摘要:在大数据发展增加信息供给的背景下,本研究从会计基本功能切入旨在构建符合大数据时代背景的公司会计财务行为的分析框架.首先解析大数据环境下不同信息供给方的信息披露行为,再从信息需求方视角来考察大数据发展如何通过对原有信息的补充和认证而作用于契约安排和估值需求.基于大数据发展对公司与投资者之间信息交换和相互学习机制的建立,接下来分析投资者生产信息对公司行为决策以及利益相关方信息对公司估值的影响.最后,将研究框架从市场内部拓展至整个经济体,进一步考察大数据环境下的政府和市场如何通过信息连通和学习效应来实现资源配置中的互补优化.嵌入大数据的公司会计财务分析框架不仅有助于完善和拓展传统会计信息理论,也能为监管层、投资者和公司正确认识并建立大数据思维、挖掘大数据价值提供借鉴.

摘要:在信息不对称框架下建立了信贷驱动的房价泡沫骑乘模型,探讨影响投资者博傻投机和房价泡沫骑乘的主要因素并形成相关理论命题.在此基础上,基于22国1975年～2017年季度面板数据,运用GSADF技术估计房价泡沫并使用Ⅳ-Probit两步法和面板VAR模型实证分析了信贷-房价正反馈、异质信念、货币政策和宏观审慎监管对房价泡沫的影响及其具体传导机制.主要结论有:1)信贷-房价正反馈、投资者对银行的风险转移动机、投资者异质信念、低利率环境和宏观审慎信贷监管放松是影响投资者博傻投机和骑乘房价泡沫的主要因素;2)信贷和房价的正反馈会显著增加房价泡沫的发生概率且这一效应在经济繁荣时期尤为明显;3)投资者信念异质性越强,房价泡沫发生的概率越大;4)紧缩性货币政策和宏观审慎监管可分别通过遏制房价过快上涨和调节家庭部门信贷扩张进而抑制房价泡沫."双支柱"政策对房价泡沫的调控效果在发展中国家要好于发达国家.

摘要:2014年证监会牵头成立中证中小投资者服务中心,是我国资本市场投资者保护的重大制度创新.研究投服中心对中小投资者保护的切实所用在理论和实践层面具有重大意义.鉴于此,本文使用手工整理的投服中心数据,系统分析投服中心的行权方式和运行规律,以及投服中心持股行权在中小投资者保护中的作用.研究结果显示:1)投服中心倾向关注财务状况较差、内部治理质量低、大股东和内部人控制程度低的民营企业;2)投服中心持股行权能够降低大股东和中小投资者间的信息不对称,且带动更多的中小投资者积极参与公司治理;3)投服中心关注某上市公司的公告能引起显著的市场反应,体现为被关注的公司受到更低的累计市场异常回报率.上述结果表明投服中心持股行权能够显著提高中小投资者保护.本研究首次系统地检验了投服中心持股行权的影响因素和经济后果,丰富了中小投资者保护的相关研究,对相关政策制定者未来的政策研究与制定提供参考.

摘要:债券市场是我国企业进行融资的重要渠道,但近几年频发的违约现象引发了人们对债券风险的强烈关注,而这直接关乎企业的债券融资成本.本研究基于这一背景,首次从供应链风险传递的视角,通过构建市场数据的Merton模型与Black-Scholes期权定价公式,并结合2007年～2015年间上市公司披露的客户信息数据,从理论与实证两个层面探究了中国国情下具有政府背景的大客户群体对企业债券发行利差的影响.研究结果表明,拥有低风险、高稳定特征的政府背景大客户有助于企业降低其债券发行利差,同时机制检验则揭示,政府背景大客户可以通过有效缓解公司风险的方式来降低企业债券发行成本.进一步的检验还发现,持续性越强、政治层级越高的政府背景大客户可以更好帮助企业获得较低的债券发行利差,且这一关系在民营企业与融资约束程度较高的企业当中更为明显.本研究的发现对政府采购政策的推行完善具有重要的现实指导意义,对于债券市场投资者解读上市公司构建政企客户关系的信息含量具有一定的启示作用,也为政府部门改进调控政策提供新的借鉴参考.

摘要:政府的各类激励政策(如补贴、免费牌照等)对私家电动汽车的扩散起着重要促进作用.激励政策在逐渐退坡,这对私家电动汽车扩散会产生什么样的影响?考虑电动汽车技术的发展态势,什么样的退坡机制较为合理?本研究以上海为例分析这些问题.本研究基于技术生命周期的概念,利用专利数据分析电动汽车技术成熟度的动态变化,同时厘清促进私家电动汽车扩散的重要因素及其之间的因果联系和反馈环路,在此基础上构建私家电动汽车扩散的系统动力学模型.与以往模型相比,该模型的主要创新点是考虑了技术成熟度的动态变化和激励政策退坡.本研究以上海电动汽车扩散为案例.得益于免费沪牌等激励政策,上海已成为全球电动汽车保有量最多的城市之一.本研究利用上海电动汽车历史销售数据校验所构建的系统动力学模型,在此基础上运用该模型模拟不同激励退坡机制下上海私家电动汽车的扩散场景.研究结果可为电动汽车激励退坡机制的制定提供参考,也可为电动汽车生产厂商提供未来市场发展趋势的展望.

摘要:依托平台的协作配送问题,在合理时间内有效计算公平成本分摊方案至关重要.核仁解是公认的公平分摊方案,但需要通过复杂的优化计算.提出了一个能通过公式近似快速计算核仁解的方法,发现任意满足总体理性分摊方案x的2~n-1(n为大联盟N中成员数)个子联盟S(S为N的子集)的满意度e(S, x)之和为常数,且不同x对应的任意子联盟S与互补联盟NS的满意度之和,即L_S=e(S, x)+e(NS, x)为常数.基于子联盟满意度越均衡,分配方案越合理的准则,构造了分配方案x对应的所有子联盟满意度均衡量化函数f(x)=∑[e(S, x)-0.5L_S]~2.显然,f越小表示子联盟满意度越均衡.证明了存在分配方案x*使f取到极小值,且x~*满足总体理性、唯一性、可加性、策略等价相对不变性、一致性、匿名性和可比性等众多分摊方案合理属性.最后,采用文章所提方法和核仁解求解方法,计算了诸多已有文献中的成本分摊算例,求解结果表明文章提出的方法计算速度比传统核仁解求解方法快数万倍以上,与最新求解核仁解及Shapley值的有效算法相比也具有明显的性能优势,且求解结果与核仁解的结果平均偏差只有5%左右.更重要的是,提出的新方法本身具有科学内涵,可以应用于任何支付可转移的合作博弈成本分摊问题.