• 2015年第18卷第12期文章目次
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    • 利益冲突、声誉激励与股价发现有效性

      2015, 18(12):1-17.

      摘要 (437) HTML (0) PDF 833.90 K (1325) 评论 (0) 收藏

      摘要:构建了分析师两期荐股模型,解析分析师和投资者的利益冲突、分析师类型不确定性和基本面的不对称信息三者相互作用并影响股价发现有效性的作用机制. 分析结果表明: 关联分析师方的“激励扭曲效应”源于其受利益相关方干扰后进行策略性荐股谋取私利; 独立分析师方的“声誉激励效应”源于其受远期市场上“身份识别”困扰等利他动机进行策略性荐股; 激励扭曲效应、声誉激励效应与价值投资者的策略性解读偏差共同导致分析师信息发现加工效率受损和股票市场有效性下降; 这一作用机制并不依赖于非策略性市场参与者假设; 常见的分级荐股方式有助于约束分析师的声誉激励并降低跨期效率损失. 这些结论为完善分析师薪酬考核机制、强化特定时点信息披露、分析师声誉市场培育、建立长效追踪制度和引入适当的长期责任承担制度提供了理论支撑.

    • 银行间网络的无标度特征

      2015, 18(12):18-26.

      摘要 (204) HTML (0) PDF 2.26 M (1055) 评论 (0) 收藏

      摘要:利用网络模型研究银行系统性风险是最近的一个研究热点. 而无法获得银行间的敏感数据,使得研究很难有所突破. 本文提出了一种新的分析银行间网络特征的方法. 首先,本文检验了银行间网络节点强度(银行间贷款和银行间借款) 的分布规律. 此外,本文研究发现银行间网络的节点强度和节点度存在幂函数关系. 进而,推导出节点度的分布规律,并证明了当节点强度服从幂律分布时,节点度也服从幂律分布. 本文对中国银行间网络进行了分析,研究发现中国的银行间网络呈现出无标度网络特征,而且与其他几个国家相比,中国的银行间网络标度参数最小、集中度最高.

    • 或有可转换债券的定价和公司资本结构

      2015, 18(12):27-35+46.

      摘要 (148) HTML (0) PDF 1.25 M (881) 评论 (0) 收藏

      摘要:假设公司收益流服从算术布朗运动,考虑包含或有可转换债券(CCB) 的公司资本结构问题,计算公司证券均衡价格,分析公司破产概率、公司收益风险与公司资本结构之间的数量关系. 结果表明: CCB 不但显著降低破产概率,减小管理者“资产替代”动机,而且吸收公司大部分风险,大幅提升公司总价值; CCB 的收益率差价明显高于普通债券; 公司收益流与市场正(负) 相关程度越高,公司总价值越小(大) .

    • 考虑质量成本的再制造系统批量计划综合优化

      2015, 18(12):36-46.

      摘要 (184) HTML (0) PDF 1.02 M (982) 评论 (0) 收藏

      摘要:研究需求和再制造率不确定下整个再制造系统的综合协调问题,帮助再制造商制定各环节批量决策以实现整体最优. 首先,考虑对应其拆卸后不同质量状况的差异再制造成本,构建能反映质量成本的拆卸和再制造总成本模型; 接着,考虑新零部件采购提前期,利用两阶段利润函数的思想,构建包括拆卸、再制造和重新装配3个子系统中所有成本因素、以利润最大化为目标的优化模型; 然后,求解最优再制造/拆卸比率、拆卸批量、再制造/采购批量和重新装配批量; 最后,通过算例验证并讨论平均再制造零部件获取成本对再制造批量、采购批量、拆卸和再制造总成本以及总利润的影响,再制造/拆卸比率和单位拆卸成本的关系.

    • 基于前景理论的报童问题: 考虑回购和缺货惩罚

      2015, 18(12):47-57.

      摘要 (224) HTML (0) PDF 398.97 K (1561) 评论 (0) 收藏

      摘要:在前景理论的框架下,通过引入回购和缺货惩罚因素研究了3 种情形下报童最优订货量问题; 通过证明给出了特定参数条件下前景理论报童最优订货量与经典报童最优订货量的明确关系,进一步给出了前景理论最优订货量与回购价格及缺货惩罚价格的函数变化关系.最后,通过数值分析说明了研究结论.

    • 固定需求交通网络的一般系统最优模型与性质

      2015, 18(12):58-67.

      摘要 (227) HTML (0) PDF 821.44 K (1061) 评论 (0) 收藏

      摘要:考虑用户社会经济特征和收入水平的差异性,在固定需求异质用户交通网络中,构建了一般系统最优数学规划模型并给出了一阶最优性条件,该模型适用于任何连续或有限间断点分布的用户时间价值. 进一步分析了一般系统与标准系统以及多用户类系统最优模型之间的关系. 研究表明: 当所有用户的时间价值一致时,一般系统最优模型退化为标准系统最优模型;当用户时间价值呈阶梯分布时,一般系统最优模型与多用户类系统最优模型是等价的.

    • 广义优先关系下隐性时间、隐性时差和伪时差

      2015, 18(12):68-78.

      摘要 (133) HTML (0) PDF 2.27 M (842) 评论 (0) 收藏

      摘要:在广义优先关系下的工序网络中,发现了奇异现象. 例如,某些工序的开始时间可早于最早开始时间,在不影响总工期的条件下,某些工序的工期延长量可超过总时差,而某些工序的结束时间可迟于最迟结束时间等. 这些现象无法用现有的时间参数值来解释. 通过研究奇异现象,揭示了工序的一些隐性特征,提出了隐性时间、隐性时差和伪时差的新概念,并给出了计算方法. 在很多情况下( 如调整工序的工期时) ,现有的时间参数值与实际不符,而上述隐性时间、隐性时差和伪时差能准确应用于实际. 另外,调整工序的工期是项目调度的重要措施,针对工序的工期在不影响总工期条件下的最大可延长量,发现常识性观点( 认为其等于现有总时差) 是错误的,并根据隐性时间参数值,给出了正确的算法.

    • 营销渠道中控制机制的使用与机会主义行为

      2015, 18(12):79-92.

      摘要 (275) HTML (0) PDF 1.62 M (1297) 评论 (0) 收藏

      摘要:正式和非正式控制机制能抑制机会主义已得到承认,但对它们的使用条件约束还少有研究. 基于交易成本理论、社会交换理论和权变视角,探讨了正式控制(如契约) 和非正式控制(如关系治理) 对渠道中机会主义的单独以及联合作用在不同的关系内外部条件(关系持续时间和环境不确定性) 下是否会发生变化. 结果显示,长关系时间会削弱两种机制的作用,高环境不确定性抑制了契约的效果. 关系时间短或环境不确定性低时,两种机制相互替代,而关系时间长或环境不确定性高时,二者相互加强. 文章最后对研究的理论意义和管理启示进行了讨论.

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