• 2017年第20卷第8期文章目次
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    • 生产还是消费——中国股市生产资本资产定价模型实证检验

      2017, 20(8):1-12.

      摘要 (252) HTML (0) PDF 444.60 K (1031) 评论 (0) 收藏

      摘要:生产资本资产定价模型从企业利润最大化角度出发,推出资产的均衡价格. 相较于消费资本资产定价模型,生产资本资产定价模型能更好的满足信息完全和决策者理性的假设条件.本文从生产资本资产定价模型出发,利用现值模型将生产的系统性风险因子,即生产的贝塔因子分解为现金流贝塔和折现率贝塔,并采用社会总投资和股市数据进行实证检验. 本文发现生产-现金流贝塔是中国股市的重要定价因子,可较好地解释股权溢价的截面差异. 相比之下,消费资本资产定价模型对不同资产之间风险溢价的解释能力较弱.

    • 基于贝叶斯因子模型金融高频波动率预测研究

      2017, 20(8):13-26.

      摘要 (434) HTML (0) PDF 798.11 K (1794) 评论 (0) 收藏

      摘要:构建了包含时变系数和动态方差的贝叶斯 HAR 潜在因子模型( DMA( DMS) -FAHAR) ,并对我国金融期货( 主要是股指期货和国债期货) 的高频已实现波动率进行预测. 通过构建贝叶斯动态潜在因子模型提取包含波动率变量、跳跃变量和考虑杠杆效应的符号跳跃变量等预测变量的重要信息. 同时,在模型中加入了投机活动变量,以考察市场投机活动对中国金融期货市场波动率预测的影响. 预测结果表明,时变贝叶斯潜在因子模型在所有参与比较的预测模型当中具有最优的短期、中期和长期预测效果. 同时,具有时变参数和时变预测变量的贝叶斯 HAR 族模型在很大程度上提高了固定参数 HAR 族模型的预测能力. 在股指期货和国债期货的预测模型中加入投机活动变量可以获得更好的预测效果.

    • 央行沟通与实际干预的频域政策效果研究

      2017, 20(8):27-38.

      摘要 (250) HTML (0) PDF 783.29 K (1055) 评论 (0) 收藏

      摘要:利用谱分析识别宏观变量的主导频域,进而采用小波方法分离出宏观变量的低频、经济周期频域以及高频三种频域成分,最后构建结构向量自回归模型考察实际干预工具和央行信息沟通在不同频域的政策效果. 研究结果显示,中国经济增长的波动由长周期的低频波动所主导,经济周期频域次之,但是所有货币政策工具对低频波动的调控效果都不理想,而只在经济周期频域有较好表现. 通货膨胀则是由经济周期频域的波动所主导,价格型货币政策和央行沟通都呈现出对此频域的良好调控效果. 预期通胀在各个频域的波动分布较为均衡,央行沟通在低频和经济周期频域均起到了良好的调控效果,体现出其在预期管理中的突出作用.数量型货币政策整体表现均不理想.

    • 供应风险下双源采购批发单价拍卖最优设计

      2017, 20(8):39-49.

      摘要 (265) HTML (0) PDF 530.98 K (921) 评论 (0) 收藏

      摘要:考虑多个具有供应风险和成本私有信息的潜在供应商,研究了供应商投标批发单价的最优双源采购拍卖机制设计. 首先,针对一般的采购商收益函数,求出了最优的订货量分配规则和供应商投标均衡,并分别与单源采购及对称信息对比,发现双源采购拍卖增加了采购商和供应商的期望利润,不对称信息对供应商有利但对采购商和供应链不利. 然后,分别针对报童及垄断环境,进一步分析了双源采购拍卖下的订货分散程度、信息价值和双源采购价值,发现,订货分散程度与供应风险及两个获胜者的利润率贡献相近程度正相关; 高成本获胜者比成本较低者索取更高的单位信息租金,导致不对称信息下的订货分散程度比对称信息下低; 供应风险越高或投标人数越多时,双源采购价值越大.

    • 基于分层 MTO 订单的准入策略研究

      2017, 20(8):50-62.

      摘要 (199) HTML (0) PDF 1.43 M (1039) 评论 (0) 收藏

      摘要:研究按订单生产( make to order,MTO) 模式下随机订单的准入策略. 本文提出的准入决策方法分为两步,首先在考虑随机订单的不同属性基础上,采用 TOPSIS( technique for order preference by similarity to an ideal solution) 方法计算新到订单与理想订单的接近程度,以此作为订单的综合收益,从而对新订单进行分层排序; 其次采用 MDP( Markov decision process) 模型分别计算接受和拒绝订单的期望收益,从而决定是否接受该订单. 研究发现,当市场需求接近或大于产能时,企业可从订单分层中获益; 反之,市场需求显著小于产能时,分层不会带来额外收益. 企业分层收益随需求增加或产能减少而递增,且与生产前置期呈倒 U 型关系.数值模拟发现,订单分层越精细,收益越大,且分层数约为需求与企业产能的比值时,订单分层收益接近最大值.

    • 互补品制造供应链的集团采购与需求信息共享

      2017, 20(8):63-79.

