• 2011年第14卷第11期文章目次
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    • 经销商从事再制造的闭环供应链模式研究

      2011, 14(11):1-11.

      摘要 (170) HTML (0) PDF 505.25 K (1108) 评论 (0) 收藏

      摘要:在已有涉及经销商的闭环供应链研究中,经销商只从事废旧产品的回收与产品销售,而本文首次研究了经销商从事再制造的闭环供应链模式. 研究表明,与经销商未从事再制造相比,经销商从事再制造对经销商自身以及制造商都有利. 与制造商从事再制造模式相比,经销商再制造模式对经销商自身更有利,对制造商不利; 从市场盈利角度看,经销商再制造模式优于制造商再制造模式; 经销商再制造模式既有利于消费者福利的增加,也有利于再制造的长期发展; 在经销商再制造模式对制造商不利的情况下,制造商仍可选择经销商再制造模式.

    • 顾客体验之于新产品供应链协调的影响

      2011, 14(11):10-18.

      摘要 (137) HTML (0) PDF 521.56 K (879) 评论 (0) 收藏

      摘要:新产品引入市场时,其内在价值很难判断,顾客体验能够降低其接受产品的风险. 研究了外生体验与内生体验对供应链协调的影响. 考虑了销售补偿合同与回购合同,其中,销售补偿合同是供应商对销售商已销售的产品给予补偿,而回购合同是对未销售的产品进行补偿. 结论表明,提升外生体验,即顾客收到的噪声信号质量较高,销售商能制定更高的销售价格,供应链协调利润、供应商利润与销售商利润均增加; 相反,提升内生体验,即顾客得到的退货补偿越大,供应链协调利润与供应商利润均减少. 销售补偿合同不能协调供应链; 而回购合同能协调供应链,并且供应商与销售商通过协商批发价格能任意分割供应链利润.

    • 物流金融中季节性存货质押融资质押率决策

      2011, 14(11):19-32.

      摘要 (143) HTML (0) PDF 542.14 K (1095) 评论 (0) 收藏

      摘要:物流金融创新模式下的存货质押融资业务能有效解决供应链上的资金瓶颈,具有很大 发展空间,但风险控制水平的滞后严重制约了业务的成长. 本文针对基于统一授信的物流金融创新模式中季节性存货质押融资业务的核心风险控制指标———质押率展开研究,首先考虑统一授信模式的特征及成本收益结构,借鉴贸易融资中“主体 + 债项”的风险评估思路,构建融资约束下的报童模型,分析风险中性的借款企业的再订购决策; 进而,通过借款企业和物流企 业的 Stackelberg 动态博弈,分析下侧风险规避的物流企业的质押率决策. 研究表明,在统一授信模式下,下侧风险规避的物流企业必须针对不同借款企业的再订购决策反应设定相应质押 率才能使决策最优,而且针对初始质押存货不同的借款企业,贷款下侧风险的限制对物流企业 最优质押率决策会造成不同程度的影响.

    • 我国银行间同业拆借利率的动态研究———基于跳跃 扩散 机制转换模型的实证分析

      2011, 14(11):33-41.

      摘要 (170) HTML (0) PDF 540.83 K (1144) 评论 (0) 收藏

      摘要:针对我国短期利率易受政策影响,波动较大并存在结构变化等特点,构建了跳跃 扩散 机制转换模型,同时考察了银行间 7 天同业拆借利率的波动、跳跃和结构变化三种效应,发现我国同业拆借利率不仅具有均值回归特性而且还存在明显的跳跃与机制转换,并且该模型 比其嵌套的受限模型表现更佳. 在高波动状态下利率波动的水平效应和 ARCH 效应可以忽略; 低波动状态下,水平效应可以忽略. 另外,跳跃具有聚类效应,高( 低) 的跳跃概率和高( 低)状态概率对应着高( 低) 利率和较高( 低) 的波动率,跳跃主要发生在高状态机制下,低状态机 制下发生跳跃的可能性很小.

    • 结合资产配置策略测算多期收益保证价值

      2011, 14(11):42-51+62.

