在每一类定价模式下，外部的市场特征和内部的升级能力都对于智能系统软件的价格优化有着直接影响.进一步地，本文发现订阅和自有模式都有可能为最优，这取决于软件提供商是否需要对于未来价格进行承诺.这一结论对于智能互联时代的系统软件提供商在商业模式设计方面提供了理论依据.

城市管理的智能化转型：研究框架与展望

谭荣辉，徐晓林，傅利平，许恒周，杨永恒，刘大勇，罗俊

2021,24(8):48-57

[摘要] (723) [PDF 1.17 M] (2614)

摘要：
城市管理智能化转型是构建新型智慧城市的必要阶段.传统智慧城市建设的重心在于以技术手段促使城市管理各部门实现信息化.在城市居民对未来更加便捷、智能和美好生活的向往下,以及在移动互联网、大数据、云计算、物联网、5G和人工智能技术等新一代信息技术蓬勃发展的今天,城市管理的目标不再局限于部门信息化,而是要在基础设施建设不断完善的基础上,进一步将大数据、人工智能等新兴技术与城市应用深度融合以实现智能决策,并构建城市公共服务系统框架以实现部门协同,从而推动智慧城市建设从数字化阶段向智能化阶段转型.本研究结合城市管理的发展态势与最新研究进展,基于国家自然科学基金管理科学部"十四五"发展战略优先领域"城市管理的智能化转型"专家会议的研讨,系统梳理了城市管理智能化转型过程中的典型科学研究问题,总结其主要研究方向包括:1)城市管理数字资源的开放管理与共享;2)公共管理大数据智能决策;3)智慧城市公共服务系统框架建设和体制机制创新研究这三个重要研究方向,为相关研究者提供借鉴与参考.

患者延时敏感下按项目与按病种支付的比较

陈晓红，曾阳艳，陈武华

2022,25(8):1-21

[摘要] (694) [PDF 1.12 M] (1927)

摘要：
针对我国公立医疗服务系统当前正从按项目支付模式向按病种支付模式转变但缺乏科学依据和运营经验的情况，研究了按项目支付和按病种支付两种模式下公立医院的最优运营决策以及两种支付模式的社会福利比较问题.通过应用三阶段Stackelberg模型，在考虑患者对等待时间和服务质量敏感的情况下，分析了患者、公立医院以及政策制定者三方的均衡性质和系统性能.研究结果发现，当患者延时敏感度、服务质量敏感度和自付比例(或单位服务质量成本)较高(较低)时，政策制定者选择按病种支付模式可以获得更高的社会福利；否则，反之.当患者延时敏感度中等大小时公立医院的服务能力是最大的.此外，研究结果还表明，在按病种支付模式下政策制定者选择适中的医疗服务价格和患者个人自付比例可以使得社会福利最大化.

基于战略顾客行为的质量差异化产品定价策略

马东升，宋华明，古晓宇，吴佳伟

2021,24(6):76-87

[摘要] (683) [PDF 1.01 M] (3065)

摘要：
采用博弈论方法构建竞争企业两周期动态定价模型，研究基于战略顾客行为的质量差异化产品最优定价策略，并分析基于行为的定价(behavior-based pricing，BBP) 对企业利润的影响. 研究结论表明：1)企业相对生产效率和决策顺序是影响BBP策略选择的关键因素；2)当竞争企业相对生产效率差异较大时，BBP策略保护弱势企业利润并且损害强势企业利润，从而加剧行业竞争；3)拥有信息优势的企业单独采用BBP策略时，不仅自身利润降低，也会损害竞争对手利润，从而导致“损人不利己”的双输局面，这与直觉相悖. 最后，选择实际企业数据对本文的模型和结论进行说明验证.

认知能力、行为偏好与个人金融决策

姜树广，韦倩，沈梁军

2021,24(1):19-32

[摘要] (682) [PDF 1.04 M] (2620)

摘要：
性别、年龄和认知能力等基本个体特征是形成行为偏好的基础，而风险、时间、模糊等基本行为偏好对个体决策行为产生重要影响．本研究首次对较大样本中国真实投资者的认知能力和行为偏好进行全面测度，并考察其对一系列重要金融决策行为的影响．认知能力低的个体表现为更加厌恶风险和不确定，更加不耐心．认知能力和风险偏好还对于股票投资中的具体行为和其他金融产品的参与决策具有重要的解释力．风险偏好对投资交易风格和是否参与融资融券类高风险金融产品具有解释力，模糊偏好对投资者的投资份额、交易频率、交易风格，以及是否参与贵金属和外汇类金融产品都具有解释力，而时间偏好对投资者交易频率和交易风格，以及是否参与公募基金均具有解释力．认知能力则通过行为偏好的部分中介效应和其他传导途径对特定金融决策产生影响．

基于环境污染第三方治理的随机微分合作博弈

郑君君，董金辉，任天宇

2021,24(7):76-93

[摘要] (677) [PDF 1.30 M] (2156)

摘要：
在我国推行环境污染第三方治理实践中，地方政府、排污企业和第三方治理企业面临着现实困境，为寻求突破困境的科学决策路径，论文分别构建了地方政府外部监管和激励下的排污企业和第三方治理企业之间的环境污染治理随机微分非合作Ｓｔａｃｋｅｌｂｅｒｇ博弈与合作博弈模型，并给出了模型相应的反馈纳什均衡解和具有子博弈一致性的合作支付分配机制．研究发现，较之于非合作博弈，合作博弈既可以有效减少排污企业的偷排量还可以消除第三方治理企业的虚假治理，从而达成更优的治污效果；在具体决策方面，政府部门可以采用均衡监管并制定具体的激励措施以引导第三方治理企业积极进入治污市场并进行治污技术研发；排污企业可以确定恰当的技术溢价因子、第三方治理企业可以确定合理的初始投资以实现治污效果和期望收益方面的合作共赢．最后，通过数值仿真验证了合作博弈的可行性和有效性，相关研究结果可为环境污染第三方治理机制建设提供决策依据．

基于文本大数据分析的会计和金融研究综述

马长峰，陈志娟，张顺明

2020,23(9):19-30

[摘要] (653) [PDF 403.30 K] (1684)

摘要：
作为一种非结构化2数据，文本大数据最近十年深刻影响会计学和金融学研究.这种影响体现在两类文献:第一类以信息为中心，将文本分析技术用于信息的品质(可读性)和数量(文本信息含量)、信息披露和市场异象等方面的研究;第二类与信息无关，主要是利用文本大数据分析技术构建全新指标，例如基于文本分析的公司竞争力、创新和经济政策不确定性等新变量.梳理上述文献研究脉络，揭示文本分析技术的优缺点，并且指出在会计和金融领域应用文本大数据技术的研究面临的挑战和机遇.

机构卖出和暴跌风险:优势信息的作用

高昊宇，刘伟，马超群，杨晓光

2022,25(1):64-80

[摘要] (643) [PDF 595.23 K] (2157)

摘要：
基于2014年～2016年沪市A股交易数据，从微观视角探索机构投资者的卖出行为(机构卖出)对个股股价暴跌风险的影响.研究发现，机构投资者的卖出比例每增加1个标准差，个股暴跌的可能性增加0.6%,占样本均值22.5%.进一步提出并验证机构投资者信息优势下的卖出交易信号传递机制，发现机构卖出增加未来个人投资者的跟风卖出，而且机构卖出与暴跌风险之间的正向关联在小市值、高成长、波动率大、个人投资者比例高和流动性较差的股票中更强.上述结论在控制其他公司和市场特征、引入公司固定效应、使用更多股票暴跌风险和机构卖出代理变量以及样本倾向得分匹配后均稳健存在.

英语能力和居民消费：微观证据与影响机制

张家平，程名望，俞宁

2022,25(5):46-61

[摘要] (629) [PDF 570.05 K] (1658)

摘要：
基于2010年和2015年中国综合社会调查数据，实证分析发现：英语能力对中国居民消费支出具有显著的正向影响，且对生存型消费支出、享受型消费支出和发展型消费支出的影响效果依次增加，表明英语能力提升有利于扩大中国内需及居民消费结构升级.此外，对于不同出生年份的人来说，英语能力对1978年以后出生人群消费支出的影响效果更大.基于现代消费理论，研究还证实英语能力对居民消费的影响渠道不仅是通过财富效应，也体现在提高财富的边际消费倾向方面，表现为英语能力提升有利于增加居民收入水平，增强居民对未来状况的乐观预期，改变居民的储蓄行为以及推动“花明天钱，圆今日梦”的超前消费观念形成.这些发现进一步丰富了语言经济学的研究成果，为考察中国外语学习政策的经济效应贡献了新的证据，也为新时代下中国扩大内需以实现经济“双循环”新发展格局和经济高质量发展提供了一定的决策参考.

