基于异质交易者行为视角，构建了一个包含理性交易者和噪声交易者在内的远期汇率决定模型，并分析了均衡状态下的远期汇率波动曲线特征． 基于此模型，利用曲线拟合方法，实证研究了人民币 NDF 汇率波动与升贴水预期之间的关系，研究表明，远期汇率波动与升贴水预期之间呈偏 U 型曲线关系，与理论模型的结论相吻合． 本文从异质交易者行为的角度对远期汇率的波动机理提供了理论解释，同时为央行平滑远期汇率波动提供了新的经验依据．