• 2019年第22卷第10期文章目次
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    • 中国企业数字化生存管理实践视角的创新研究

      2019, 22(10):1-8.

      摘要 (532) HTML (0) PDF 819.38 K (1461) 评论 (0) 收藏

      摘要:历史上长期的闭关锁国使中国错过了"工业革命",也因此错过了现代管理史约一个世纪.进入21世纪以后,虽然中国管理研究与西方开始逐步接轨,但却又与中国企业实践渐行渐远,不得不引发人们深思.伴随当今世界"中国世纪"和"数字化转型"的到来,中国企业的创新实践为中国管理学界带来了理论创新机遇.文章旨在摆脱现有的将西方管理理论直接搬入东方情境的现实理论困境,在总结持续跟踪中国领先企业经验的基础上,尝试探讨从"工业时代"逻辑向"数字化生存"转换后的管理理论创新之方向.具体从工作方式、人力资源管理、财务管理、组织管理以及战略管理5个视角进行详细阐述,以期为中国企业实践创新探索管理新理论提供可能的视角.

    • 消费者选择行为下的电商战略性缺货问题研究

      2019, 22(10):9-23.

      摘要 (261) HTML (0) PDF 1.29 M (989) 评论 (0) 收藏

      摘要:随着互联网经济的日益普及,国内电商企业开展"双十一"等大型促销活动十分活跃,与此同时,促销期产品缺货、电商企业临时取消订单等问题也日益引起了关注.由于产品可得性会和价格共同影响消费者的购买选择,因而如何科学理性地管理缺货问题,成为值得深入研究的话题.从消费者选择理论出发,研究了中国电商企业的折扣定价与市场需求转移机制,并在考虑运营能力的现实约束前提下深入分析了中国电商企业战略性缺货策略的形成机理与演化路径.研究结果表明,当产品的单位运营成本增加幅度超过某一阈值点时,企业就有可能不再满足所有顾客的订货需求;并且较之事后调整型的订单取消与临时缺货,事先有考虑的战略性缺货策略会更加有利于电商企业.在网络购物越来越普及的今天,研究结果对正确理解互联网企业的运营机制,推进我国电商行业的良性发展具有重要的启示.

    • 网上超市拆分订单合并打包策略经济决策模型

      2019, 22(10):24-36+100.

      摘要 (264) HTML (0) PDF 1.53 M (1040) 评论 (0) 收藏

      摘要:针对"一地多仓型"网上超市面临的订单拆分难题,以减少订单的拆分包裹数为切入点,提出采用基于仓库的合并打包策略来履行拆分的订单,从而有效降低配送成本,减少顾客扰动和包装废弃物对环境的污染.首先分别建立订单拆分策略和合并打包策略下的履行成本模型,然后在此基础上构建合并打包策略的经济决策模型.从订单规模、平均拆单数这两个关键影响要素对该经济决策模型进行分析,从而得出合并打包策略的经济适用范围,给出管理启示.算例结果验证了模型分析的结论,为网上超市等电商零售企业采用合并打包策略解决拆单难题提供理论指导和决策支持.

    • 价格跳跃前大中小单的行为特征和信息含量

      2019, 22(10):37-54.

      摘要 (181) HTML (0) PDF 1.45 M (1035) 评论 (0) 收藏

      摘要:利用中证800指数成分股3年的分笔交易数据,将股票成交订单分成大单、中单和小单,然后分析跳跃前的交易指令与跳跃的关联性及其对跳跃的预测能力.对跳跃样本和匹配有消息发布的跳跃样本进行事件分析和回归分析,发现跳跃前有明显的、逐渐加强的、与跳跃方向相对应的异常交易,而且异常交易指令与跳跃的发生概率、方向、大小和匹配的信息有不同程度的显著关联性;进一步的预测分析也发现,在控制流动性指标后,异常交易指令可以提升模型对跳跃的预测效果.这些结果显示市场在跳跃前存在着信息泄露,且信息泄露随时间扩散.此外,事件分析、回归模型和预测效果均显示:跳跃前中单的信息含量一般高于大单和小单,说明中国股市在极端价格变化前存在隐秘交易

    • 反向有约束混频数据模型的市场化利率预测

      2019, 22(10):55-71.