中国实体企业的金融化分层与投融资决策影响机制

刘贯春，张成思，刘进

2022,25(4):1-20

[摘要] (622) [PDF 2.01 M] (2119)

摘要：
本文将金融资产划分为流动型和投资型两大类，引入传统的三期动态投融资模型并拓展到无限期框架，系统考察了金融资产配置如何影响企业投融资决策.理论表明，流动性金融资产有助于降低企业杠杆率并促进未来时期的固定资产投资，即扮演着“蓄水池”功能；而投资性金融资产在提升企业杠杆率的同时会挤出未来时期的固定资产投资，即扮演着“替代品”功能.特别地，流动性金融资产的“蓄水池”功能在不同期限保持一致，但投资性金融资产的“替代品”功能在长期将发生反转，资金池增加会降低企业在未来时期的杠杆率并促进固定资产投资.随后，本文基于2007年～2019年中国非金融类上市公司的半年期数据，以金融资产持有份额和金融渠道获利分别作为流动性金融资产和投资性金融资产的度量指标，利用多项式逆滞后(PIL)框架实证检验了金融资产配置对企业投融资变动的时变影响，结果证实了上述理论推断.

创新生态系统主体技术策略研究——基于领先企业与跟随企业的演化博弈与仿真

谭劲松，赵晓阳

2022,25(5):13-28

[摘要] (614) [PDF 1.09 M] (2133)

摘要：
创新生态系统内主体基于知识的博弈不仅关乎个体的生存和发展，也影响创新生态系统的演进.文章从群体演化博弈视角，研究了差异性环境下创新生态系统主体创新保护策略及跟随策略选择问题.先后构建非对称演化博弈模型和多智能体仿真模型，分析了制度、生态、技术等因素对创新生态系统演化均衡稳定性及演化稳定策略的影响.研究发现：专利运营及维权成本、救济力度、政府补贴、技术替代与模仿相对难度是影响系统演化均衡的关键因素；基于上述因素形成的不同情境，系统涌现四种均衡状态：(专利，模仿)、(专利，替代)、(技术秘密，模仿)、主体策略规律性持续波动；仿真模型呈现随机波动，在趋势上符合演化稳定分析结果；合作网络密集度高、学习搜索范围广时，由于主体交互性增强，决策不确定性下降、有效性提高，各群体长期演化趋向于平均收益期望大的策略.信息模糊度高时，决策不确定性及系统波动幅度增加，群体间策略交互制约作用减弱，系统长期演化偏离演化稳定分析结果.

基于文献计量的大数据管理决策研究热点分析

伍之昂，赵新元，黄宾，吴刚

2021,24(6):117-126

[摘要] (607) [PDF 1.61 M] (2715)

摘要：
传统的模型驱动的决策范式正在演变成大数据驱动的决策新范式，国家自然科学基金委员会于2015年启动了“大数据驱动的管理与决策研究”重大研究计划，以推动我国管理学领域大数据的基础研究.本文以重大研究计划资助的14个项目的文本信息，及2012年~2019年在51种管理类重要国际期刊上发表的近6000篇论文为基础，利用文本挖掘与文献计量方法，从词粒度和主题粒度展开比较分析，并对部分以大数据作为关键词的文献按研究方向进行分类分析.对比分析结果清晰地呈现出大数据驱动的研究在管理学领域的研究态势和创新脉络；剖析国内学者与国际领域主流关注的焦点与异同；揭示出大数据驱动的管理与决策方向上研究热点及其演化趋势，以及未来值得深入研究的一些科学问题.

可转债能促进企业创新吗？——基于资本市场再融资方式的对比分析

陈文哲，石宁，梁琪

2021,24(7):94-109

[摘要] (606) [PDF 914.81 K] (3326)

摘要：
基于可转债既是融资工具也是契约制度安排的双重属性，探析可转债对企业创新的影响机制和作用效果，就近年来可转债市场扩容对上市公司发展质量的影响提供科学评价．研究发现：１）与普通债券和股权再融资相比，可转债显著提升了企业创新数量和质量．２）可转债一方面能够缓解创新项目融资约束，另一方面能够通过债务治理、股权治理和期权激励机制改善公司治理水平，促进企业创新．３）内部人利用赎回条款或向下修正条款短期内促成债转股的行为，会削弱可转债对创新的促进效果．研究有助于厘清可转债多重属性对创新的影响机制，也有助于从利益相关者博弈角度理解可转债的治理效果，并对如何优化可转债对创新的促进作用提出了建议．

大数据与会计功能——新的分析框架和思考方向

马慧，靳庆鲁，王欣

2021,24(9):1-17

[摘要] (606) [PDF 1.37 M] (2751)

摘要：
在大数据发展增加信息供给的背景下,本研究从会计基本功能切入旨在构建符合大数据时代背景的公司会计财务行为的分析框架.首先解析大数据环境下不同信息供给方的信息披露行为,再从信息需求方视角来考察大数据发展如何通过对原有信息的补充和认证而作用于契约安排和估值需求.基于大数据发展对公司与投资者之间信息交换和相互学习机制的建立,接下来分析投资者生产信息对公司行为决策以及利益相关方信息对公司估值的影响.最后,将研究框架从市场内部拓展至整个经济体,进一步考察大数据环境下的政府和市场如何通过信息连通和学习效应来实现资源配置中的互补优化.嵌入大数据的公司会计财务分析框架不仅有助于完善和拓展传统会计信息理论,也能为监管层、投资者和公司正确认识并建立大数据思维、挖掘大数据价值提供借鉴.

控制权防御是企业创新的“绊脚石”吗？

许金花，戴媛媛，李善民，林秉旋

2021,24(7):21-48

[摘要] (597) [PDF 1.19 M] (2189)

摘要：
本研究聚焦于中国资本市场上公司控制权防御机制，从企业内部章程的角度实证研究了公司控制权防御对中国上市公司创新的影响及作用机理．实证结果表明，公司控制权防御主要通过管理者堑壕假说影响企业创新，发挥了“绊脚石”的作用．接下来，从剩余控制权与剩余索取权相对应的原则出发，研究了公司控制权防御影响企业创新背后更深层次的理论逻辑．研究发现当剩余控制权与剩余索取权失衡时，健全企业监督机制可缓解控制权防御对企业创新的负面影响．从公司控制权防御角度研究企业创新问题，丰富了“法与金融”的文献，为控制权防御影响公司治理相关研究提供了新的理论解释，引发中国企业关于特殊公司治理机制设置的反思．

考虑消费者后悔的库存及退货策略研究

邝云娟，傅科

2021,24(4):69-85

[摘要] (581) [PDF 1.23 M] (2422)

摘要：
消费者预期后悔对在线零售商的决策有显著影响.在考虑消费者预期后悔、需求不确定性以及是否提供退货的情况下，构建了零售商定价和库存优化模型.研究发现，当零售商不提供退货时，消费者的保留价格、零售商的最优价格、最优订货量和期望利润均随着迟疑后悔强度的减弱或购买后悔强度的增加而减小.零售商提供全额退款提高消费者的保留价格，并使得零售商在一定条件下不受消费者预期后悔的影响.零售商是否提供全额退款受到消费者预期后悔、消费者退货成本、产品边际成本和回收残值的综合影响:当退货成本较小且预期后悔满足一定条件时，提供退货是有利的;否则，提供全额退款会降低零售商的期望利润.研究强调在制定退货决策时考虑消费者预期后悔和退货成本的重要性.

全面建成小康社会后的贫困治理与乡村发展

甘犁，陈诗一，冯帅章，黄季焜，刘守英，史耀疆，张琦，张晓波，张维，赵耀辉，左停

2021,24(8):105-114

[摘要] (580) [PDF 1.18 M] (2556)

摘要：
在实现全面建成小康社会的目标后,我国"三农"工作的重心正逐渐由脱贫攻坚转向乡村振兴.与中国减贫和乡村发展丰富的实践创新和取得的伟大成就相比,具有原创性的理论研究还较为不足,难以为乡村振兴战略落地实施提供足够支撑.基于中国实践总结经验,探究不同时期贫困和乡村发展的变化特征与一般规律,发展具有中国特色原创性理论,既有助于增进国际主流学界对贫困和乡村转型问题的理解,也有助于为当前巩固拓展脱贫攻坚成果、重塑城乡关系、健全乡村治理体系、提高农业供给质量和效益等重要问题提供支撑.