      摘要 (339) HTML (0) PDF 1.38 M (1105) 评论 (0) 收藏

      摘要:研究了集团采购中信息共享的激励问题. 考虑两个互补品制造商通过一个集团采购组织( group purchasing organization,GPO) 集中采购某种部件,制造商分别观测到不完美需求预测信息,并可选择向 GPO 共享任意水平信息量.通过建立不完全信息下的动态博弈模型和求解博弈均衡,分析互补性、信息精度和信息共享水平等因素对于系统绩效的影响,揭示制造商的信息共享激励问题,进而设计基于收益共享契约的信息共享激励机制.研究发现,批发价格契约下,各制造商不愿共享任何信息,信息共享会加剧双重边际效应,削弱互补效应和预测效应,从而降低系统利润; 收益共享契约下,各制造商愿意共享全部信息,且所有参与者实现帕累托改进,而进一步消除制造商间的信息不对称可使系统达到最优.

    • 消费者预算约束对推荐奖励策略的影响研究

      2017, 20(8):80-92.

      摘要 (421) HTML (0) PDF 1.15 M (1173) 评论 (0) 收藏

      摘要:在社会化商务研究中,大多数研究考虑消费者的购买意愿对企业决策的影响,很少有文献探讨消费者的资金不足时对企业开展在线营销活动效果的影响.本文讨论了当消费者消费预算有约束情况下,在线企业采用推荐奖励策略对营销效果的影响.首先建立了销售企业、已有顾客、已有顾客的朋友( 潜在顾客) 三者之间的博弈模型,其中假设朋友的预算是私有信息,企业和已有顾客不知道该信息.通过对博弈模型的求解,发现当朋友存在预算约束时,企业采用高价格、高奖励的推荐奖励策略并不总是有效; 当潜在顾客( 朋友) 对产品的购买意愿处于中间状态时,只有其预算偏高时,企业采取推荐奖励策略才能获得更高的利润.此外,在基本推荐奖励策略的基础上,拓展企业提供融资策略以及考虑朋友对推荐奖励反感程度的情况.研究发现,融资成本较高时,融资和奖励之间存在相互替代效果,但融资成本较低时,与融资效果与消费者的购买意愿程度相关; 当潜在消费者对推荐策略存在反感时,企业仍存在一定的赢利空间.研究结果对在线企业开展推荐奖励策略的实践具有参考价值.

    • 基于活动方法的瓶颈模型与拥挤收费问题研究

      2017, 20(8):93-101.

      摘要 (221) HTML (0) PDF 699.11 K (1147) 评论 (0) 收藏

      摘要:Vickrey 提出的基于出行的瓶颈模型以出行作为分析单位,没有考虑出行与活动之间的相互关联.本文对 Vickrey 的瓶颈模型进行了拓展,提出了基于活动的瓶颈模型来研究通勤者早晨上班出发时间决策问题,模型考虑了通勤者对出行负效用与活动效用之间的权衡.在基于活动的瓶颈模型的基础上,分别研究了常数和线性边际活动效用下瓶颈动态拥挤收费和阶梯收费问题,并与传统的瓶颈模型的解进行比较.结果表明,当活动的边际效用为线性函数时,瓶颈处最优动态收费曲线不再呈分段线性关系,而是分段二次曲线; 与基于活动的瓶颈模型相比,传统的基于出行的瓶颈模型将高估瓶颈处的排队延误、阶梯收费水平,以及早高峰的开始和结束时间; 基于出行的瓶颈模型和常数边际活动效用下的瓶颈模型导致的最优阶梯收费是最优动态收费最大值的一半,并且刚好消除瓶颈处排队延误的一半; 与线性边际活动效用下的瓶颈模型相比较,两者低估了阶梯收费能消除的瓶颈排队,从而低估了阶梯收费的效率.

    • 价格-数量调节网络交通流演化模型

      2017, 20(8):102-111.

      摘要 (225) HTML (0) PDF 1.00 M (872) 评论 (0) 收藏

      摘要:首次运用经济学非瓦尔拉斯均衡中的价格-数量调节原理和方法,建立网络交通流动态演化模型. 假设出行者在路径选择决策时,不但受路径出行时间( 价格) 的影响,而且还受到路径剩余通行能力( 数量) 的影响,并将这种路径选择行为形成的稳定交通流模式定义为价格-数量混合调节用户均衡. 论文分别建立了价格调节演化模型和数量调节演化模型,进而构建了价格-数量共同调节演化模型,证明了演化模型的稳定状态等价于价格-数量调节用户均衡,且价格调节用户均衡和数量调节用户均衡均为价格-数量调节用户均衡的特例. 论文最后以一个简单的测试网络为例对文中建立的演化模型进行了计算分析,结果显示三种演化模型均可较理想地模拟路径流随时间变化的过程,且模型稳定状态分别对应三种用户均衡交通流模式.

    • 社会资本与女性创业——基于 GEM 数据的跨国( 地区) 比较研究

      2017, 20(8):112-126.

      摘要 (322) HTML (0) PDF 756.25 K (1227) 评论 (0) 收藏

      摘要:从女性的社会地位和社会角色分工切入,探讨在不同经济发展水平和制度背景下社会资本对其创业选择的影响,并采用全球创业观察( global entrepreneurship monitor) 和全球政府治理指标( worldwide governance index) 两个大型国际数据库进行跨国( 地区) 比较研究,发现女性创业者社会资本与其创业选择呈倒 U 型关系,在一定阈值下社会资本能增加女性的创业选择,而超过该阈值社会资本的增加反而会降低女性的创业选择. 同时,女性个人的人力资本和国家( 地区) 的经济发展水平会削弱社会资本的上述作用,制度环境则会增强社会资本的上述作用. 这一研究揭示了社会地位、社会角色期望对女性参与创业活动的束缚,是将女性的社会角色纳入创业分析的一次有益探索.

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