      摘要 (143) HTML (0) PDF 803.93 K (849) 评论 (0) 收藏

      摘要:投资机构能够采取某种资产配置策略,改变由收益保证所引致的期末偿付能力不足风 险,并根据风险与价值对等的原则,进而改变收益保证的价值. 但是,现有文献在测算收益保证价值时并没有考虑资产配置策略. 针对现有文献的不足,在一种新的收益保证形式下,提出了结合资产配置策略测算收益保证价值的新方法,然后以固定组合( CM) 、生命周期( DL) 、固定比例组合保险( CPPI) 三种策略为特例,分别测算了多期收益保证价值. 结论表明,1) 投资机构采取的资产配置策略以及策略参数是影响收益保证价值的重要因素,投资机构采取避险策略 将会降低收益保证的价值; 2) 当多期收益保证的期数逐渐增大时,多期收益保证价值显著地变大.

    • 市场信息集聚效应与交易效率的研究

      2011, 14(11):52-62.

      摘要 (216) HTML (0) PDF 393.77 K (941) 评论 (0) 收藏

      摘要:本文从市场交易这个角度来研究信息和效率问题. 主要结果,1) 提出了市场信息多样化和集聚的概念,并给出了信息集聚的数学表述; 2) 建立了不完全市场交易的讨价———还价交易谈判动态博弈模型,得到多阶段交易的贝尔曼方程; 3) 以此证明了市场信息的集聚效应,产生报酬递增和提高市场流动性. 这是市场信息更重要的价值和作用机理,而不仅仅是通过解决多重均衡和降低交易费用来提高资源配置效率. 由此本文作进一步证明,信息并不是抽象的市场因素,而是具有实际内在价值的资源. 其作用不止是影响效率,更提高总量价值. 因为它们减少了交易时间( 搜寻时间和谈判时间) . 这是本文的重要性所在.

    • 多资产的股票挂钩保本型理财产品定价研究

      2011, 14(11):63-72.

      摘要 (107) HTML (0) PDF 318.07 K (1425) 评论 (0) 收藏

      摘要:结构性理财产品定价的核心问题是收益函数的确定,定价技术难点在于资产相关性的 处理. 应用 Cholesky 分解方法,先解决资产间的相关性问题,然后针对多资产保本型股票挂钩结构性产品收益函数特点,利用蒙特卡罗方法对其进行定价. 最后以深圳商业银行盈丰理财0706 号为例,介绍该方法的应用. 结果表明,该产品定价偏高,产品实际收益率偏低.

    • 外部风险、异质信念与特质波动率风险溢价

      2011, 14(11):72-80.

      摘要 (116) HTML (0) PDF 443.08 K (1049) 评论 (0) 收藏

      摘要:本文将影响资产价格的不确定性划分为基本面不确定性、市场层面以及公司层面外部因素不确定性,( 后二者对基本面没有影响,是非基本面因素) ,认为投资者对基本面和外部因 素分别形成异质信念. 在此基础上用连续时间的鞅分析方法,在纯交换市场均衡模型的框架下,建立了基于投资者异质信念的消费资本资产定价模型. 该模型从理论上证明了除来自总消费 /禀赋的基本面风险外,投资者对市场层面和公司层面外部因素信念差异也是影响股票价格的风险因素,模型的结论有助于解释金融市场一些异常现象,特别是特质波动率异常现象

    • 股权集中、控制权配置与公司非效率投资行为———兼论大股东的监督抑或合谋?

      2011, 14(11):81-96.

      摘要 (124) HTML (0) PDF 556.51 K (1194) 评论 (0) 收藏

      摘要:本文通过分析不同控制权配置模式下的企业投资行为决策模型,对大股东控制下的企业不同控制权配置形态与非效率投资行为的关系进行了研究,并利用我国上市公司 2000—2008 年间的数据进行了实证检验. 结果表明,在大股东绝对控股条件下,企业的过度投资扭曲程度与控股大股东持股比例呈负相关关系,而投资不足则与其呈现出正相关关系; 在多个大股东共同控制条件下,企业的非效率投资行为会根据多个大股东之间的监督或共谋而呈现出不同,当多个大股东互相监督时,企业的过度投资行为将得到缓解,而投资不足加强; 而当多个大 股东互相共谋,形成股东联盟时,企业过度投资行为将会加强,而投资不足缓解.

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