基于终极股东自利动机与资本投向选择差异的理论阐释，实证考察了终极控制下的资本投向结构分布及其对总体投资绩效的影响．研究发现: 1) 终极股东的现金流权越低，越有增加固定资产、无形资产和股权并购的资本投入，以及削减 R＆D 投资的动机; 2) 随着现金流权的降低，地方企业集团的固定资产投资规模和增速增大，地方资产公司的股权投资增长趋势更为强劲，这与两类地方国有终极股东的运营模式和谋利能力密切相关; 3) 由于获取特许和垄断性使用权的难度较大，民营终极股东自利动机对无形资产投资的影响不显著; 4) 终极股东自