发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要途径．然而，证券市场中澄清公告的实际效果如何，以及哪些因素会影响澄清效果尚未得到实证检验．为此，收集了从 2000 年到 2008年中国 A 股市场1 960 个澄清公告，从中整理出179 个针对负面传闻进行“澄清”的样本．研究发现，澄清公告效果一定程度上依赖于公司的澄清方式，模糊澄清非但达不到效果，而且进一步加剧了传闻的影响，产生“澄清公告澄不清”的现象． 多元回归模型的结果显示，澄清效果不仅与澄清方式有显著关系，而且还受到公司声誉、停牌等因素的影响． 研究结论为传闻心理学实验研究的发现提供了中国证券市场的直接证据，同时也为上市公司有效应对传闻提供了新思路．