• 2022年第25卷第11期文章目次
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    • 组织管理研究中多重研究的设计与选择

      2022, 25(11):1-24.

      摘要 (339) HTML (0) PDF 3.88 M (1066) 评论 (0) 收藏

      摘要:一篇实证研究中存在多个子研究的多重研究在高水平论文中逐渐增多,但研究者对于各子研究之间的关系模式以及如何才能设计出高水平的多重研究并不明晰.基于知识创造视角,本文提出了一个包含3种基本的多重研究模式(即方法扩展模式、内容迭代模式和内容扩展模式)的一般性分析框架.应用这个框架对组织管理领域4个国际顶级学术期刊中39个多重研究的112个子研究关系进行了内容分析.研究结果表明,采用内容迭代模式、内容扩展模式和方法扩展模式的多重研究分别占33.33%、23.08%、12.82%,另有30.77%的研究采用了3种模式的混合.本研究分别对每种模式的子类进行了介绍,举例分析了子研究之间的关系,并对各种多重研究模式的选择进行了分析.最后,在分类介绍多重研究模式的基础上为未来设计多重研究提出了建议.

    • 系统性风险:金融系统与实体经济间反馈效应

      2022, 25(11):25-42.

      摘要 (351) HTML (0) PDF 790.60 K (1456) 评论 (0) 收藏

      摘要:金融系统与实体经济间高度的关联性,使得系统性风险在金融系统与实体经济间具有反馈效应.本研究提出了度量系统性风险反馈效应方法,并利用中国2013年~2017年银行与实体企业相关数据进行实证研究.结果表明:忽视实体经济的作用,将会造成低估银行系统性风险,实体经济不同行业对银行系统性风险的影响具有显著差异性;银行系统对实体经济系统性风险具有显著影响,而且不同类型银行的影响具有显著差异性;银行系统对整个经济系统的系统性风险贡献程度随着时间在变化,不一定就比实体经济的高.在此基础上,本研究进一步揭示了系统性风险的影响因素.

    • 数字时代下普惠金融对创业的影响研究——来自中国家庭微观调查的证据

      2022, 25(11):43-68.

      摘要 (548) HTML (0) PDF 929.08 K (3492) 评论 (0) 收藏

      摘要:中央深化金融供给侧结构性改革的重点之一是解决中小微企业“融资难,融资贵”问题,以数字技术驱动金融的高质量供给,使资金更多流向小微企业、个体工商户.本文运用中国数字普惠金融指数和中国居民收入调查数据,研究发现数字普惠金融可以提升创业概率,其中信贷业务对创业的促进作用最大.机制分析表明,数字普惠金融对创业的影响渠道是缓解个体融资约束,特别是低收入群体和传统金融发展落后地区中表现尤甚.但是上述作用影响存在地区间不平衡不充分问题,只集中在经济发达、市场化程度高的地区.其次,异质性分析发现,在人们之间信任程度越低、风险偏好越高时,数字普惠金融对创业的促进作用越弱.此外,本文还发现数字普惠金融存在“数字鸿沟”现象,其对受教育程度低和年老的个体创业的促进作用影响更小.上述发现表明数字普惠金融有助于缓解民营企业融资困境,但是其经济效应存在局限性.本文的政策建议是,在推进数字普惠金融政策时,要完善地区政策配套实施,因地制宜,推动金融同经济的均衡发展,为畅通国内国际大循环提供有力的金融支持.

    • 信息透明度与机构投资者的周期性交易

      2022, 25(11):69-84.

      摘要 (280) HTML (0) PDF 882.37 K (962) 评论 (0) 收藏

      摘要:研究以基金为代表的机构投资者及其持股的特征后发现,期末基金净值存在周期性的超常变化,显示市场存在周期性交易的现象.结合微结构数据的分析表明,期末机构投资者交易的超常变化与内在价值变动无关,而信息透明度较差的证券中更容易出现机构投资者的超常买入、超常卖出,说明信息透明度较差的证券,成为了机构投资者透过超常交易赚取证券价差的标的.进一步的研究发现期末基金净值周期性超常变化的原因,可能来自于期末机构投资者透过提高输家组合的卖出比率和减少赢者组合的卖出比率以美化期末持股部位的结果.

    • 第三方担保对城投债增信作用的前后背离研究

      2022, 25(11):85-108.

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      摘要:2014年国务院43号文件旨在规范地方债务风险管理、削弱地方政府和城投债之间的隐性关联.本文以此事件为自然实验,考察政策变化前后第三方担保对城投债一级市场发行和二级市场交易的影响变化.结果表明,对于一级市场,隐性担保的强弱之差,使得政策颁布前第三方担保没有起到降低发行利差的效用,而政策颁布后方才起到作用,且区域财政状况更差时,政策颁布后第三方担保降低发行利差的作用更显著.对于二级市场,隐性担保之外附加的第三方担保变成一个资产质量差的信号,使得政策颁布前被担保债券的二级市场交易利差更高、流动性更低,而政策颁布后被担保债券的二级市场交易利差和流动性得到显著改善.研究表明第三方担保作为市场化的信用缓释工具,需要在市场化环境中才能起到应有的作用.

    • 基于相关性调整的公募基金管理能力度量

      2022, 25(11):109-126.

      摘要 (241) HTML (0) PDF 756.75 K (991) 评论 (0) 收藏

      摘要:由于投资者使用基金的收益排名评价管理能力,致使基金资金流具有历史表现追逐的特征.而基金短期表现具有较大的随机性,因此易造成无效资金流动进而降低基金行业资源配置效率.本文提出使用日收益率的相关性以及基金同僚的表现来调整基金管理能力的度量,并检验调整后指标的预测能力.实证结果表明,对6个不同的历史收益指标进行调整,调整后指标均可显著预测基金的未来收益;其套利组合平均收益率在控制中国三个定价因子后达到每年14.46%,显著高于指标调整前的表现;调整后指标与原指标相关性仅38%左右,并被证实在控制了原指标的基础上依然可以提升对基金未来收益的预测精度.该方法贡献于提高公募基金市场资金流配置有效性,进而避免基金表现评价中由于信息技术造成的对历史表现过度依赖.

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