国际大宗商品价格、输入型通胀与国债市场
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山东大学经济学院

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中图分类号:

F830.91

基金项目:

国家重点研发计划(2023YFA1009200);国家自然科学基金资助项目(72573098;723B2016);国家社会科学基金资助项目(22&ZD117)


Commodity Prices, Imported Inflation, and Treasury Bond Market
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Shandong University

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    摘要:

    随着大宗商品市场金融化程度加深,其价格波动对宏观经济和金融市场的影响日益显著。基于此,本文研究了国际大宗商品尾部风险对我国国债风险溢价的预测能力。使用24种国际大宗商品期货构建尾部因子,本文发现国际大宗商品尾部因子具有显著的预测表现,样本外预测R-square最高达10.38%,且在控制利率期限结构因子与宏观经济变量后表现稳健。其中,工业金属、能源产品和农产品的影响更为突出,这与我国的进出口结构密切相关。机制分析表明,国际大宗商品尾部风险主要通过输入型通胀、货币政策不确定性和宏观经济冲击等渠道影响我国国债市场。本文为理解大宗商品风险跨市场传导提供了新证据。

    Abstract:

    As the financialization of commodity markets deepens, price volatility increasingly impacts the macroeconomy and financial market. This paper investigates the predictive power of international commodity tail risk for Chinese Treasury bond risk premia. Using data from 24 international commodity futures markets, we construct an international commodity tail risk factor. The empirical results show that this factor significantly predicts Chinese bond risk premia, achieving an out-of-sample R-square

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  • 收稿日期:2024-05-21
  • 最后修改日期:2026-03-03
  • 录用日期:2026-05-05
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