高管个人特征与公司业绩——基于机器学习的经验证据

陆瑶，张叶青，黎波，赵浩宇

2020,23(2):120-140

[摘要] (578) [PDF 1.96 M] (1685)

摘要：
在目前的公司治理文献中，大部分的高管特征研究一方面仅关注单一的高管特征与公司业绩之间的关联，缺乏全面的高管特征分析;另一方面主要围绕因果推断进行研究，缺乏从预测能力出发的系统定量的结论.本文首次采用机器学习算法中的Boosting回归树，全面考察了多维度高管特征对公司业绩的预测性.以我国2008年~2016年的上市公司为样本，研究了高管的多维个人特征是否能预测公司业绩，并进一步分析了对公司业绩预测能力较强的高管个人特征及其预测模式.研究发现:1)整体而言，在我国公司CEO和董事长的特征对公司业绩的预测能力较弱;2)在众多高管个人特征之中，高管持股比例和年龄对公司业绩的预测能力较强;3)高管持股比例和年龄与公司业绩之间的关联都呈现出非线性的特点，与以往的理论较为吻合.本研究不仅利用机器学习方法从一个更为全面的视角对中国的高管特征进行了研究，也为公司高管聘任和激励机制设计等方面提供了有益的启发.

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冗余资源、创业拼凑与瞬时竞争优势

于晓宇，陈颖颖

2020,23(4):1-21

[摘要] (268) 引用次数 (19) [PDF] (1804)

摘要：
冗余资源对企业瞬时竞争优势有重要影响，但已有研究对两者关系有竞争性观点.此外，既有研究缺少对冗余资源影响瞬时竞争优势的内在机制及其适用条件的理论解释和证据.为了弥补这两个研究空白，本文整合企业行为理论和资源约束理论，提出并检验了冗余资源与瞬时竞争优势的正U型曲线关系，以及中介机制和情境因素.利用软件行业企业的调查数据，研究发现:1)冗余资源和瞬时竞争优势呈正U型关系;2)冗余资源和创业拼凑呈正U型关系;3)创业拼凑在冗余资源和瞬时竞争优势的非线性关系间起中介作用;4)环境不确定性、资源柔性对冗余资源和创业拼凑的关系起正向调节作用;5)创业拼凑的中介效应受到环境不确定性、资源柔性的正向调节.研究表明，在超竞争环境下，冗余资源是企业瞬时竞争优势的重要来源，但企业必须警惕“中等资源陷阱”;同时，冗余资源的绩效意义通过创业拼凑得以实现，且创业拼凑的中介作用在高环境不确定性和高资源柔性的条件下更显著.研究结论对拥有冗余资源，尤其是过剩产能的企业有重要的实践启发.

环境行政处罚能以儆效尤吗?——同伴影响视角下环境规制的威慑效应研究

王云，李延喜，马壮，宋金波

2020,23(1):77-95

[摘要] (328) 引用次数 (16) [PDF] (1934)

摘要：
环境规制是促进企业实施环境保护策略的主要推动力，本文应用犯罪经济学中的威慑理论，分析环境规制发挥治理作用的内在机理，实证研究目标企业环境行政处罚对同伴企业环保投资的影响，验证了环境规制发挥威慑效应的重要途径:同伴影响.以上市公司为样本，结合手工收集的2007年～2015年间企业环境行政处罚数据，实证结果显示:目标企业环境行政处罚增加了同伴企业的环保投资，即通过同伴影响路径，环境规制产生威慑效应.此外，企业规模、处罚性质以及媒体报道等因素影响环境规制的威慑效应，具体体现为被处罚企业规模大、处罚严厉以及媒体报道，对同伴企业的威慑效应更强;行业竞争作为一种外部机制，有助于强化环境规制的威慑效应.研究结论表明政府实施环境规制中提高处罚确定性、典型性、严厉性，以及舆论监督与行业竞争能够增强同伴影响，提高环境规制威慑力.

我国上市公司杠杆操纵的手段、测度与诱因研究

许晓芳，陆正飞，汤泰劼

2020,23(7):1-26

[摘要] (383) 引用次数 (15) [PDF] (1701)

摘要：
我国上市公司存在利用表外负债、名股实债和会计手段进行杠杆操纵的行为.杠杆操纵会进一步推高公司真实杠杆水平，弱化监管部门对上市公司杠杆水平的监督力度，粉饰去杠杆效果，从而可能导致更大程度的企业财务风险和系统性金融风险.基于此，在扼要总结我国上市公司杠杆操纵手段的基础上，开创性地提出了杠杆操纵的测度方法———XLT-LEVM法，并基于2007年~2017年我国非金融类上市公司样本数据，对我国上市公司杠杆操纵程度进行了测度，也对杠杆操纵诱因进行了实证检验.研究发现，我国上市公司确实存在杠杆操纵行为，公司账面杠杆率越高、融资约束程度越大以及去杠杆压力越强，公司杠杆操纵程度越大.这些研究结论不仅丰富和深化了上市公司杠杆问题方面的研究，更为今后杠杆操纵相关问题的研究提供了理论和方法基础，也为强化我国资本市场监管和优化去杠杆效果评价提供了政策参考.

政府补贴、资本投资与经济增长质量

谢光华，韩丹妮，郝颖，陈恒宇

2020,23(5):24-53

[摘要] (228) 引用次数 (14) [PDF] (1551)

摘要：
以2005年~2014年中国内地上市公司为研究样本，实证研究了政府补贴政策下企业资本投资取向对地区经济增长质量的影响.研究发现:1)企业新增固定资产投资与地区经济增长质量显著负相关，股权投资不具备提升经济增长质量的效应，而技术投资却能够显著提升经济增长质量;2)相较于中央和民营企业，地方国有企业固定资产投资与股权投资对经济增长质量的不利影响最大，尤其是获取了高额度补贴的地方国有企业;3)适度的政府补贴才能最好地释放企业技术投资对经济增长质量的促进效果，补贴额度过高时，地方国有企业的技术投资未能带来经济增长质量的显著提升;4)地区市场化水平不仅能够强化政府补贴政策下企业技术投资对经济增长质量的促进作用，而且还削弱了地方国有企业固定资产与股权投资对经济增长质量的负面影响.以上研究结论有助于从政府治理角度来理解导致地区经济增长质量失衡的企业资本投资活动成因.

健康、异质性家庭投资者与资产配置

吴卫星，沈涛，李鲲鹏，刘语

2020,23(1):1-14

[摘要] (273) 引用次数 (12) [PDF] (1765)

摘要：
家庭金融理论认为家庭成员健康状况对家庭金融资产配置有着重要影响，但基于微观数据的经验研究并没有获得支持这一观点的广泛证据.此类经验研究的一大困难也是争议之处在于健康具有的主观和客观的双重特征，如何合理度量健康程度成为关键性问题.另一方面，投资者的异质性也没有得到足够的重视，文献中经常使用以老年人为主的有偏数据，实际上不同年龄段、不同财富人群的健康冲击对资产配置的影响并不一致.使用医疗费用占人均财富的比例作为家庭健康状况的代理变量，用具有代表性的中国居民家庭微观调查数据，研究发现不同年龄阶段的健康冲击对家庭资产配置的影响是不同的，健康冲击的影响在不同财富群体之间也不一样.因此，应该继续加强医疗保障体系的深度，并且有针对性的对待不同群体的健康问题.

机构投资者持股与股价崩盘风险的关系——基于市场变量的检验

董纪昌，庞嘉琦，李秀婷，董志

2020,23(3):73-88

[摘要] (230) 引用次数 (11) [PDF] (1932)

摘要：
"机构投资者持股对股价崩盘风险的影响是正向还是负向?现有研究文献并没有得到一致的结论，本文认为这个问题需要通过对市场条件进行细分来深入研究.为此，本文以2011年~2015年我国A股上市公司为样本，采用门限模型研究机构投资者持股对股价崩盘风险的影响是否会因市场效率和市场化程度的不同而发生变化.研究发现:机构投资者持股与股价崩盘风险之间存在市场效率和市场化程度的门限效应:当市场效率处在高水平时，机构投资者持股会降低股价崩盘风险，当市场效率处在低水平时，机构投资者持股会加剧股价崩盘风险;上市公司所在地区市场化程度处在高水平时，机构投资者持股会降低股价崩盘风险，上市公司所在地区市场化程度处在低水平时，机构投资者持股会加剧股价崩盘风险;在目前我国的整体市场环境下，机构投资者持股会加大股价崩盘风险."

