摘要:自动驾驶汽车的出现将解放驾驶员双手，从而为车内出行者自由开展车内活动提供方便．在阐述自动驾驶汽车通勤者车内活动效用的基础上，使用基于活动的分析方法，建立了普通驾驶汽车与自动驾驶汽车混行的多方式时变活动效用瓶颈模型，分析了该模型的性质．确定了多方式瓶颈系统消除排队的连续动态拥挤收费方案，设计了最优阶梯收费方案来近似连续动态收费方案，评价了最优阶梯收费方案消除排队的效果．结果表明在线性时变边际活动效用下，不考虑自动驾驶汽车车内活动效用会导致对高峰期出行时间窗的偏差估计；普通驾驶汽车通勤者与自动驾驶汽车通勤者依次序出行，存在最优的自动驾驶汽车市场占有率使得社会总成本最低；与不收费情形相比较，最优阶梯收费导致的排队延误消除率大于■.

摘要:随着网络经济的蓬勃发展，B2B电商平台企业普遍采用免费增值的商业模式，通过免费策略累积平台用户量，并借助网络效应来促进卖家用户付费.尽管有关平台市场网络效应的研究层出不穷，但免费用户的存在究竟会促进卖家用户付费还是阻碍其付费仍未可知.本研究从免费用户参与差异的动态管理视角，探索了B2B电商平台背景下，不同参与度的免费用户(广告引流的流量用户和已注册的常驻用户)增加对于平台卖家用户付费行为的动态影响.本研究利用VAR模型对某B2B电商平台366天的数据进行分析发现，搜索广告引流的用户更能激励卖家用户的参与，提升常驻卖家的数量；而社交媒体广告引流的用户更有利于买家用户的参与，提高常驻买家的数量；但无论短期还是长期，常驻卖家数比常驻买家数更能提升平台卖家付费意愿.

摘要:双碳目标的实现已成为政府工作与企业改革发展的主要目标之一.本研究基于同花顺碳中和概念板块的数据，研究了资本市场对这一目标的反馈，并基于各类订单交易和社会层面关注数据，实证解释了政策效应可能的来源.研究表明，相较于具有类似特征的对照组股票，碳中和概念股在双碳目标宣布后具有显著正向的收益表现，且这一反馈具有提前性；对碳中和概念股回报的正向反馈主要来自于市场中规模最大的超大单交易，影响在政策宣告后、概念股推出前便已显著存在，而中单和小单交易未能起到支持作用；社会层面的关注强化了资本市场对概念股的正向反馈，增加超大单交易带来的显著正向的影响，加快积极信息吸收速度.综上，本研究反映了资本市场对国家宏观政策和热点话题的积极反馈，并揭示了超大订单交易的重要作用，对于鼓励企业进一步开拓和扩展双碳相关举措，以实现资本市场和实体经济发展的相互促进具有重要意义.

摘要:基于开放经济框架构建了包含央行外汇干预、人民币汇率变动与信用利差变化的内生动态系统,从理论层面阐述了三者的微观联动机理.理论分析表明,央行外汇干预、人民币汇率变动与信用利差变化之间存在非线性的内生联动效应.为刻画这一效应,本文选取带有随机波动的时变参数结构向量自回归(SV-TVP-SVAR)模型对2010年～2018年的月度数据进行实证分析,研究发现:央行外汇干预、人民币汇率变动与信用利差变化的非线性联动效应具有较强的时变特征;央行外汇干预稳定人民币汇率的作用在下降;央行外汇干预、人民币汇率变动分别与不同期限、不同评级债券信用利差变化之间的联动效应具有不对称性.研究有助于加深对汇率与信用利差之间关系的理解,为债券市场各方参与者防范风险提供理论支撑,也对人民币汇率调控具有一定启示.

摘要:社会保险成本过高是否抑制企业投资，从而阻碍实体经济发展?对此，文章利用工业企业微观数据实证检验了企业社保成本变动对投资率的影响.为缓解内生性问题，文章选择城市老年人比重作为工具变量.实证检验显示企业社保支出比重增加1个单位标准差，企业投资率约下降3.3%，能够解释企业投资率变动的6.4%，具有较强经济显著性.文章还探究了社保成本变动影响企业投资的内在机制，发现劳动成本渠道、生产率渠道以及融资约束渠道都得到相关经验证据的支持.研究结果说明降低企业社保成本的政策如果能够得到有效落实，将会刺激企业扩大投资，促进地区经济发展.

