• 2016年第19卷第3期文章目次
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    • 绿色耐用产品的节能补贴合同设计

      2016, 19(3):1-14+33.

      摘要 (209) HTML (0) PDF 555.09 K (835) 评论 (0) 收藏

      摘要:通过建立“政府- 企业- 消费者”三阶段的博弈模型来研究节能补贴政策对绿色产品设计的作用机理,并给出了政府在两个目标(最大化单位产品节能指数或最大化总节能指数)下节能补贴合同的最优设计. 此外,论文还分析了企业利润和消费者剩余总量在两种合同下的差异,结果表明: 当补贴预算较低时,两种目标下的最优合同是一致的,此时企业和消费者并没有从节能补贴政策中获利; 在最大化总节能指数的目标下,当补贴预算较高时,企业和消费者皆从节能补贴政策中获利.

    • 网络环境下平台企业的运营策略研究

      2016, 19(3):15-33.

      摘要 (334) HTML (0) PDF 643.21 K (906) 评论 (0) 收藏

      摘要:平台企业在网络环境下发生了深刻的变革,选取恰当的视角研究它的运营策略是个重要的科学问题. 以平台生态圈的实际规模、期望规模及时间为参数,构建平台生态圈生命周期曲线,通过识别关键节点将曲线分为若干发展阶段,平台生态圈的规模、网络效应、发展模式在各阶段中体现出不同的特征,这些特征为平台企业制定运营策略提供了依据. 总体上讲,当平台企业无法充分利用网络效应时,应依托各种“非网络效应诱因”吸引用户进入生态圈,不断激发网络效应; 反之,则应充分利用网络效应,迅速扩张规模,同时解决成长中暴露出的问题,优化成长方式. 构建了平台企业运营策略的理论框架,深化了平台生态圈生命周期理论,对网络环境下的平台企业进行自我诊断、制定运营策略具有指导意义.

    • 对累积投票制的强制性规定有效吗?

      2016, 19(3):34-47.

      摘要 (153) HTML (0) PDF 532.72 K (793) 评论 (0) 收藏

      摘要:2002年发布的《上市公司治理准则》要求控股股东持股比例超过30%的上市公司选举董事时应当采用累积投票制,并将这一制度写入公司章程. 这条强制性规定是否有效地发挥了治理掏空的作用? 基于2001 年前上市的966家在章程中写入了累积投票制的公司样本,运用2002年-2010年的面板数据对这些公司在章程中写入累积投票制前后掏空的差异进行了检验. 实证结果表明上市公司在章程中写入了累积投票制后,掏空程度显著下降. 但这一治理效应在控股股东持股比例低于30%的样本中最强,而在控股股东持股比例超过50%的样本中显著减弱. 非国有上市公司中累积投票制的治理效应强于国有上市公司. 直接制约掏空的改革措施出台后,累积投票制的治理效应减弱. 从研究结果来看,《上市公司治理准则》中以持股比例30%为分界点进行的强制性规定并未达到预期效果. 随着直接制约掏空的改革措施出台,累积投票制的强制性规定已不适用于当前的制度背景.

    • 行业竞争与公司成本黏性: 基于实物期权视角

      2016, 19(3):48-63.

      摘要 (173) HTML (0) PDF 511.10 K (779) 评论 (0) 收藏

      摘要:基于实物期权理论的分析表明,公司在面临业务量下降时管理层未能够及时有效地执行清算期权,使得现有资源配置与当期业务量变化不相匹配,将导致公司成本黏性. 实证研究发现,激烈的行业竞争能够促使管理层更有效地执行清算期权,在面临业务量下降时及时地对现有资源进行处置或改变用途,从而显著降低公司成本黏性. 进一步的分析显示,行业竞争对公司成本黏性的影响主要体现在宏观经济高增长期、行业景气度高以及高成长性公司样本. 文章的研究结论有助于揭示公司管理层的成本管理行为这一“黑箱”

    • 国际金融市场波动非线性因果性和溢出效应

      2016, 19(3):64-76.

