• 2022年第25卷第12期文章目次
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    • 企业风险投资、商业模式塑造与企业绩效:基于CPSEDⅡ的实证分析

      2022, 25(12):1-20.

      摘要 (620) HTML (0) PDF 1.85 M (2010) 评论 (0) 收藏

      摘要:区别于独立风险投资过度追求财务目标,对于同时兼具财务与战略双重目标的企业风险投资如何影响标的企业绩效现有研究莫衷一是,根本原因在于对其作用机制缺乏深入分析.本研究基于资源战略匹配理论,从商业模式角度分析了企业风险投资对标的企业绩效影响的作用机制及边界条件.基于CPSED II的955家新三板IT企业实证研究发现:企业风险投资会通过商业模式创新维度(而非效率维度)这一中介效用对标的企业绩效产生负向影响,而标的企业股权集中度会对上述中介效应存在调节作用,本研究不仅厘清了企业风险投资对标的企业绩效影响的作用机理,同时也从商业模式视角深化和扩展了公司治理研究.

    • 家族命名与家族企业风险承担

      2022, 25(12):21-50.

      摘要 (615) HTML (0) PDF 1.79 M (1494) 评论 (0) 收藏

      摘要:企业的风险承担是企业家精神的微观反映.搜集整理了控股家族创始人和重要家族成员的姓名等相关信息,将企业划分为有较高声誉维护动机的家族命名的家族企业和有较低声誉维护动机的非家族命名的家族企业,从社会情感财富视角研究家族命名会如何影响企业的风险承担水平.结果发现,家族命名显著降低了企业的风险承担水平,且这一负面影响关系在存在家族成员涉入管理、家族股权中仅有核心家族成员参与时表现得更强.此外,家族命名的上述影响主要表现为抑制了企业的投资水平、股权质押、战略激进度等实际的风险行为,家族命名对企业风险承担水平的抑制作用主要体现在成立时间较短的企业中,家族命名也会显著提升企业的慈善捐赠水平.最后,还发现家族命名方式在子公司的使用范围也会负向影响企业的风险承担水平.研究结论有助于加深对家族企业风险承担行为的认识与理解,对如何更好地鼓励和发挥民营家族企业的企业家精神具有启发意义.

    • 非国有股东治理与国有企业雇员激励——基于混合所有制改革的视角

      2022, 25(12):51-76.

      摘要 (540) HTML (0) PDF 1.60 M (1023) 评论 (0) 收藏

      摘要:雇员是企业创造财富和国家经济发展的核心力量,如何有效改善国有企业的雇员激励成为新时代全面深化国企改革的关键环节,本文研究混合所有制改革背景下非国有股东治理对国有企业雇员激励的影响作用.本文发现:非国有股东参与国企高层治理可以提升国企雇员的薪酬业绩敏感性,并且这种效果在外部制度环境较好、地方控制、股权制衡程度较高以及内部控制较好的国有企业中更为明显,而单纯的持有股权则无相应效果;进一步研究发现,非国有股东还可以改善国有企业的员工持股计划实施情况和雇员工作环境,最终提升国有企业的市场价值和生产效率.本文不仅对雇员激励和国有企业混合所有制改革的研究进行了有益补充,而且对决策高层在国家战略层面全面深化国企改革提供了参考价值.

    • 基于利益冲突化解的基金最优管理规模的确定

      2022, 25(12):77-101.

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      摘要:目前有关基金最优管理规模的讨论,几乎都没有考虑基金经理和投资者之间利益冲突的影响.为此,本文首先提出了化解基金经理和投资者之间利益冲突的三大原则,在此基础上提出了总潜在可能损失最小规模(即最小损失规模)的确定模型、以及基金生存区间等系列概念及其划分和确定方法;借此对2009年~2019年期间中国基金运营状况进行实证评判,主要结论如下:1)中国基金市场经历了管理规模严重过度(2009年~2013年)、管理规模接近生存区间(2014年~2016年)以及管理规模进入生存区间(2017年~2019年)3个阶段. 2)在生存区间内,基金投资者报酬和总潜在可能损失对应的基金规模分别为倒U型和U型曲线,而基金经理报酬对应基金规模则是一条单调递增的曲线,并始终高于基金投资者报酬. 3)在样本期内,处于非适宜生存区间的基金数量占比平均达90.8%,而位于生存区间内的基金仅占9.2%,其中位于职责承诺区间和相对公平区间的基金占比最小,表明中国基金市场运营稳健的基金比例较低,而且从信守承诺和相对公平的角度来评判,中国绝大多数基金经理不合格.依据本文结论,可通过不断提高基金经理能力和市场流动性水平改进和提升基金运营的稳健性和可持续性,同时应加强对职业基金经理人失信失诺行为的约束与监管.

    • 基于特征融合的生鲜商品短期销量组合预测

      2022, 25(12):102-123.

      摘要 (780) HTML (0) PDF 3.55 M (2436) 评论 (0) 收藏

      摘要:生鲜产品由于保质期短、易腐易损等特点,对短期销量预测的准确度和可靠性要求极高.为此,本文综合时间、定价、竞价、新鲜度等多种微观层面因素,开展了特征工程分析,并在此基础上提出了生鲜商品销量的ARIMA-NARX组合预测模型.该组合模型首先利用ARIMA模型描述销量时间序列中的线性规律,然后借助衍生降维处理后的特征矩阵,采用NARX捕捉ARIMA残差中的非线性关系,并利用NARX残差预测结果修正ARIMA预测值.最后,将该组合模型的预测结果与ARIMA、NARX、ARIMA-NAR、SVM及回归决策树等模型预测结果及真实观测值进行对比分析,通过MSE/MAPE预测误差评价和DM检验,验证了该组合预测模型的预测能力合理性和有效性,并能较大幅度提高生鲜产品短期销量的预测精度.

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