环境规制，企业演化与城市制造业生产率

方芳，杨岚，周亚虹

2020,23(4):22-37

[摘要] (212) 引用次数 (10) [PDF] (1685)

摘要：
本文从企业演化的视角，以“十一五”期间全国主要污染物排放总量控制计划作为准自然实验，结合工业企业数据库和《中国城市统计年鉴》2002年~2008年的数据，运用双重差分法考察环境规制与城市制造业经济效率的因果关系.并进一步使用动态Olley-Pakes方法对城市制造业全要素生产率增长结构进行分解，剖析了环境规制的具体作用渠道.实证结果表明:相比于低减排指标城市，在排放总量控制计划实施后，高减排指标城市的制造业TFP平均提高8.8%.环境规制政策主要通过提升存活企业TFP和阻止低TFP企业进入的途径提升了生产率，但短期内也导致高TFP企业退出比例的上升和资源配置效率的降低.本研究对促进地方政府厘清环境规制和城市经济效率之间的关系、有效落实环境保护政策具有一定的参考意义.

股票与外汇市场尾部风险的跨市场传染研究

杨子晖，陈雨恬，张平淼

2020,23(8):54-77

[摘要] (384) 引用次数 (9) [PDF] (1372)

摘要：
随着国际经济环境联系的日益紧密，防范尾部金融风险的快速扩散与跨市场传染成为了各国政府当局与学术界的重要议题.在此背景下，采用条件自回归风险价值模型，准确测度了全球45个主要国家(地区)股票市场与外汇市场的尾部风险.同时，从体制区间效应的角度进一步探讨在非线性框架下进行研究的合理性，深入考察各经济体内尾部风险跨市场的非线性传染.其次，从动态视角分析尾部金融风险在我国股市与汇市间的动态演变，以及美国金融风险的跨国传染情况.最后，基于多元多分位数条件自回归风险价值模型，具体量化了各经济体尾部风险传染的强度，并展开跨国、跨市场的比较与分析.在此基础上，针对加强我国系统性金融风险的防范体系及监管方向提出了若干建议，它将有助于改进系统性金融风险的测度指标、化解国际股票市场与外汇市场尾部风险的外溢冲击，为我国防范跨市场的交叉性金融风险、维护金融稳定提供理论分析与实证检验的参考依据.

融资约束下或有可转债对企业投资的影响

夏鑫，杨金强

2020,23(5):13-23

[摘要] (279) 引用次数 (9) [PDF] (1359)

摘要：
基于不确定性投融资理论，探析或有可转债对融资约束企业的投资规模、投资时机及资本结构的影响和作用机制，进而从缓解融资摩擦与压力的视角为企业引进或有可转债融资提供新的理论解释.结果表明:或有可转债的转换率对最优投资规模没有影响;相对于普通债券，或有可转债显著降低了企业融资约束压力，减少了非效率投融资决策导致的企业价值损失;当融资约束企业的收益增长率、转换率与转换杠杆较低，而所得税率较高时，或有可转债融资优势更加明显.

产业结构变迁对房价的时空动态效应研究 ——基于人口老龄化背景的实证分析

周建军，孙倩倩，鞠方

2020,23(3):41-64

[摘要] (264) 引用次数 (8) [PDF] (1353)

摘要：
产业结构调整与房地产市场理性发展是我国当前面临的重要任务，人口老龄化程度的加深会对二者产生影响.本文利用2004年~2016年省际面板数据，采用空间动态面板模型分析人口老龄化背景下产业结构变迁对房价波动的时空效应.研究表明，在基于地理、经济和人口三个维度构建的空间权重矩阵下，我国房价均具有显著的空间相关特性，但在不同市场中表现出异质性;产业结构高级化能显著助推房价上涨，产业结构合理化对房价具有正向影响且效应可持续五期;进一步分析表明，人口老龄化和产业结构变迁对房价的影响在不同市场、不同区域间均存在显著差异;人口老龄化对房价的影响完全通过与产业结构高级化相互作用的间接途径实现.

股市政策对股票市场的影响——基于投资者社会互动的视角

杨晓兰，王伟超，高媚

2020,23(1):15-32

[摘要] (342) 引用次数 (8) [PDF] (2631)

摘要：
本文将影响股市的政策分为五类，检验股市的政策效应;并以新浪财经博客为投资者之间社会互动的媒介，利用文本挖掘技术和社会网络研究方法，构建反映投资者之间社会互动程度、情绪属性以及社会网络中心程度的变量，探讨社会互动对股市政策效应的影响.实证研究表明，舆论导向政策对股市收益率存在显著的正向影响;证券供给需求性政策、货币政策显著提高股市波动率，市场创新与市场交易制度显著降低市场波动率.同时，投资者对专业性政策的解读显著依赖于社会互动，社会互动会放大货币政策对股市收益率的正向影响，加剧证券供给需求性政策对股市波动的影响，平缓市场创新与市场交易制度对股市波动的影响，而不影响舆论导向政策对股市产生的效应.

城市交通拥堵与空气污染的交互影响机制研究——基于滴滴出行的大数据分析

袁韵，徐戈，陈晓红，贾建民

2020,23(2):54-73

[摘要] (547) 引用次数 (8) [PDF] (1571)

摘要：
城市交通拥堵与空气污染等问题给我国城市的持续发展带来了严峻挑战.本文以成都市为样本，通过融合滴滴出行订单数据、空气质量数据、气候信息等，采用断点回归模型和中介变量分析，对交通拥堵与空气污染之间的交互影响机制进行了研究.结果显示，网约车运行规模的增加会加剧城市的空气污染，其机制是由于车辆流动效率降低这一中介变量的作用，即交通拥堵导致空气污染的增加.但另一方面，空气污染又会对交通拥堵产生抑制作用，而这一现象产生的机制是由于空气污染会促使人们的出行减少，车辆需求和运行规模的减少反而使流动效率增加.本文从人们流动性行为的视角，揭示了城市交通拥堵与空气污染之间的复杂关系，为这些问题的协同治理提供了理论和实证依据.

特质风险、投资者偏好与股票收益——基于前景理论视角的分析

赵胜民，刘笑天

2020,23(3):100-115

[摘要] (278) 引用次数 (7) [PDF] (2062)

摘要：
股票特质风险与预期回报之间的关系一直是学术界争论的焦点.本文在前景理论视角下探究特质波动率、投资者偏好行为及股票预期回报之间的关系，建立了理论模型分析特质波动率对投资者偏好的影响，结果表明:当股票有未实现的资本损失时，特质波动率越大的股票对投资者的吸引力越强，预期收益率与特质波动率负相关;而当股票有未实现的资本收益时，特质波动率越小的股票对投资者的吸引力越强，预期收益率与特质波动率正相关.文章使用Fama-French五因子模型计算特质波动率，使用前景理论效用值衡量投资者偏好，以中国股票市场的实际数据为基础，通过分组检验和Fama-MacBeth回归的方法证明了理论模型的结论.基于前景理论视角的分析在为股票特质风险方向的理论研究形成有益补充的同时，也为投资者的风险管理和资本市场的健康发展提供了理论依据与现实指导.

限量促销诱发的前瞻性情绪及其作用机制

卢长宝，彭静，李杭

2020,23(5):102-126

[摘要] (256) 引用次数 (6) [PDF] (1448)

摘要：
摘要:为探讨限量促销诱发的前瞻性情绪及其对购买意愿的作用机制，根据促销决策及目标导向型决策理论，在将前瞻性情绪分为“希望、焦虑、预期欣喜和预期后悔”的基础上，结合限量方式、产品类型及限制数量3个因素，借助5个心理学实验进行检验.研究发现:1)生产型限量与销售型限量方式对前瞻性情绪及购买意愿的影响有显著差异，且生产型限量的影响更大;2)限量方式对前瞻性情绪及购买意愿的影响会受到产品类型的调节.炫耀品更适合使用生产型限量促销，非炫耀品更适合使用销售型限量促销;3)在炫耀品情境下，限量方式对前瞻性情绪及购买意愿的影响会受到限制数量的调节;4)在炫耀品情境下，一元线性回归结果显示，希望、焦虑、预期欣喜、预期后悔对购买意愿的影响都显著，但多元线性回归显示，希望的影响最大，预期后悔与预期欣喜紧随其后，而焦虑则不显著.以上研究结论不仅对企业提升限量促销效果有益，而且有助于深入理解前瞻性情绪的作用.