      摘要 (203) HTML (0) PDF 571.64 K (935) 评论 (0) 收藏

      摘要:针对人民币、欧元、日元兑美元的官方汇率,选取了2008 年金融危机前后各三年的数据参照对比分析,计算三者汇率的均值方程的残差之间的交叉相关(cross-correlation function,CCF),利用Yin-Wong Cheung,Lilian K.Ng 检验统计量和Hong Y.检验统计量,验证3种汇率的标准残差的方差之间的非线性因果关系,并以此信息为依据构建BEKK-MGARCH 模型,分析了人民币、欧元、日元兑美元的汇率的波动溢出效应,进而验证了各个变量序列方差之间非线性因果关系的稳健性. 在Hong 检验中引入了截断核函数,使得对低阶时滞项赋予了较大权重,从而准确地刻画近期波动对当前波动影响更大的特征. 在建立Vector GARCH 模型之前,很少有文献先进行方差的非线性因果关系检验,即使进行了简单检验,通常错误地把Q2(p)当作变量序列的方差之间的非线性因果关系检验统计量.

    • 基于非参数回归的遗漏变量检验

      2016, 19(3):77-91.

      摘要 (203) HTML (0) PDF 588.36 K (836) 评论 (0) 收藏

      摘要:基于非参数回归提出了同时适用于横截面和时间序列数据的遗漏变量检验统计量. 与现有文献相比,该统计量不仅避免了模型设定偏误问题,而且具有更高的局部检验功效,能够识别出速度更快的收敛到原假设的局部备择假设. 该文选择单一带宽估计条件联合期望和条件边际期望,允许二者的非参数估计误差共同决定统计量的渐近分布,不仅改善了统计量的有限样本性质,而且避免了选择多个带宽和计算多个偏差项产生的繁杂工作. 蒙特卡洛模拟结果表明该统计量具有良好的有限样本性质以及比Ait-Sahalia 等更高的检验功效. 实证分析采用该统计量捕获了F 统计量无法识别的产出缺口与通胀之间关系,验证了非线性“产出—通胀”型菲利普斯曲线在中国的适用性.

    • 寡头市场信息产品与服务的最优定价策略

      2016, 19(3):92-106.

      摘要 (279) HTML (0) PDF 916.44 K (929) 评论 (0) 收藏

      摘要:在信息产品与服务竞争性市场中,信息产品及附加服务的定价策略日渐成为信息产品提供商关心的首要问题. 而以往的研究多集中于单一信息产品的定价策略,没有统一考虑产品的后续服务,且假设消费者的网络外部性强度相同. 分析了异质消费者和双寡头垄断市场,针对基础信息产品和附加服务的定价策略选择问题,建立了双寡头垄断市场中两个企业的捆绑销售和分别销售策略的博弈模型,使得双寡头企业通过4 种局势下的策略选择实现收益最大化的定价策略. 同时,将差异化网络外部性强度系数引入Hotelling模型,计算企业的需求函数和收益函数,并采用两阶段Bertrand博弈分析两个企业的定价策略和竞争行为. 通过模型求解,得到4 种局势下两家企业的最优定价解析解. 通过数值模拟分析了潜在消费者的构成比例及市场规模对企业定价、市场占有率和最优收益产生的影响,以及不同成本和市场规模组合下企业的最优定价策略.

    • 基于LASSO 分位数回归的对冲基金投资策略研究

      2016, 19(3):107-126.

      摘要 (259) HTML (0) PDF 963.18 K (887) 评论 (0) 收藏

      摘要:由于对冲基金采用了灵活的投资技巧,其收益序列往往表现出与传统投资方式不同的统计特征与风险收益能力,已有方法难以有效地评价其投资绩效. 基于LASSO分位数回归,从影响对冲基金收益的众多风险因子中,挑选出重要的风险因子,考察在不同分位点处对冲基金的收益与风险之间关系,识别对冲基金投资风格,继而给出对冲基金投资绩效评价方法. 为验证基于LASSO分位数回归的投资风格识别与投资绩效评价效果,构建对冲基金风格组合投资方案,并将其与基于均值回归构建的组合投资、等权组合投资、Markowitz组合投资等经典的组合投资决策方法进行比较. 实证研究结果表明,基于LASSO分位数回归的投资绩效评价方法最为有效,给出的组合投资方案能够获得较高的风险调整收益.

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