摘要:利用东盟六国与中国在经济、贸易和货币等方面较强的同步性和联动性特征, 选取2000年至2015年东盟六国主要商业银行的数据作为样本, 使用银行净息差3年移动标准差作为利率风险的代理变量, 实证检验建立存款保险制度对银行利率风险水平的影响, 以及这种影响是否因银行规模、银行业集中度和国家法制水平的差异而产生变化.研究表明, 存款保险制度的建立能够显著减少银行净息差的波动, 对利率风险具有稳定作用, 且这种稳定作用受到银行规模、银行业集中度和国家法制水平的影响.无论在短期或长期, 存款保险制度对银行利率风险的稳定作用都十分显著, 银行业集中度降低使得存款保险制度对银行利率风险的稳定作用增强.虽然提升国家法制水平在短期减弱存款保险制度对银行利率风险的稳定作用, 但在长期则相反.此外, 相比样本中高收入国家的商业银行, 存款保险制度对于中高收入和中低收入国家的银行利率风险稳定作用更为显著.

摘要:2016年10月1日, 人民币正式加入国际货币基金组织的特别提款权篮子, 这是人民币国际化进程中的里程碑事件.人民币国际化为经济活动带来便利的同时, 也伴随着汇率风险传播的可能性, 这体现在不同货币汇率的极端联动性上.所谓极端联动性, 是指不同货币汇率同时大涨或大跌, 这不利于维持金融市场的稳定, 也会影响实体经济的有效运行.因此, 研究货币之间极端联动性的特征和原因有着重要意义.本文首先采用多种动态的Copula模型, 研究了欧洲地区主要国家货币汇率和人民币汇率之间从2008年到2016年间的极端联动现象.发现, 两个地区货币汇率的极端联动现象自2016年起有所增强.这不仅体现在极端联动的概率显著上升, 还体现在其持续时间的延长.为了解释该风险溢出现象背后的原因, 本文随后研究了影响极端联动概率的可能因素, 包括经济政策的不确定性, 中欧双边贸易的开放程度, 以及金融一体化的程度等.面板固定效应回归模型结果显示, 经济政策的不确定性对于中欧地区货币汇率的极端联动现象有着重要的影响, 其中中国经济政策的不确定性起主导作用, 尤其是在进入2016年之后.本文认为降低经济政策制定和实施过程中的不确定性将会有效地减少汇率风险的传播.

摘要:金融不稳定性累积到一定程度就会引发金融危机,而新兴市场作为世界经济发展的重要增长点,同时也是金融危机爆发的重灾区.因此,新兴市场金融稳定性的研究至关重要.本文基于新兴市场代表国家——金砖四国(中国,俄罗斯,印度,巴西)的主要综合股指对金融稳定性进行了实证研究.与传统金融稳定性的研究方法不同,本文考虑系统性冲击在正常和极端市场下对不同国家金融市场的影响.首先应用分位数回归模型对金砖四国的金融稳定性进行检验,进而基于变系数分位数模型研究系统性冲击对金融市场稳定性的影响随时间变化的趋势,对金融稳定性进行了时变分析.实证结果表明,金砖四国都具有某种程度的金融不稳定性,近期中国和巴西在5%分位点处的金融不稳定性受系统性冲击的影响相对于印度和俄罗斯更加剧烈.

摘要:依据我国商业银行1994年~2012年操作风险历史数据,建立考虑不同时点风险单元间相关性的动力学模型来描述操作风险损失产生、传导及演化的机制.该模型指出操作风险损失产生的机制有三种:自发产生的损失、不同事件类型之间的相互影响以及银行覆盖预期损失的资本金储备.通过对损失演化模型的仿真计算,获得具有低频高损特征的非预期操作风险损失情景模拟,并计算年度总体非预期损失的VaR.实证结果表明:动力学模型能够很好地描述不同风险事件类型间不同时点的相依性结构,并通过稳健性检验;在较高置信水平下,线性叠加VaR会高估风险,高估程度会随置信水平的提升而提升;内部欺诈已成为中国商业银行操作风险最主要的风险事件类型.

摘要:构建了包含时变系数和动态方差的贝叶斯 HAＲ 潜在因子模型( DMA( DMS) -FAHAＲ) ，并对我国金融期货( 主要是股指期货和国债期货) 的高频已实现波动率进行预测． 通过构建贝叶斯动态潜在因子模型提取包含波动率变量、跳跃变量和考虑杠杆效应的符号跳跃变量等预测变量的重要信息． 同时，在模型中加入了投机活动变量，以考察市场投机活动对中国金融期货市场波动率预测的影响． 预测结果表明，时变贝叶斯潜在因子模型在所有参与比较的预测模型当中具有最优的短期、中期和长期预测效果． 同时，具有时变参数和时变预测变量的贝叶斯 HAＲ 族模型在很大程度上提高了固定参数 HAＲ 族模型的预测能力． 在股指期货和国债期货的预测模型中加入投机活动变量可以获得更好的预测效果．