• 2010年第13卷第2期文章目次
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    • 组合拍卖与议价谈判机制设计研究

      2010, 13(2).

      摘要 (528) HTML (0) PDF 0.00 Byte (1322) 评论 (0) 收藏

      摘要:设计了一种先"组合拍卖"再"议价谈判"的多物品出售两阶段机制.论文分析表明,机制的组合拍卖阶段保持了VCG机制的激励相容性质,在机制的议价谈判阶段,存在4种不同类别的获胜投标者,就拍卖者将采取的不同价格策略,可将其区分为"第1类投标者"和"第2类投标者".据此,找到了拍卖者采取不同价格策略的相应条件.给出了该机制中拍卖者与任意获胜投标者之间的博弈均衡路径.就买卖双方的总估价而言,存在不同相对关系下的不同交易结果.对比该机制和经典VCG机制,该机制改进社会交易福利值为:第1类投标者在议价价格和VCG价格下带给拍卖者利润的变化值.此结果表明,该机制的社会交易福利优于经典VCG机制.

    • 基于基元前景交叉判断的前景价值模型

      2010, 13(2).

      摘要 (358) HTML (0) PDF 0.00 Byte (1561) 评论 (0) 收藏

      摘要:针对现有概率权重非参数确定方法存在的两方面缺陷,即因假设概率权重仅与概率有关而没有考虑概率权重受概率与结果共同影响的问题和没有针对决策者主观判断不准确性予以判断偏差有效控制的问题,通过引入两两比较思维构建了反映概率和结果对概率权重复杂影响的基元前景两两比较交叉判断新模式,并在此基础上运用误差控制优化技术提出了基元前景价值确定模型和前景优劣排序模型.数值模拟分析结果表明,应用前景优劣排序模型得到的前景排序与"假定能够事先知道、能够真实反映决策者在有限理性下实际选择行为"的真实排序具有高度一致性,证实了其克服现有非参数法固有缺陷的有效性.

    • 基于Choquet延拓n人模糊对策的Shapley值

      2010, 13(2).

      摘要 (257) HTML (0) PDF 0.00 Byte (905) 评论 (0) 收藏

      摘要:由于n人对策任意联盟可由它的特征向量来等价地表示,利用Choquet积分,将n人对策从集合{0,1}n延拓到[0,1]n上,通过建立公理化体系,对具有Choquet延拓形式n人模糊对策的Shapley值进行深入研究,证明了这类n人模糊对策Shapley值存在性与惟一性,并给出了此模糊对策Shapley值的解释表达式.最后将此模糊对策的Shapley值作为收益分配方案应用到供应链协作企业收益分配的实例中.

    • 基于长期或短期战略下的两期供应链合同分析

      2010, 13(2).

      摘要 (463) HTML (0) PDF 0.00 Byte (1164) 评论 (0) 收藏

      摘要:分析了1个供应商和1个零售商组成的系统,系统成员进行两期博弈;两期不确定性需求分布和需求实现值一样,系统成员可以通过观察第1期销售量,更新第2期不确定性需求分布.研究得出:首先,在集中系统中,系统最优策略为采用长期战略模式;其次,在分散系统中,系统成员之间的博弈均衡为,当单位产品的生产成本较低时,均采用长期战略模式,当单位产品的生产成本较高时,零售商采用短期战略模式、供应商采用长期战略模式;再者,在回购系统中,系统成员收益仅受零售商的战略模式影响,而与供应商的战略模式无关;最后,采用数值模拟方法分析了分散系统中系统成员的收益.

    • 基于风险资本控制权实施的融资工具选择研究

      2010, 13(2).

      摘要 (408) HTML (0) PDF 0.00 Byte (1228) 评论 (0) 收藏

      摘要:风险投资中存在风险投资家现金索取权和对项目的控制权分别规定并普遍使用可转换优先股的特殊现象.在不完全合同的框架下,对比了债权融资、股权融资以及可转换优先股融资下,风险投资家对项目控制权实施的效率.通过模型分析发现:债权融资下风险投资家事后会过度控制项目;股权融资下风险投资家对项目控制不足;而可转换优先股则使得风险投资家事后实施社会有效的控制强度.这表明在风险投资中,可转换优先股分配的现金索取权是风险投资家事前取得控制权的有效实施机制.