基于报童模型的供应链产品质量控制机制研究

曹裕，李青松，胡韩莉

2020,23(4):110-126

[摘要] (380) 引用次数 (6) [PDF] (1408)

摘要：
"研究由一个供应商和一个零售商组成的供应链，建立存在质量不确定与检查错误下的报童模型，比较分析检查机制、溯源机制以及组合机制(抽检-溯源)在分散式与集中式供应链中对零售商订购决策与质量控制效率的影响.结果表明，在产品质量不确定性较高时，无论在分散式还是集中式供应链中选择溯源机制对零售商更为有利，但随着产品质量的提高，在分散式供应链中组合机制会更优，而在集中式供应链中检查机制更优;检查精度、溯源成本、责任成本变化不会改变零售商利润随次品率变化的趋势，且对零售商质量机制选择影响不显著;在次品率较低时，增加接收决策的次品率阈值可以增加零售商的利润，而加大接收且溯源决策的阈值范围则会降低零售商的利润，但在次品率较高时，结论正好相反.

公司传闻、澄清公告与知情交易——来自我国卖空交易的证据

孟庆斌，李昕宇，王化成

2020,23(6):90-109

[摘要] (180) 引用次数 (6) [PDF] (1424)

摘要：
文章以2010年4月至2018年3月中国A股融券标的公司为样本，从公司传闻与澄清公告的视角出发，对卖空与知情交易问题进行了考察.结果显示:首先，股票收益率在公司传闻发布前存在异动，说明传闻信息在正式发布前就已泄露，股票市场中存在知情交易者.其次，公司传闻发布前的异常卖空量与发布后的股票收益率显著负相关，说明卖空者能够预知公司传闻的发布时间和内容，是知情交易者.第三，良好的澄清公告效果能够削弱传闻发布前异常卖空对于传闻信息的反应，说明卖空者能够在一定程度上预判澄清效果，进一步支持了“卖空者是知情交易者”的推断.进一步研究表明，卖空者能够分辨传闻真伪，且私有信息挖掘是其重要的信息来源.本文从中国融券卖空实践出发，为“卖空者是否为知情交易者”这一争论提供了新的经验证据，同时对卖空机制与信息披露机制完善、公司传闻治理以及新闻媒体监管具有重要的现实意义.

共享经济外部影响定量研究综述

田林，余航

2020,23(9):1-18

[摘要] (392) 引用次数 (6) [PDF] (1424)

摘要：
共享经济(sharing economy)作为一种新的经济业态，给消费者、企业、共享平台等市场参与主体带来深远影响的同时，也产生若干社会问题.关于共享经济所造成的外部影响，经济与管理学科领域的定量研究成果快速增长，但缺乏系统而全面的梳理.综合整理共享经济现有理论(解析)类和实证类定量文献，从消费者、企业、共享平台与社会这四个视角对共享经济的外部影响进行梳理、归纳及展望，为国内学者展开更深层次的研究提供思路，为企业、平台及政策制定者科学决策提供参考，助力共享经济的理论研究与科学实践.

家族企业何以成为更积极的绿色创新推动者?——基于社会情感财富和制度合法性的解释

马骏，朱斌，何轩

2020,23(9):31-60

[摘要] (331) 引用次数 (6) [PDF] (1259)

摘要：
党的十九大报告明确指出，要“加快建立绿色生产的法律制度和政策导向……构建政府为主导、企业为主体、社会组织和公众共同参与的环境治理体系”.在这一背景下，作为社会新兴力量的家族企业是否以及如何参与到环境治理体系的建设中来?文章利用第十二次中国私营企业调查数据库对这一问题进行了讨论.研究发现:相比非家族企业，家族企业具有更强的绿色创新倾向，这主要源于家族企业内部对于延伸型社会情感财富的保存动机以及外部制度压力的驱动.本文的政策含义在于，进一步深化市场化改革并完善绿色环保制度体系建设，通过良好的制度环境加强家族企业长期承诺以引导其积极进行绿色创新活动.这不仅关系到家族企业长期竞争优势的建立以及作为环境治理体系主体作用的发挥，同时也是切实推进中国建设资源节约型和环境友好型社会的重要举措.

分析师文本语调会影响股价同步性吗?——基于利益相关者行为的中介效应检验

吴武清，赵越，闫嘉文，汪寿阳

2020,23(9):108-126

[摘要] (328) 引用次数 (6) [PDF] (1246)

摘要：
文章考察了分析师研究报告的文本语调对股价同步性的影响与作用机制.首先爬取2006年至2018年中国A股上市公司377644份分析师研究报告，随机选出10434句文本并人工分为积极、中性、消极三类形成语料库，以此训练11种机器学习方法并比较各方法的预测准确性，最终选择朴素贝叶斯方法估计出分析师研究报告的文本语调.实证分析发现，分析师积极的文本语调显著降低了所追踪公司的股价同步性.这一结果与已有多数研究结论不同，但在做空机制欠发达的中国资本市场，个体选择性知觉理论为此提供了很好的解释.进一步地，中介效应检验结果表明，分析师积极的文本语调通过激励公司发布更多公告、引导机构投资者买入和吸引其他分析师发布研究报告，显著降低了股价同步性.该研究对于投资者关注研报语调指标、上市公司加强信息披露、政府部门完善资本市场制度均具有重要启示.

对赌协议该签吗? 企业股权融资的运营分析

邓杰，于辉

2020,23(10):60-81

[摘要] (210) 引用次数 (6) [PDF] (1422)

摘要：
股权融资是成长型企业捕获成长机会、获得跨越式发展的重要手段，然而在股权融资过程中是否应该签订对赌协议这一问题长期困扰着企业家．以企业价值创造与供需匹配的运营视角研究了零售商与私募股权投资机构(PE)之间的对赌问题，分别基于零售商风险规避和模糊规避两种决策行为构建了有无对赌协议的效用模型，刻画并对比了对赌对两种行为零售商的决策、效用等多方面的影响．研究发现，尽管风险规避行为下零售商的决策更为保守，但两种行为都存在“对赌协议签订区间”使得对赌协议有助于提升投融资双方的运作效用．特别地，企业成长性是签订对赌协议的关键因素，当企业成长性较高时应该签订对赌协议，若成长性不足，则应考虑企业估值和运营的利润率情况，从而决定是否签订对赌协议．

慕“名”而来的投资偏误——有限关注视角下的实证检验

宗计川，李纪阳，戴芸

2020,23(7):27-56

[摘要] (274) 引用次数 (5) [PDF] (1408)

摘要：
注意力是一种稀缺的认知资源.通过通顺度、熟悉度、地理和行业信息度、以及产品代表度四个维度构建股票代码的评价体系，发现名称辨识度不同的股票在IPO上市首日收益、IPO后短期持有收益上存在显著的不同.基于投资者有限关注度视角，发现股票名称辨识度通过吸引个人投资者关注对投资收益产生影响，且对个人投资者持股比例高的股票的影响更加显著.交易行为方面，机构投资者会利用个人投资者的有限关注特征，与个人投资者进行反向交易.随着股票交易信息增多，该收益异象和交易异象会随时间推移而转变.研究结果表明，个人投资者的投资行为会受认知局限的影响，而机构投资者会基于个人投资者的有限关注进行交易博弈.

投资者彩票偏好对股票价格行为的影响研究

刘志峰，张婷婷

2020,23(3):89-99

[摘要] (320) 引用次数 (5) [PDF] (1903)

摘要：
首次使用百度搜索指数来度量我国股市投资者的彩票偏好程度，并从市场整体层面研究了投资者彩票偏好对股市收益及其波动的影响.分析了和彩票销售数据的相关性，结果表明彩票偏好指数是有效的.随后使用巨潮系列规模指数进行实证研究后发现:投资者彩票偏好会显著降低滞后1期的股市收益率，这种影响在中、小盘股票中体现得尤为明显;对波动率的影响方面，彩票偏好会显著降低小盘股的当期波动率，并且这种影响主要是通过移动端体现出来的，表明不同端口投资者的彩票偏好对股票价格行为的影响存在异质性.使用上证A股系列指数进行的稳健性检验发现实证结果是基本一致的.

银行间债务网络流动性差异对风险传染的影响

隋聪，王宪峰，王宗尧

2020,23(3):65-72

[摘要] (205) 引用次数 (5) [PDF] (1486)

摘要：
在度量系统性风险方面，银行间的流动性差异可能比“规模大”和“联系多”更重要.首先，本文从银行间网络角度，提出了一种商业银行流动性差异的检验方法.本文利用银行间贷款(网络的出度强度)和银行间借款(网络的入度强度)的幂律分布特征，度量银行间的流动性差异.实证研究发现，2012年~2014年，中国的大型商业银行流动性差异很大.其中，2014年大型银行的流动性需求最明显.其次，本文以真实银行间网络数据为基础，构造大型银行分别是流动性需求和流动性供给的两种网络，研究流动性差异对风险传染的影响.实验结果显示，处于流动性需求地位的大型银行的潜在风险传染破坏力，远远高于同等规模和联系的银行.这足以表明流动性地位应该是监管机构重点关注的系统性风险指标.本文的研究为监管机构提供了一种精准的系统性风险压力测试和情景分析方法.