      摘要 (570) HTML (0) PDF 2.11 M (1064) 评论 (0) 收藏

      摘要:为准确预测市场化利率,在混频数据抽样(MIDAS)模型和反向无约束混频数据抽样(RU-MIDAS)模型的基础上,提出了反向有约束混频数据抽样模型(RR-MIDAS),使之能够适应各变量之间频率倍差较大时,低频变量对高频变量的分析与预测.选取SHIBOR作为市场化利率的代表,分析其影响因素并开展预测研究.实证结果表明:RR-MIDAS模型能够细致揭示各变量间的实时动态变化关系,表现出很好的拟合效果与预测能力;宏观经济变量和资本市场信息能够在1周甚至1天内对货币供求关系产生影响,进而迅速反映在SHIBOR走势变化上.此外,稳健性检验结果验证了RR-MIDAS模型的实用性以及实证结论的可靠性.

    • 期权隐含尾部风险及其对股票收益率的预测

      2019, 22(10):72-81.

      摘要 (305) HTML (0) PDF 572.79 K (913) 评论 (0) 收藏

      摘要:当投资者预期未来股票市场可能出现下跌时,会用虚值看跌期权来对冲下跌风险,因此这部分期权价格中隐含了未来股票下跌风险的信息.文章根据下偏矩的概念,通过无模型的估计方法,从看跌期权价格中提取出股票收益率分布的尾部风险指标或下跌风险指标,发现其对未来1个月的股票超额收益率具有显著的预测能力.加入控制变量后,隐含尾部风险指标的预测能力依然十分稳健,说明该指标中含有其他预测因子中所不具备的额外预测信息.

    • 标的公司的信息不对称会影响业绩承诺吗?

      2019, 22(10):82-100.

      摘要 (282) HTML (0) PDF 1.65 M (1565) 评论 (0) 收藏

      摘要:通过股份支付方式实施并购过程中签订业绩承诺条款是我国资本市场的特殊现象,近几年,业绩承诺成为学者和媒体关注的热点话题之一.目前,还鲜有文献研究并购中业绩承诺的影响因素.以并购双方的收益-成本为出发点,从博弈论和非上市公司视角,通过理论推导与实证检验发现:标的公司的信息不对称程度越高,并购中越可能签订业绩承诺协议,承诺的数额可能越高.上述结论在经过工具变量两阶段回归、PSM配对样本检验、自变量替代和双重聚类检验后仍然稳健.研究发现:当标的公司存在机构投资者时,信息不对称程度对并购中业绩承诺协议的签订概率和承诺数额的正向影响越不明显.希望研究结论能够给监管部门政策制定、上市公司并购行为、标的公司业绩承诺行为提供借鉴和指导.

    • 有限理性对开放式基金业绩 - 流量关系的影响

      2019, 22(10):101-126.

      摘要 (281) HTML (0) PDF 2.13 M (1010) 评论 (0) 收藏

      摘要:首次探究了投资者情绪和"追逐基金分拆"两个有限理性因素对基金"业绩-流量关系"(performance-flow relationship,PFR)的影响,及其影响机制,并用投资者的框架效应、锚定效应、有限关注和迎合理论进行了解释.首先,文章充分论证了我国基金投资者存在明显的业绩追逐行为,国内开放式基金市场不存在"赎回异象".其次,发现投资者的有限理性会影响其理性行为:投资者情绪和"追逐基金分拆"不但对基金的净流入有显著正向影响,对基金的"业绩-流量关系"也有显著影响;投资者情绪会增强基金流量对绝对业绩的敏感度,但是会减弱对相对业绩的敏感度,同时也会弱化"明星效应";分拆会同时减弱基金流量对基金绝对和相对业绩的敏感度,但是不影响"明星效应".第三,投资者情绪和基金业绩均是通过投资者的申购行为,而不是赎回行为而影响基金流量.最后,进一步论证了基金投资者对基金分拆以及情绪噪音的非理性追逐会损害其长期投资收益.

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