    • 市场非有效与公司投机及过度融资

      2010, 13(2).

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      摘要:构建了一个模型,讨论非有效的股票市场对上市公司控股股东或管理层过度融资与短期实业投机行为的影响.并针对具体因素采用比较静态的方法,分析非有效市场对管理层投机程度的影响及其经济意义.发现:公司管理层会在真实内在价值的实业投资和短期投机之间权衡.1)当实业投资回报比较高时,即使市场非有效程度比较高,公司管理层也不会采取投机活动;当实业竞争激烈,收益相对于投机过低时,会选择短期投机.2)当多余的融资大到某种程度时,会影响公司管理者投资行为,他们会花一部分功夫去"迎合"外部投资者,而且在"迎合"上所下的功夫随着多余的融资的增大而增大.

    • 基于订单持续期的投资者订单提交策略研究

      2010, 13(2).

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      摘要:运用ACD模型,采用2003年12月深成指43只成份股共计1 825 415条的逐笔委托记录,通过对订单持续期的实证检验分析了中国证券市场投资者的订单提交策略,研究发现:1)价差假说、深度假说、波动性假说、交易强度假说、信息透明度假说和订单积极性假说被证实,说明市场微观特性、市场状况、信息和订单提交者成交愿望等都影响投资者的订单提交策略;2)涨跌假说得到支持,说明股票价格涨跌影响该股票的订单持续期;撤单是机构投资者制定订单提交策略的重要手段.

    • 沪深300股指期货的波动率预测模型研究

      2010, 13(2).

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      摘要:以沪深300股指期货仿真交易的5分钟高频数据为例,运用滚动时间窗的样本外预测和具有Bootstrap特性的SPA检验法,全面对比了基于日收益数据的历史波动率(historical volatility)模型和基于高频数据的已实现波动率(realized volatility)模型对波动率的刻画和预测能力.主要实证结果显示,已实现波动率模型以及加入附加解释变量的扩展随机波动模型是预测精度较高的波动模型,而在学术界和实务界常用的GARCH及其扩展模型对沪深300股指期货的波动率预测能力最弱.

    • 偏正态随机波动模型及其实证检验

      2010, 13(2).

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      摘要:首先构建了有杠杆效应的随机波动模型(SV-L),证明了其波动随机项的条件分布为两个偏正态分布,由此称该模型为偏正态随机波动模型(SV-SN).接下来讨论了SV-SN模型的经济含义以及对应随机波动项的统计特征.最后利用沪深两市的指数收益数据对模型进行了实证研究,其结论为:相对于一般的SV模型,SV-SN模型的拟合效果更好;新息具有减弱后期波动之效应;与理论预期一致,单位负新息比单位正新息引致的波动要大.

    • 大规模同质不良资产组合回收率定价研究

      2010, 13(2).

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      摘要:处置不良资产是我国金融业改革和发展的重要问题,大规模批量处置不良贷款是处置不良资产的首选方法之一.不良贷款组合的回收率分布,是不良贷款组合定价的基础.针对不良贷款回收率的双峰分布特性,将不良贷款分为低峰回收贷款和高峰回收贷款,证明了不良贷款组合的回收率收敛于低峰回收率和高峰回收率的条件期望之和.基于信用风险结构模型,进一步证明了高峰回收率条件期望的正态逆变换与低峰回收比率的正态逆变换之间存在线性关系.由于对低峰回收贷款易于判断,很容易估计低峰回收比率,因而可以通过线性回归估计出高峰回收率条件期望,这样就给出了不良贷款组合的整体回收率估计模型.基于这一模型,还给出了估计不良贷款回收率的分位数的计算方法,该方法实际上是VaR方法的推广.

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