采用随机边界方法，系统研究了中国新股发行市场化改革以来不同定价方式下的 IPO定价行为，以及相应时期内 IPO 抑价的成分构成及其影响因素．研究结果表明: 2005 年之前中国新股发行价格存在与成熟资本市场相反的显著下边界特征，其主要根源在于此期间中国采用的新股发行定价方式方法的制度化特征;实施询价发行后中国 IPO 定价开始出现与海外成熟资本市场相类似的显著上边界特征;与成熟市场不同，尽管中国新股发行抑价也与一级市场发行价格因素有关，但更主要地是受到二级市场投资者情绪和市场状况因素的影响．