中国沪深股市的开盘效应与收盘效应

蒋彧，龚丽

2020,23(5):76-88

[摘要] (189) 引用次数 (5) [PDF] (1257)

摘要：
股票市场的日历效应历来受到学者和投资者的广泛关注，研究发现股市存在节日效应、月份效应与周内效应，但是针对日内效应的研究不多见.利用沪深股指2004年~2016年的高频数据，实证检验中国沪深股市是否存在日内效应，结果表明:中国沪深股市整体上存在开盘效应与收盘效应，但在牛市、熊市期间的表现形式存在差异，股指收益在牛市期间表现出正向开盘效应，在熊市期间表现出负向开盘效应，股指波动在熊市期间的开盘效应更为明显.基于滚动窗口法的进一步研究发现:股指收益开盘效应和收盘效应的变化领先于股指走势的变化，股指收益和波动的开盘效应或收盘效应存在一定程度的替代现象.研究有助于投资者合理地制定投资策略，对监管部门维护市场秩序具有一定的参考价值.

基于深度强化学习的救护车动态重定位调度研究

刘冠男，曲金铭，李小琳，吴俊杰

2020,23(2):39-53

[摘要] (435) 引用次数 (5) [PDF] (1528)

摘要：
救护车是挽救患者生命的重要医疗资源，合理调配有限的救护车资源可以降低呼叫响应时间，提高医疗服务水平.本文面向救护车动态重定位调度问题，提出了一种基于强化学习的调度策略结构.为解决传统强化学习所面临的高维状态空间的挑战，本文基于深度Q值网络(DQN)方法，提出了一种考虑多种调度交互因子的算法RedCon-DQN，以在给定环境状态下得到最优的重定位调度策略.在此基础上，本文还提出了急救网络弹性概念，以评估各站点对全局救护优化目标的影响力.最后，基于南京市2016年~2017年的实际救护车呼叫及响应数据，构造了环境交互模拟器.在模拟器中通过大规模数据实验，验证了模型得到的调度策略相比已有方法的优越性，并分析了不同时段下调度策略的有效性及其特点.

管理层责任承担的市场反应———基于内部控制缺陷披露的视角

张晓哲，周晓苏，杜亚光

2020,23(10):40-59

[摘要] (192) 引用次数 (5) [PDF] (1541)

摘要：
以 2010 年～ 2018 年存在内部控制重要缺陷和重大缺陷的 A 股上市公司为研究样本，基于信任修复理论，考察了管理层责任承担的市场反应．研究发现: 1) 管理层对内部控制缺陷的责任承担引起消极的市场反应; 2) 在区分内部控制缺陷程度后发现，上述消极反应在重大缺陷的样本中更为明显; 3) 财务报告内控缺陷更多时，管理层责任承担产生了更加消极的市场反应．进一步研究发现，内控缺陷整改和高的媒体关注度降低了投资者对管理层责任承担的负向反应; 从长期来看，管理层责任承担充分地释放了内控缺陷的负面消息，降低了公司股价未来崩盘风险．研究有助于深入理解管理层责任承担在我国资本市场中的作用，并为监管部门完善内部控制信息披露提供了参考．

碳排放权分配对碳市场成本有效性的影响研究

王梅，周鹏

2020,23(12):1-11

[摘要] (483) 引用次数 (5) [PDF] (1708)

摘要：
交易成本和市场势力影响碳市场成本有效性，不同的碳排放权分配方法是否造成不等的碳市场效率损失? 本文构建碳交易机制下企业决策模型，探究交易成本、市场势力存在时，碳排放权分配方法的选择对碳市场成本有效性的影响．研究发现: 1) 交易成本中交易佣金会导致碳市场效率损失，基准法和祖父法的影响程度小于拍卖法; 2) 碳市场存在市场势力时，祖父法和基准法导致的碳市场效率损失小于拍卖法; 3) 当碳市场同时存在交易成本和市场势力时，市场势力进一步加剧了交易成本导致的碳市场效率损失，祖父法和基准法导致的增加损失小于拍卖法．本文建议政策制定者采用祖父法或者基准法对市场势力企业进行碳排放权分配，并取消交易佣金．

“十四五”经济科学发展战略研究背景与论证思路

洪永淼，汪寿阳，任之光，薛涧坡，钟秋萍，钟锃光

2021,24(2):1-13

[摘要] (788) 引用次数 (5) [PDF] (2712)

全球价值链贸易网络分析与国际风险传导应对

刘景卿，车维汉，夏方杰

2021,24(3):1-17

[摘要] (411) 引用次数 (5) [PDF] (5193)

摘要：
在全球化生产不断演进的背景下，参与国际分工各国在共享分工福利的同时，如何避免外部世界的冲击?关于这一问题，若从一国所处的与其他国家的价值链贸易网络的视角给予考察，或许能够得到一些答案.本文基于2000年~2014年世界投入产出数据，研究发现全球价值链贸易网络具有“小世界现象”和“无标度特性”等复杂网络性质，且整个网络的演化是一个循序渐进的过程.接着指出，在全球生产网络分析框架下，一国可通过强化其在全球价值链贸易网络中的集约性和广延性特征，实现自身重要程度的提高，弱化来自外部波动的影响.最后，从进口(投入)和出口(产出)两个方向对上述结论给予验证，即一国可通过增加上下游贸易对象数量并降低贸易强度分布集中度，做广做均全球外贸发展布局，弱化内外部之间风险互相传导的冲击，稳健全球价值链贸易网络.

知情交易概率与风险定价——基于不同PIN测度方法的比较研究

李平，汤怀林，王张琦，曾勇

2020,23(1):33-46

[摘要] (513) 引用次数 (4) [PDF] (2938)

摘要：
分别采用EKOP模型、VPIN模型和VWPIN模型测度了中国证券市场个股的知情交易概率，并实证检验了知情交易概率因子在资产定价中的作用.研究结果表明，基于物理时间和交易量加权的VWPIN模型结合了经典EKOP模型和VPIN模型的优点，可以更简单地估计个股日内任意时间窗口下的信息不对称程度.进一步，关于资产定价的检验结果表明，在控制相关影响因素之后，采用VWPIN模型估计得到的知情交易概率因子与个股收益率之间呈现显著的正相关性，符合理论预期.

高管个人特征与公司业绩——基于机器学习的经验证据

陆瑶，张叶青，黎波，赵浩宇

2020,23(2):120-140

[摘要] (578) 引用次数 (4) [PDF] (1685)

基于文本大数据分析的会计和金融研究综述

马长峰，陈志娟，张顺明

2020,23(9):19-30

[摘要] (653) 引用次数 (4) [PDF] (1684)

美联储货币政策对人民币外汇市场压力的冲击

殷红，张龙，叶祥松

2020,23(11):87-102

[摘要] (298) 引用次数 (4) [PDF] (1396)

摘要：
美联储货币政策对人民币外汇市场压力的影响会随着不同货币政策模式及不同经济时期的差异性经济环境而变化．因此，基于国际货币政策溢出效应理论，首先检验了美联储货币政策与人民币外汇市场压力的非线性关系，随后构建带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归模型探索了美联储数量型和价格型货币政策对人民币外汇市场压力的非线性冲击效应．研究发现: 1) 在经济繁荣时期和经济平稳时期，美联储数量型量化宽松货币政策主要会通过资本与金融账户引起人民币外汇市场的升值压力，而美联储价格型量化宽松货币政策主要会通过资本与金融账户引起人民币外汇市场的贬值压力; 2) 在经济萧条时期，美联储数量型量化宽松货币政策主要会通过经常账户引起人民币外汇市场的贬值压力，而美联储价格型量化宽松货币政策主要会通过经常账户引起人民币外汇市场的升值压力．最后预期美联储将会实施价格型量化宽松货币政策，并建议中国央行同样实施价格型量化宽松货币政策，进而减小人民币外汇市场贬值压力，维持人民币汇率稳定．

Make-to-Order 模式下多产品占线生产策略研究

代文强，左永恒，孙朝苑，雷东

2020,23(8):101-108

[摘要] (206) 引用次数 (3) [PDF] (1277)

摘要：
本文研究的是按订单生产模式企业面对需求不确定条件下的生产决策问题.这类企业经常会遇到如下情形:客户的产品订单需求变动具有不可预期性，同时生产单批产品的固定成本较高，企业在承担一定的延期惩罚费用的条件下可以延期交货.因此需要考虑采用某种适当的生产策略来减少成本损失，即需要研究在未来产品订单需求不确定的条件下确定在什么时间对哪个产品进行生产使得总的固定生产成本及延期惩罚成本最优的决策问题.以往的研究一般都是假设包括订单到达时刻和订单需求量等需求信息是随机波动的，而实际情况中这些信息常常是不可预测且不能用概率分布刻画的.因此，本文从占线理论出发考虑了未来订单需求信息未知情形下的最优生产决策问题，构造了相应的数学模型，设计了一个竞争策略，证明了其具有较好的常数竞争比.数值分析进一步验证了该策略的有效性.

