基于产业和市场结合的资本资产定价模型研究
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Capital asset pricing model integrating both f irm and market ( CAPMIFM)
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    摘要:

    通过理论推导证明了资产收益率由两部分构成:第1 部分是基础价值因子,与净资产收 益率成线性关系,是资产价值的根本来源,反映了资产的个性特征;第2 部分为市场因子,是市 净率P/ B 的相对变化率,与市场收益率相关, 反映了市场的特征. 文章提出的资本资产定价模 型不仅是一个相当简洁的两因子模型,而且清晰地反映出公司个性因子和市场共性因子的经 济含义. 利用COMPUSTAT数据库中纽约证券交易所的历史数据对模型进行实证研究,并与 CAPM模型和Fama - French 三因素模型进行了比较分析.

    Abstract:

    This paper proposes a theoretical framework to incorporate a firm’s intrinsic value and market2trading value into asset pricing model . The paper show that asset return can be decomposed into two components. The first component , called the firmfactor , is related to the output of a firm and is proportional to return on equity. The sec2 ond component , termed the market factor , is the relative change of P/ B ratio and is related to market return. Then a new capital asset pricing model that integrates both the firmfactor and the market factor is developed. In addition , when cash dividend is present , the two2factor model under industry equilibrium and market equilibrium is derived. This simple , two2factor model explicitly explains , in a symmetric fashion , the economic implication of individual firm and collective market on asset pricing. Empirical analysis on historical data from COMPUSTAT is provided

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吴冲锋 穆启国 吴文锋.基于产业和市场结合的资本资产定价模型研究[J].管理科学学报,2004,7(6):

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