中国关税有效保护率的动态变迁

谢锐，陈湘杰，陈黎明，倪红福

2020,23(7):76-98

[摘要] (239) 引用次数 (3) [PDF] (1256)

摘要：
全球价值链分工和区域贸易自由化的发展对有效保护率的测度提出了新的挑战.基于全球多区域投入产出框架，通过构建新的有效保护率测度方法，整理双边产业关税数据库，揭示了中国关税有效保护率的新发展趋势，并就中美贸易摩擦及其可能的应对情景进行了模拟分析.研究表明:2000年~2014年，中国的总体有效保护率从22.25%下降至12.56%，中国国内生产者面临的国际竞争正日益增强.产业的有效保护率水平与产业增加值占GDP比重变化呈正相关关系，关税的资源配置效应明显.但有效保护率的产业间差异呈缩小趋势，借助关税政策引导产业间资源配置的政策空间在缩窄.中美贸易摩擦会提升中国化学原料及其制品业的有效保护率，为供给侧改革带来不利影响，同时也会降低具有劳动密集型特征的纺织品、服装和皮革制品业的有效保护率，从而对就业造成冲击.不论中国加入CPTPP还是RECP，均可以一定程度上平抑中美贸易摩擦在一些产业引起的有效保护率变化，有助于缓解中美贸易摩擦的负面影响.

社会保险成本过高是否抑制企业投资?

林灵，曾海舰

2020,23(7):57-75

[摘要] (232) 引用次数 (3) [PDF] (1251)

摘要：
社会保险成本过高是否抑制企业投资，从而阻碍实体经济发展?对此，文章利用工业企业微观数据实证检验了企业社保成本变动对投资率的影响.为缓解内生性问题，文章选择城市老年人比重作为工具变量.实证检验显示企业社保支出比重增加1个单位标准差，企业投资率约下降3.3%，能够解释企业投资率变动的6.4%，具有较强经济显著性.文章还探究了社保成本变动影响企业投资的内在机制，发现劳动成本渠道、生产率渠道以及融资约束渠道都得到相关经验证据的支持.研究结果说明降低企业社保成本的政策如果能够得到有效落实，将会刺激企业扩大投资，促进地区经济发展.

面向资金约束供应商的供应链内部融资——股权还是债权?

王文利，甄烨，张钦红

2020,23(5):89-101

[摘要] (261) 引用次数 (3) [PDF] (1635)

摘要：
通过制造商向供应商提供投资或借款，可以减少由于供应商资金不足无法正常组织生产引起的制造商及供应链利润的损失，分析了股权和债权两种融资模式下制造商的最优融资与供应商的最优生产决策，并比较了供应链绩效.结论表明:供应商一定会接受债权融资，但只有在一定条件下才会接受股权融资;在股权融资模式下，要将资金约束供应商的生产恢复到无资金约束下的最优水平，需要供应商的初始资金低于一定的临界值且制造商分享供应商的利润份额超过一定的临界值;在债权融资模式下，要将资金约束供应商的生产恢复到无资金约束下的最优水平，则需要供应商的初始资金超过一定的临界值;从制造商和供应链整体的视角，在供应商自有资金少时实行股权融资模式，并且增加制造商分享的利润份额，而在供应商自有资金多时实行债权融资模式是最优策略.最后通过算例对结论进行了验证.

发电成本垂直差异电力市场概率发电——基于大用户电量偏好视角

黄守军，杨俊

2020,23(6):18-44

[摘要] (212) 引用次数 (3) [PDF] (1438)

摘要：
针对碳减排后普遍存在的发电成本垂直差异电力市场及其显著的大用户电量偏好差异，本文提出概率性电量供给以及与之对应的概率发电，并利用价格杠杆调控发电商低碳发电尤其高发电成本发电机会与供给效能不足.先后构建发电成本内、外生选择下的概率发电模型，求解发电商的电量供给均衡并分析概率发电策略的最优性.最后，将发电成本内生选择模型拓展到分解市场需求不确定性的概率发电模型.研究发现:相比基准发电，概率发电可以作为一种有利可图的发电容量过剩的解决方法，即使在发电成本内生选择时也是可行的;当发电商采用“强”成本差异的发电策略时，引入折中的概率发电会让产品线上成本水平相互更接近，且大用户的消费者剩余得到提高;与此相反，在市场中实施“弱”成本差异发电，发电商利用概率发电则增大成本分离并降低大用户的消费者剩余;在不确定性市场需求下，当偏好低发电成本电量的大用户对单位发电成本的估价相对于偏好高发电成本电量的大用户对单位发电成本的估价足够高时，概率发电可以以一种管理不利需求状况工具的身份出现.

资本弱化税制与外资企业税收规避行为研究

黄炳艺，林嘉伟，王艳艳

2020,23(4):38-54

[摘要] (264) 引用次数 (3) [PDF] (1502)

摘要：
资本弱化是跨国公司避税的常用手段，我国的资本弱化税制于2008年建立起来，但目前却鲜有我国资本弱化税制对外资企业影响的研究.本文以中国工业企业数据库2004年~2011年制造业企业为样本，采用双重差分模型检验了我国资本弱化税制对外资企业资本弱化避税行为的影响.研究结果表明:我国的资本弱化税制有效地降低了部分外资企业，尤其是负债权益比高于2的企业的资本弱化程度，一定程度上抑制了外资企业的资本弱化避税行为;在实际税负方面，由于外资企业较强的税收规避动机，其实际税负远远低于法定税率，而资本弱化税制确实有效提高了外资企业的实际税负，但资本弱化程度高的外资企业税负提升程度小于资本弱化程度低的外资企业.同时本文也发现了资本弱化税制作为明线监管对于未达监管要求的外资企业具有学习效应:负债权益比率未超过了法定标准的外资企业则会提升其资本弱化程度.

噪声交易者、交易行为多样性与即时价格冲击

谢文杰，李牧遥，周炜星

2020,23(4):98-109

[摘要] (247) 引用次数 (3) [PDF] (1383)

摘要：
"基于中国金融市场某股票和权证订单成交数据构建交易网络，分析交易网络微观结构蕴含的市场信息和交易行为多样性对即时价格冲击的影响.股票和权证交易网络中包含了近100万的交易者，在给定的显著性水平下，进行交易网络降噪，剔除了大部分噪声交易者，构建“核心”交易网络，发现噪声交易者具有更大的即时价格冲击.本文主要贡献是基于复杂网络模体对交易网络中噪声交易者和交易行为多样性进行了向量化表征，定义交易行为多样性指标，发现交易行为多样性越大的交易者具有更敏感的即时价格冲击影响.基于复杂网络微观结构分析方法解构蕴藏于交易网络中的市场交易行为，为研究交易者行为和价格行为提供了新视角."

考虑专利许可及政府规制的再制造博弈

曹柬，赵韵雯，吴思思，张雪梅，周根贵

2020,23(3):1-23

[摘要] (208) 引用次数 (3) [PDF] (1469)

摘要：
在第三方再制造商参与废旧产品的回收再制造活动时，往往会涉及专利许可与政府规制问题.构建了制造商与再制造商之间的动态博弈模型，分别探讨了无专利许可无政府规制、有专利许可无政府规制、有专利许可有政府规制3种模式下企业的生产决策和再制造绩效水平.研究发现，以制造商主导的专利许可机制对再制造活动具有一定的抑制作用，仅当再制造产业发展较为成熟时才能为制造商带来显著收益;以政府主导的生产者责任延伸制度有利于促进再制造产业发展，尤其在再制造业发展初期可有效提升产品回收再制造率，并且该制度对再制造的促进作用与再制造带来的环境效益呈正相关.研究结论对专利产品再制造过程中各企业的生产策略选择以及政府在再制造产业发展各阶段中财政政策的制定具有一定的参考价值.

市场竞争下企业股权融资的供应链模型分析

王宇，于辉

2020,23(1):113-126

[摘要] (276) 引用次数 (3) [PDF] (1517)

摘要：
股权融资是企业在市场竞争中抢占市场份额、实现跨越式发展的重要融资途径，企业融资决策的制定必须考虑产品市场上企业间的竞争行为.构建了双寡头零售商的股权融资模型，探讨零售商采取股权融资进行市场开拓时，市场竞争对其股权融资决策的作用机理.核心的发现是:零售商的股权融资应考虑不同成长性下市场竞争的直接和间接影响，市场竞争抑制(促进)了低成长性(高成长性)零售商的股权融资.供应商参与博弈后，零售商的融资策略取决于不同初始市场规模和成长性下的市场竞争与市场开拓之间的权衡.

多重环境规制对区域产业结构变动的时滞效应

张国兴，刘薇，保海旭

2020,23(9):95-107

[摘要] (225) 引用次数 (3) [PDF] (1174)

摘要：
探究环境规制政策对产业结构变动的时滞效应是理解政策在时间维度上影响产业结构变动的关键.选取京津冀及周边地区作为研究区域，通过量化分析2004年~2016年中央层面和京津冀及周边地区的环境规制政策，研究“中央+地方”多重环境规制政策对产业结构变动的时滞效应.结果表明:1)环境规制政策对产业结构变动的时滞效应是多期的，不同时期的影响效应不相同.产业结构变动亦是多期环境规制政策作用的结果，多期环境规制政策对产业结构变动的影响呈现倒“U”形.2)环境规制政策通常在颁布当年由于“冲击效应”对污染企业产生规制作用，但冲击往往是强烈且短暂的，会导致污染企业在短期内做出暂时性应对行为.3)环境规制政策从颁布后的第三年开始对产业结构变动发挥持续稳定的规制作用，使京津冀及周边地区第二产业结构向政策期望的方向变动.

信息不对称下理财产品刚性兑付成因研究

王占浩，于维娜，郭菊娥

2020,23(10):82-93

[摘要] (167) 引用次数 (3) [PDF] (1359)

摘要：
既然法律或者理财合同没有规定，为什么银行要对其发行的理财产品进行刚性兑付? 已有国内研究以定性分析为主，缺乏规范的模型分析; 已有国外研究或不能完全解释理财产品投资非标资产比例显著低于监管上限，或没有考虑银行理财产品存在事后信息不对称的现实，尚不能完全解释银行理财产品刚性兑付的成因。文章使用成本状态验证方法刻画关于到期收益的信息不对称，使用信息投资方法刻画关于银行努力程度的信息不对称，构建委托投资管理模型分析银行理财产品刚性兑付的形成机理。研究发现，刚性兑付有助于降低信息不对称导致的成本，从而增加银行收益; 当绕过监管的成本低于一定阈值时，刚性兑付便有利可图，银行因而选择刚性兑付。进一步分析表明，引入关于到期收益信息的不完美信号，有助于缓解激励问题、破解刚性兑付。

技术特征、关系结构与社会化购买行为

董雪艳，王铁男

2020,23(10):94-115

[摘要] (311) 引用次数 (3) [PDF] (1313)

摘要：
社会化媒体技术与社会关系网络促进了社会化商务(SC)的价值创造，如何有效利用技术与用户的关系结构是 SC 企业提高其平台购买转化率的关键．从双重视角探索技术与关系如何影响用户购买决策，基于刺激―机体―反应框架，构建了以技术可供性和强、弱关系为刺激因素，信息诊断性和意外发现性为内在机体状态，社会化购买意向为“反应”的理论模型，探索了用户社会化购买行为的发生机制．以具有社会化购买体验的微信用户作为研究对象，运用 SmartPLS 3.0 对模型进行了路径检验和假设分析．研究结果发现: 技术可供性与弱关系对信息诊断性和信息意外发现性具有正向影响; 弱关系对信息意外发现性的影响作用大于强关系; 信息诊断性正向影响信息意外发现性，信息诊断性与意外发现性对社会化购买意向均有显著正向影响; 然而，强关系对信息意外发现性的影响不显著．信息诊断性与信息意外发现性部分中介了技术可供性对社会化购买意向的影响，完全中介了弱关系对社会化购买意向的影响，信息诊断性部分中介了强关系对社会化购买意向的影响．为进一步探究社会化购买行为提供了理论基础和实践指导．

我国系统重要性银行评估：网络层次结构视角

范小云，荣宇浩，王博

2021,24(2):48-74

[摘要] (747) 引用次数 (3) [PDF] (3187)

重大公共威胁情境下个体亲社会行为形成机制———以新冠疫情为例

郑春东，刘宁，冯楠，李敏强

2021,24(3):63-79

[摘要] (376) 引用次数 (3) [PDF] (1815)

摘要：
现有研究对于威胁情境和个体亲社会行为的关系并未达成共识.对于两者之间的关系，本研究以新冠肺炎疫情为具体研究情境，从威胁情境的时间和类型两个角度填补了以往研究的空白，以内群体认同和关注他人为中介机制，提出重大公共威胁情境下影响个体捐赠意愿的双路径形成机制和相关调节变量.本文的研究表明，对于新冠疫情这种捐赠方和受助方同时面对的公共威胁情境:1)潜在捐助者所在地的疫情严重程度对其捐赠意愿的影响没有显著差异.2)群体认同和关注他人具有相反的中介作用，其掩盖了潜在捐助者所在地的疫情严重程度对其捐赠意愿的影响;本地疫情严重程度一方面会增强个体的内群体认同继而正向影响捐赠意愿，另一方面会使个体减少关注他人继而减弱其捐赠意愿.3)威胁情境影响过程中，区域文化取向调节了内群体认同的正向中介作用和关注他人的负向中介作用.具体而言，相较于偏个体主义，当区域文化取向为偏集体主义时，本地疫情严重程度对于内群体认同的正向影响能够增强，对于关注他人的负向影响能够减弱.

语调、情绪及市场影响: 基于金融情绪词典

姚加权，冯绪，王赞钧，纪荣嵘，张维

2021,24(5):26-46

[摘要] (748) 引用次数 (3) [PDF] (2760)

结伴出行推动消费升级: 基于铁路大数据的分析

曹炜威，刘圣，李宜威，贾建民

2020,23(2):18-38

[摘要] (304) 引用次数 (2) [PDF] (1426)

摘要：
结伴行为日益普遍，其在出行、购物、餐饮、休闲及其他商业领域对消费者的购买决策有着重要的影响.随着大数据时代的到来，人们的行为能够被更加精准、系统地记录，为研究结伴行为提供了有力的工具.本文认为，结伴行为背后蕴含了消费者对高品质生活的追求，有助于推动产品消费升级.本文借助铁路出行的视角，基于成渝铁路的客票销售数据，探究消费者结伴出行对铁路客运产品选择的影响.通过应用赫克曼二阶段模型并控制超过130万名乘客的个体固定效应，本文揭示了结伴出行显著正向影响消费者对高级列车和高等座位的选择.另外，人口统计学特征起着显著的调节作用，女性以及年长者结伴出行更倾向于选择高级列车和高等座位.这些发现不仅为铁路管理提供了新思路，更重要的是揭示了结伴行为对消费升级的正向影响作用，为商业服务和公共管理等广泛领域都提供了重要的参考.企业、单位及政府通过鼓励人们的结伴行为，有利于刺激消费者对优质产品和服务的选择.

游戏化竞争对在线学习用户行为的影响研究

陈国青，李纪琛，邓泓舒语，郭迅华

2020,23(2):89-104

[摘要] (419) 引用次数 (2) [PDF] (1431)

摘要：
为了吸引和激励用户，各种游戏设计元素被广泛应用于在线学习环境中.然而，这些游戏化设计对于用户行为的影响仍然有待系统性的理论解释，其实际作用也有待于深入的实证研究加以检验.本文基于“需求-可供性-功能特征”的视角，从自我决定理论和心理占有理论出发，分析游戏化竞争元素，包括间接竞争(如排行榜)和直接竞争(如一对一的对抗性竞赛，或称PK)，对在线学习用户行为的影响.利用大规模客观数据，本文构建了一个面板数据集，通过倾向得分匹配加双重差分的计量估计，结果表明，游戏化间接竞争和游戏化直接竞争对于用户的在线学习行为均有正面影响.本文的研究从竞争元素的角度，揭示了自愿参与的在线学习场景中游戏化设计的作用机制，对于相关研究与实践具有多方面的参考意义.

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主编：丁烈云

ISSN 1007-9807

CN 12-1275/G3

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